21世纪经济报道 见习记者 崔文静 北京报道

“加快形成以股权投资为主、‘股贷债保’联动的金融服务支撑体系。”6月16日，国务院常务会议如是提到。在市场人士看来，这意味着资本供给侧结构性改革提速，转向以资本市场为主平台、以股权投资为主方式的直接融资格局。股权投资，在中国经济发展中的作用日渐显著。

9月4日，由北京基金业协会承办的2023全球PE论坛亮相服贸会，来自证监会等监管部门，以及银行、券商、保险等金融机构齐聚一堂，共话股权投资，寻觅助力产业质量发展新路径。

综合与会人士的分析，一方面，私募股权投资的时代钟摆，正在渐渐摆向人民币基金为主力、科技投资为主题的新时代。另一方面，尽管一级市场与二级市场均位于低点，但新兴技术却处在新的起点，这为有识之士通过长期投资获得更高回报提供了更多机会。

与此同时，投资科技创新领域，已成为全行业的共识。“投早、投小、投硬科技”，既是业内人士的普遍选择，也成为政策的支持所在。

8月18日证监会正式公开“活跃资本市场、提振投资者信心”一揽子政策措施，明确引导创投基金更多投向科技创新领域。9月1日正式实施的我国私募投资基金行业首部行政法规《私募投资基金监督管理条例》（以下简称“《私募条例》”）亦明确，对主要从事长期投资、价值投资、重大科技成果转化的创业投资基金在投资退出等方面提供便利。

私募股权市场韧性足

私募股权投资市场正在经历一场“寒冬”，已经成为市场人士共识。

根据全球性管理咨询公司贝恩公司2023年6月发布的《2023年中国私募股权市场报告》，2022年中国私募股权市场投资交易额为620亿美元，同比下降53%，投资交易量也同比下滑38%，跌至8年来最低点。

数据显示，今年上半年，募资依旧困难，投资开始放缓。募资方面，今年上半年，人民币PE/VC募资金额下降2成，美元PE/VC募资金额下降近4成。其中，人民币VC募资金额下降1成，美元VC募资金额下降近7成。投资方面，1-6月，人民币PE/VC投资金额下降4成，美元PE/VC募资金额下降近5成。其中，人民币VC投资金额下降5成，美元VC投资金额下降近6成。

不过，中国私募股权市场依旧韧性十足。

证监会市场监管二部主任王建平在论坛上提到，自2014年实施登记备案监管以来，我国私募股权创投基金实现了跨越式发展，尽管目前仍然面临新的严峻挑战，但仍然表现出足够韧性，截至2023年7月末，在基金业登记的存续私募股权创投基金管理人达1.3万家，管理基金超5万只，管理规模超14万亿，基金数量和规模均跃居全球前列。私募股权创头基金已经成为我国资产管理业务的一种重要业态。在满足居民财富管理需求的同时，明显提升了服务实体经济，支持国家战略和重点领域创新发展，推动高水平科技自立自强等方面的能力。

值得注意的是，中国私募股权投资正在呈现两点变化。根据记者采访，一方面，“投早、投小、投硬科技”渐成共识，投资逐渐脱虚向实。比如，备受政策支持的人工智能、高端制造，与“双碳”目标相伴随的碳中和、新能源汽车等诸多领域，都在受到更多资本青睐。

另一方面，在人民币基金与美元基金的对比中，人民币基金占比进一步加大，在私募股权市场中的主导作用更为鲜明。

华兴资本数据显示，2022年中国私募股权投资市场投资总额为1033亿美元，其中，人民币占比约为816亿美元，占据市场总量八成，大幅突破历史均值。

与此同时，在多位与会人士看来，尽管当前一级市场与二级市场均位于低点，但较低的估值也在带来更多新机会，一级市场仍然存在诸多重要赛道，好的布局机会并不鲜见，只待有识之士细心挖掘。

科技创新领域受青睐

私募股权投资，哪个领域更具投资价值？

王建平提到，私募基金作为支持科技创新最活跃、最基础的力量，目前投资科技创新领域已成为全行业的共识。投资呈现典型的初创型、中小型、高科技的特点，精准支持计算机、半导体、生物医药等重点科技领域，成为早期中小企业高新技术企业、初创科技型企业及“专精特新”企业的重要孵化器和助推器。

目前九成的科创板上市公司，六成的创业板上市公司，99%以上的北交所上市公司，在上市前均接受过股权创投基金的资金支持。

中国保险投资基金总裁贾飙认为，现代化产业体系是中国式现代化的物质技术基础，科技自立自强是现代化产业体系建设的关键。他提到，近年来我国研发投入快速增长，十年研发投入复合增长率为11.2%，PCT国际专利申请数连续四年位居占世界第一；半导体设备国产化率取得初步成效，由2016年的12.9%提升至2022年的23%。这背后，均离不开私募股权投资基金的支持。

贾飙同时提到，在国内私募股权基金募资领域，包括政府、央国企在内的国有资金占比高达70%左右，但此类基金在科技创新领域的投资有待加强。唯有国有基金更多投资于科技创新企业，打造科创金融，才能让科技创新企业在VC/PE的助力下迎来更大发展。

值得注意的是，一系列政策正在向私募股权投资、尤其是科技投资方向倾斜。比如，8月18日证监会公开“活跃资本市场、提振投资者信心”一揽子政策措施即明确，积极支持私募股权创投基金发展，落实差异化监管政策，对优质私募股权创投基金简化登记备案，引导创投基金更多投向科技创新领域。

9月1日，我国私募投资基金行业首部行政法规《私募条例》正式施行。该条例对主要从事长期投资、价值投资、重大科技成果转化的创业投资基金在投资退出等方面提供便利。王建平提到，《私募条例》明确，国家鼓励私募基金行业规范健康发展，发挥服务实体经济，促进科技创新的功能作用；强调发挥私募行业服务实体经济，支持科技创新的作用，充分凝聚各方共识，共同优化私募基金行业发展环境。