21世纪经济报道 见习记者 崔文静 北京报道近日，北向资金持续净流出，在互联网平台上，一些投资者开始讨论，是否需要把北向资金看作A股投资“风向标”，跟随离开？

2016年以来，外资在一定程度上被视为“聪明钱”。但在诸多市场人士和专家学者看来，由于大环境变化、北向资金当中交易性资金占比越来越高等因素影响，这一“聪明钱”已经不再聪明，如果国内投资者盲目追随投资，很可能会遭受不必要的损失。

“聪明钱”不再聪明

跟随北向资金投资，究竟是否靠谱？

对此，21世纪经济报道记者采访了部分业内人士与专家。他们均认为，北向资金或许“聪明过”，但如今市场环境已经悄然改变，跟随北向资金投资已经不再明智。

首先，外资投资行为的短期化，被视为北向资金不再聪明的一大原因。

长城基金高级宏观策略研究员汪立提到，2016年以来，外资被认为是“聪明钱”，主要因其单边流入受益于供给侧改革和龙头集中的A股，其对核心资产的偏好恰好与当时产业趋势共振。

而2020年以来，外资行为逐渐短期，持股占比与人民币汇率的相关性加强，更多反映了短期经济预期和海外流动性的变化。

其次，北向资金构成较为复杂，投资者难以准确判断变动资金种类，跟随投资易被误导。

综合受访人士分析，从资金构成来看，北向资金既有长线配置型和短线交易型资金，亦有主动管理型及被动跟踪型资金。不同类型的资金，其交易风格、交易偏好、交易策略、交易时机的选择均有较大差别，在择股、择时、事件驱动等方面呈现出不同的资金特征。投资者从北向资金交易信息中并不能判断具体是哪类资金流入哪类资金流出，对于投资者做出投资决策而言，反而可能造成一定扰动，投资者需培养专业判断和研究能力，不能人云亦云，盲目跟风。

值得注意的是，北向资金当中交易性资金占比越来越高，对此，一些市场人士认为，跟随外资行为容易陷入被动。

比如，汪立即提到，“北向资金当中交易性资金占比越来越高，跟随外资行为容易陷入被动。” 汪立续指，从月度净买入来看，外资交易型资金2022年8月以来体量已经超过配置型资金，陆股通成交金额占A股的比例也相应出现突增，侧面印证了交易型资金主导陆股通行为。

再者，北向资金不能完整展现外资交易全貌。从外资投资A股的渠道看，既可以通过陆股通，也可以通过QFII，北向资金交易信息仅代表了一部分外资流动情况。

此外，北向资金难以准确反映A股市场运行态势。比如，今年7月5日，上证指数和深成指分别上涨1.31%和1.02%，但沪深股通合计卖出28.77亿元，依赖外资交易数据形成投资决策，可能造成误判。

外资影响有限

除跟随北向资金投资是否靠谱以外，亦有投资者担心，A股市场会因为外资的撤出而大幅下跌？根据受访人士分析，这一担忧是多余的。

一方面，北向资金交易规模不大，对A股整体影响有限。

近年来，随着沪深港通机制的推出和发展，境外投资者通过沪深股通参与境内A股市场的程度不断提高，但相较于A股市场整体规模仍处于较低水平。经测算，2023年北向资金成交金额仅占A股总成交金额的6%左右，北向资金持股仅占A股总市值的3%左右。

另一方面，国内上市公司整体业绩良好，成长空间充沛。

根据沪深两市上市公司半年报，A股上市公司整体业绩向好趋势明显，今年二季度营业收入、净利润环比大幅增长，展示出我国经济发展的韧性和活力。在新能源、高端装备制造等战略性新兴产业上市股票表现亮眼的同时，优质蓝筹公司估值也得到了进一步提升，传媒、医药生物、计算机等行业再添百亿级公司。

与此同时，A股市场发展具有立足境内企业、境内投资者，以国内大循环为主的特点。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，当前，我国经济稳中向好长期向好的基本面没有变，经济增速在主要经济体中仍保持领先，资本市场也将进一步发挥枢纽作用，优化配置市场资源，助力形成反映高质量发展的优质上市公司群体，走好中国特色金融发展之路，建立具有中国特色的估值体系。我国资本市场的功能定位和发展趋势，并非也不会受短期北向资金流动等外部因素所影响和改变。

值得注意的是，近年来，A股上市公司质量正在日渐提高。2019年，为进一步提高上市公司质量，中国证监会制定了《推动提高上市公司质量行动计划》,力争通过3年至5年的时间提升存量上市公司质量，改善上市公司整体面貌。

近年来，随着多层次资本市场建设加快推进，注册制改革稳步落地，A股市场为新兴产业、高新技术、硬科技企业发展提供了有力支持，创业板、科创板等板块成为了高成长优质企业上市聚集地，也为境内投资者带来丰富的可投资标的。

“对外开放是现代资本市场的内在要求。中国资本市场对外开放的步伐不会停止。”监管机构多次明确表示。面对日益开放，信息复杂交织的市场环境，投资者与机构人士应当如何应对？

对此，受访人士建议：投资者应理性看待北向资金流动等外部因素，把握好A股市场发展主线，学习和培养专业判断，切勿人云亦云、片面跟风；A股资本市场的各类投资机构、咨询机构的从业人员也应不断提升研究能力和专业判断，正确引导投资者，做好投资者教育和服务工作。