近期国内芯片赛道关注度较高，华为发布全面智能化战略，判断第四次工业革命将至，大算力是基础。海外市场方面，AI算力龙头英伟达产品供不应求，二季度业绩和三季度指引均大超市场预期。与此同时，机构也判断第4季度半导体周期复苏预期有望重新演绎。科创板成分股中半导体行业具有较高权重占比。跟踪该指数的科创100ETF（588190）近日也持续“吸金”。

算力是AI产业发展的根基

9月20日，在“华为全联接大会2023”上，华为副董事长、轮值董事长、CFO孟晚舟正式提出华为全面智能化（All Intelligence）的战略，目标是加速千行万业的智能化转型：让所有对象可联接，让所有应用可模型，让所有决策可计算。

孟晚舟进一步表示，大模型需要大算力，算力大小决定着AI迭代与创新的速度，也影响着经济发展的速度。算力的稀缺和昂贵，已经成为制约AI发展的核心因素。

此前，任正非也曾在与ICPC（国际大学生程序设计竞赛）基金会及教练和金牌获得者的学生的谈话中表示：“我们即将进入第四次工业革命，基础就是大算力。”

券商研报指出，算力是AI产业发展的根基，迎来持续政策支持。数据的快速增长以及算法模型的复杂化需要更强算力的支撑，同时算力还具备极强的经济效益，因而成为政策支持的重点。目前，我国AI产业已经迎来了以《新一代人工智能发展规划》为顶层定调，各部委、各地方政府政策辅助落地的“1+N”的产业政策体系，进入2023年以来，北京市、上海市、深圳市等地都密集出台AI产业支持政策，行业迎来持续政策催化。

海外AI算力龙头二季度业绩“狂飙”

8月下旬，美国AI算力龙头英伟达披露二季度业绩及三季度指引，均大幅超过市场预期。该公司在二季度的收入达到了135.07亿美元，相比去年同期增长101%，环比增长88%，创下历史纪录；净利润61亿美元，相比去年同期增长843%，环比增长203%。除高增业绩以外，英伟达还宣布额外回购总价约250亿美元的股票。兴业证券认为，英伟达作为全球AI算力龙头，其业绩持续高增长充分验证AI算力的高景气。

申万宏源证券指出，海外科技周期对A股映射显著，长期来看，AI行业将驱动半导体产业趋势的发展，而科创板有望充分受益。比较2000年以来费城半导体指数和申万半导体指数的走势，可以发现，整体而言二者走势相关性较高，海外半导体周期会对A股形成显著映射。长期来看，半导体周期回暖和新兴产业趋势有望形成共振，以电子行业为主的科创板和科创100指数（000698）将显著受益，具备长期投资价值。

半导体周期复苏预期有望重新演绎

半导体产业协会（SIA）近期发布报告称，2023年第二季度全球半导体销售总额为1245亿美元，比2023年第一季度增长4.7%。2023年6月全球销售额为415亿美元，同比增长1.7%，这是全球芯片销售额连续第四个月实现小幅上升。此外，我国6月半导体销售额也实现了环比3.2%的增长。

长城证券指出，截至2023年第二季度，全球前60大半导体企业库存周转天数约145天，同比增加32天，环比仅下降6天，说明库存去化速度不及预期。据测算，本轮周期中，半导体库存周转天数或至2024年上半年恢复至90-100天的合理水平。因而2023年四季度，半导体周期复苏预期有望重新演绎。

图：2023年第二季度全球前60大半导体企业库存周转天数回落

（信息来源：IC Insights、Semi、WSTS、IDC、Omdia、Wind、长城证券）

兴业证券近期表示，今年7月中旬以来，一直将半导体列为下半年成长主线中最值得关注的方向。而科创板成分股具有显著的科技成长风格，半导体、医疗器械等细分行业在其中占据较高比重。

作为科创板规模指数之一的科创100指数（000698），从科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，行业分布较为均衡。Wind数据显示，科创100指数中电子行业权重高达18.1%，是指数的第二大权重行业。

图：科创板100指数行业分布

（数据来源：Wind；数据统计日：2023年9月25日；行业分类方式：申万一级行业）

ETF方面，跟踪科创板100指数的科创100ETF（588190）近期也持续“吸金”，连续7个交易日获得资金净流入，区间累计净流入额达4.28亿元。

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