今年，许多互联网大厂股价不复昔日风光，日子过得也颇有些颠沛流离：阿里一拆六、腾讯押注视频号、百度 All in 大模型、京东狠挖低价。简单来说，在集体降本增效的同时，大厂都在忙于寻找新的大航海地图。

相比之下，活得最滋润的，恐怕要数相对“低调”、仍在靠游戏打江山的网易。

许多人没有注意到的是：网易今年涨幅惊人，市值悄悄地越过了京东和百度，在腾讯、阿里、拼多多、美团之后，坐稳了互联网大厂 TOP 5宝座。

对标港股市场，截至8月25日，网易市值为5300亿港元。2023年内，网易最高上涨至176.3港元/股，年内最高涨幅超过50%。年内最高点如果与2022年10月前后，82港元/股的最低点相比，网易的市值更曾经已接近翻倍。

特别值得关注的是，与腾讯、阿里、美团、京东、快手等如今纷纷被腰斩乃至“膝斩”的股价相比，网易还收复了大部失地——距2020年最高202港元的股价相比，已相去不远。

▲截止到8月26日；数据来源：雪球；制表：市界

从8月24日，网易刚刚公布的2023年第二季报中，能更直观地反映出这家公司的“财力”。

据财报显示，网易二季度净收入240亿元，同比增长3.7%；取得净利润90亿元，同比增长67%。其中收益的核心来自于游戏：创造了188亿元收入，占总收入比78.3%。

或许由于财报的净收入增长比例不够理想，财报公布后，网易港股股价出现了超过5%幅度的下挫。不过这份财报，或许还只是对网易近期陡峭上升走势的“滞后”呈现。

从春节前后，休闲游戏《蛋仔派对》一飞冲天，成为了网易的一棵新“摇钱树”之后，目前虽然其收益周期有所下降，但仍在为网易创造价值。

而在6月末，网易又推出了自研《逆水寒》手游，以及3A竞速手游《巅峰极速》。其中，《逆水寒》上线首月，玩家便超过4000万，《巅峰极速》上线后，前10天连续位居iOS下载榜的榜首。目前这两款游戏还在频频刷新各种用户和收益纪录，而其收获的市场反馈，要在下季度财报中，才会有充分的体现。

除此之外，网易云音乐、网易有道、网易严选等业务亦表现得较为稳健。

此前，外界对网易最大的疑问在于：从收入上看，网易毋庸置疑是一家游戏当家的公司。那么，网易的爆款游戏出品能否稳定，还是需要像腾讯游戏那样，不断靠扩大投资外延，来拉动势力版图？

而目前来看，从休闲手游到3A大作，网易今年均拿出了令外界信服的作品，爆款生产方法论越来越不应被看作偶然。

回望数年前，当阿里、腾讯站上数万亿市值高点，互联网新贵层出不穷时，网易曾一度被看作“旧日黄花”，被纳入了“小而美”的公司序列。

时移世易，此刻丁磊看着这群焦虑的“老伙伴”们，不知这位被称作互联网行业里幸福感最多、也最抠门的企业家，此刻是否会在偷笑。

《蛋仔派对》的吸金兽争议

这一次要给网易第二季度财报记上第一功的，仍然要数《蛋仔派对》。这个可爱的休闲游戏虽然在今年刷出了许多漂亮成绩单，但同时也引发了许多未成年人氪金、收割小学生的道德争议。

作为一款面向低龄人群的手游，《蛋仔派对》是典型的糖豆人游戏，画风可爱，主打弱竞技，并强调社交属性。最早在2022年5月上线之初，《蛋仔派对》并没有激起太多浪花。

在后续运营中，《蛋仔派对》抓住了寒暑假的时间窗口，又通过抖音、小红书等平台集中发力，不仅成功圈定了一大波派对游戏用户，也在未成年人群体中掀起了风潮。到去年年底前，已有观点认为，这个不甚起眼的游戏将是网易这一年最成功的作品。

进入2023年新年前后，《蛋仔派对》开始全面发力。据七麦数据显示：2022年12月23日起，《蛋仔派对》不仅登顶iOS端游戏下载榜，更在App Store游戏免费榜霸榜长达两个月。

据网易2022年四季度财报介绍：《蛋仔派对》成为了网易有史以来DAU最高的游戏，丁磊在财报后电话会议上表示：《蛋仔派对》在春节期间取得了指数级增长，日活跃用户数突破了3000万，“希望它能成为未来10年的希望之星。”

据媒体统计，春节期间《蛋仔派对》收入曾一度超过《原神》，并仅次于《王者荣耀》与《和平精英》。七麦数据显示，《蛋仔派对》同期在iOS端收入约2734万美元（约合人民币1.85亿元）。

而从网易今年二季度财报中来看，《蛋仔派对》目前虽然DAU已有所下降，但收入仍然不凡。不过这或许也意味着，这款游戏的玩家，也在感受到越来越大的“氪金”压力。

由于《蛋仔派对》玩家的低龄化，其玩法又涉及地图、皮肤等强“社交货币”属性，《蛋仔派对》在今年收益爆发的同时，也深陷在消费退款难、防沉迷存在漏洞、平台内容审核缺位、滋生网络乞讨、求领养不良风气等“未成年人乱象”中，并不时受到学生家长们的质疑。

不久前，中国青年网曾发布了一则《谁来保护孩子：一群家长与蛋仔派对的“战争”》报道。报道发出后，迅速登上了知乎的热榜第一。

在小红书等社交网络上，也很容易找到大量的未成年人未经家长同意，购买皮肤等问题，不少孩子短时间内便“氪金”数千元，家长对此的抱怨随处可见。

▲图注：《蛋仔派对》对低龄玩家的“氪金”收割 来源：小红书

这也无疑对网易的后续管理提出了更高的要求。

据「市界」观察，在此次网易的财报中，对《蛋仔派对》的收入宣传相对低调，反而是着重强调了探索未成年人定制内容等保护的相关举措。

从中也可以看出，网易的“求生欲望”是如何地强烈。

游戏生产进入长坡厚雪

事实上，在网易的游戏谱系中，《蛋仔派对》的爆发还相对偶然。网易在今年6月接连上线的《超凡先锋》《巅峰极速》和《逆水寒》三款新游，经过了多年研发和重金投入，相对更可以代表其游戏自研的真正实力。

在二季度财报中，网易重点提到了以上三款游戏对于接下来财报的贡献。其中，《逆水寒》从6月30日开启公测以来，上线首月玩家便超过了4000万。《巅峰极速》在上线后的前10天里，也连续位居iOS下载榜的榜首。

据媒体统计，7月初《逆水寒》《巅峰极速》与《蛋仔派对》形成了铁三角的姿态，长期占据iOS畅销榜的前三席。这也助益了网易7月的移动游戏收入环比提升69%，超过米哈游，排在腾讯之后，重回全球手游发行商收入榜第2名。

一直以来，从《梦幻西游》到《阴阳师》等，网易手中并不缺少游戏爆款。但网易经常被市场怀疑的是，其是否具备强大的自研能力，得以保持对于爆款游戏的持续性生产。

而从今年网易爆火的三款游戏看来，网易似乎正走在自研的“长坡厚雪”之中，股价也因此得到了资本市场的认可。

其中，《逆水寒》的走红相对最不算意外，其号称是在“网易游戏历史上最大的研发团队”背后，投资8亿、超400人参与开发。重金投入的《逆水寒》，在抖音等短视频平台也“高举高打”。据统计，上线之前，抖音仅“逆水寒手游”话题播放量就达8亿次。

《巅峰极速》则是垂直深挖的结果。据媒体报道，这是一款由200人专职团队结合数百人外包，花了5年时间和10亿成本“砸”出来的产品。对标3A游戏，并用上了大量在主机上先进的渲染技术。在营销上，也避开了集中热门买量，走“写实系”风格。通过明星代言+联动拿下了核心圈层的用户，而圈外则是配合“直播带玩”的方式。

而《蛋仔派对》则是高DAU产品的长线运营、持续优化。据游戏葡萄报道：起初《蛋仔派对》并没有解决内容产出速度跟不上消耗速度这一关键问题，因此玩家很容易厌倦。项目团队由此在半年内，开放了游戏编辑器系统，搭建起UGC内容创作生态，后来实现了每周百万张级别的UGC地图数量新增，帮助玩家建立情感联系。

一位资深游戏人士告诉「市界」，在跟网易对接时，明显感觉到网易游戏工作室的自由度更大，宣发更灵活大胆，比如在《永劫无间》版号还未批下时，就提早在泰国做预约，拉长在玩家中的“刷脸”时长。

“他们不是用纯理论机制去理解游戏行业，一心只冲量，冲大DUA，而能很清楚知道，今天这个活动，要瞄准哪部分用户群体，我去拉踩那个游戏，是为了拉哪部分目标群体来。”上述人士说。

据「市界」了解，“高开、低走、厚尾”向来是网易系游戏的特征，以其核心产品《梦幻西游》为例，该游戏已经上线20年，但靠着高ARPU和深度社交玩法始终有着不错的流水。在去年的四季度财报上，网易依然对《梦幻西游》给予了很高的肯定，评价以《梦幻西游》为代表的旗舰类产品“保持着极其旺盛的生命力”。

而在《蛋仔派对》之前，网易手游系列中营收最高的也是八年前就上线的《梦幻西游》手游版。据第三方数据网站 Magic公布的2022年全球手游收入榜单显示，《梦幻西游》手游版的年收入约为6亿美元，排名第七，也是网易系手游取得的最高名次。

不顾一切投注AI

如果单纯从财报披露本身来看，网易的“低调”还表现在，似乎并不想让各方过度关注自己在爆款游戏中“闷声发大财”的事实。

相比照而言，网易将披露的重点更多放在了研发投入，以及AI和大模型等关键词上。

据财报显示：今年二季度，网易研发投入39亿元。而近五年，网易已累计投入研发近600亿元，平均研发投入强度15%。截至目前，网易专利申请公开量超1万件，授权专利超4000件，集中在人工智能、区块链、音视频等数字产业关键技术领域。

而除了这些相对“硬邦邦”的科技数据外，最具亮点的也莫过于网易AI在自家多条业务线上的应用落地。

首先，AI最直接的应用便是反映在网易的游戏开发命门上。

其中，《逆水寒》便是网易自称的，全球首个大规模落地自研AI玩法的开放世界游戏。它集中了应用机器学习、引擎学习等30多项自研AI技术成果，推出智能NPC、AI捏脸、AI作词等创新玩法。而《蛋仔派对》持续迭代UGC地图编辑功能，新增AI辅助地图创作功能，使用量也已突破300万。

而网易近期公布的都市题材开放世界 RPG 游戏《代号:无限大》，也结合了包括大数据集成、人工智能等的新技术尝试。网易高管在财报会上也提及，希望能巩固其在AI智能游戏上的积累。

据财报显示，除了让AI深入工作流的自研游戏外，网易云音乐、网易传媒、网易有道等业务线也均有不同程度的AI应用落地：网易云音乐推出网易天音为首的AIGC辅助创作、网易传媒有数字人对话马斯克创新新闻场景、网易有道则推出了教育领域大模型。

除游戏外，AI+的最直接落地场景则是教育板块。

今年7月，网易有道发布国内首个教育垂直大模型“子曰”，并基于此开发口语训练、大模型翻译、文档问答、AI作文批改、语法精讲等六大创新应用。

其中，有道词典笔X6 Pro推出“虚拟人口语教练”功能，支持一对一、多场景、24小时的AI口语对话服务；“有道纵横棋院”推出的AI复盘新功能，带动进阶班续报率接近70%。得益于AI技术的深入应用，有道在线营销服务净收入同比增长99%。

而网易云音乐也将AI技术融入音乐人创作全流程，除推出音乐辅助创作工具外，还于6月与小冰公司成立首个虚拟歌手厂牌WOWAIDO，开放AI歌手音乐创作工具“网易云音乐·X Studio”，用户只需输入曲谱和歌词，3秒内即可生成AI演唱干声，进一步探索AI技术能力在C端的落地。

看起来，网易是下决心要将一切场景都融入AI，或者说让AI在这些场景中进行“赛马”。

丁磊表示，百模大战中有人造航母，自然也要有人开航母。当前网易的首要任务是用最快的速度探索 AI 大模型的创新应用。

作者 | 赵子坤
编辑 | 李 原

运营 | 解一帆