作者：望山

2023年以来，华为有多意气风发，联想就有多黯然神伤。

图源：联想

8月31日，联想集团披露了截至2023年6月30日的2023/24财年第一财季业绩，营收129亿美元，同比下跌24%，归母净利润1.77亿美元，同比暴跌66%，营收和净利润增幅均创2021/22财年一季度以来新低。

联想最新财季业绩下滑，固然与疫情逐步回落，居家办公推动偶发性PC需求大幅消退有关，但这在一定程度上也反衬出联想的业务十分被动。考虑到移动互联网时代，PC市场很难再持续增长，如果不主动布局前沿业务，联想的业绩或许还会继续下探。

01 降本增效也没能稳住净利润

经济承压的大背景下，各大科技、互联网公司的首要做法，就是“勒紧裤腰带”，联想也概莫能外。

2023/24财年第一财季财报中，联想表示，“改善盈利能力仍是集团的中期重点”，为了实现这一目的，联想致力“精简经营费用结构可增强灵活性及韧性。管理层成功使经营费用年比年减少11%，逐步实现节省8.5亿美元的目标”。

图源：联想

在这其中，联想的销售及分销、行政、研发费用分别为7.99亿美元、5.97亿美元以及4.51亿美元，分别同比下降11.39%、13.1%以及11.81%，均双位数下调。

事实上，除了大力紧缩经营费用，联想还不断裁撤边缘化的产品线和相关人员。

图源：脉脉

2023年3月22日，一联想集团员工在脉脉爆料称，联想手机品牌拯救者手机业务全线撤裁。

值得注意的是，前一天，联想还举办拯救者2023生态新品发布会，发布了电竞本、平板等产品，却唯独没有推出手机新品。这也印证了，联想已战略性放弃拯救者手机业务。

不止边缘化的产品线被“优化”，联想整个集团的人员数量也有调整。

《日经亚洲》报道，2023年Q1，联想裁员约5%。财报显示，截至2022年9月底，联想全球员工数量约8.2万人，按5%测算，联想单季裁员约4100人。

不过遗憾的是，大力降本增效，并没有帮助联想稳住核心的净利润数据，因营收跌幅为24%，远超经营费用11%的跌幅，联想2023/24财年第一财季的净利润率下降167个基点。

由此来看，联想的“病根”，主要在营收规模难以持续扩大。

02 联想业务缘何萎靡

联想的营收之所以萎靡，主要是其核心的PC终端难以持续赢得市场，而新兴的服务器业务，又难以搭上大模型的快车。

2022/23财年财报电话会上，联想集团董事长兼CEO杨元庆透露，联想集团非PC业务增长显著，约占全财年收入的40%。这也意味着，联想PC业务的营收占比仍在六成左右。

如果目前PC市场仍高速发展，那么严重依仗PC业务的联想或许也将收获亮眼的业绩，但遗憾的是，随着疫情逐步回落，全球PC市场再次步入下行通道。

图源：IDC

IDC数据显示，2022年，全球PC出货2.93亿台，同比下降16.5％。进入2023年，全球PC市场继续萎靡，前两季度出货量分别为5690万台以及6160万台，分别同比下滑29%以及13.4%。

诚然，联想一直是全球PC市场的“一哥”，但行业天花板持续下探，以及竞争加剧的现实，也决定了联想的PC业务很难创造更加亮眼的业绩。

2023/24财年第一财季财报显示，联想智能设备业务集团营收102.61亿元，同比下跌28%，经营溢利6.5亿元，同比下跌39%，利润率同比下降116 个基点至 6.3%。

除了PC基本盘承压，联想的经营基础设施方案也不具备想象空间。

2023年以来，随着ChatGPT爆火，大模型逐渐成为科技行业的风口。对于经营基础设施方案多年的联想来说，这称得上是一个好消息。对此，联想创投CEO年会上，杨元庆就曾表示，“最近火爆全球的ChatGPT，其背后所需要的普慧算力基础设施恰好是联想已经布局多年的强项。”

不过遗憾的是，联想此前主营的产品为通用服务器，核心特点是CPU为整机核心运算单元。

反观大模型，由于需要复杂的数据演算，更需要GPU提供充沛的算力。这也意味着，联想的基础设施方案业务，和AI服务器并不十分契合。

图源：太平洋证券

事实上，从市场层面来看，联想在AI服务器领域也确实没有亮眼的数据。

太平洋证券披露的数据显示，2022年中国加速AI服务器市场排名前五的厂商为浪潮、KunQian、Nettrix、Enginetech和新华，联想则名不见经传。

03 研发费用率仅为3% 联想缺乏核心竞争力

联想之所以陷入PC基本盘萎缩、基础设施方案想象力有限的困局，很大程度上都是因为其战略目光过于短视，缺乏长线的业务规划。

其实过去几年，无论是已经展现巨大商业价值的智能手机、IoT、智能汽车等市场，还是新兴的大模型风口，联想均有涉猎。

比如，最近的财报电话会上，杨元庆就表示，“计划在未来三年追加70亿元以上投资，加码AI基础设施的研发创新，在全球范围内加速部署人工智能的技术和应用”。

但反映到市场，联想的这些新兴业务，均没有取得亮眼的业绩，目前仍依赖传统的PC、服务器等业务。这固然与联想的营销、推广、生态伙伴等能力存在短板有关，但最重要的或许还是因为联想对技术缺乏敬畏，推出的产品不具备核心竞争力。

财报显示，2020财年-2022年财年，联想的研发费用106.71亿元、152.24亿元、161.2亿元（已换算为人民币），研发费用率分别为2.39%、2.89%以及3.54%。

对比来看，2020年-2022年，华为的研发费用分别为1419亿元、1427亿元以及1615亿元，研发费用率分别为15.9%、22.4%以及25.1%。

尤其是考虑到，2019年以来，华为就遭遇美国政府的强硬制裁，其仍持续加大研发投入力度，更显得难能可贵。

反观联想，仅在业务承压的背景下，就主动削减投入力度，2023/24财年第一财季仅为4.51亿美元，同比下降11.81%，研发费用率仅为3.5%。

联想和华为对研发投入的截然相反态度，也决定了此二者的专利技术存在巨大的差距。

阿尔法经济研究披露的数据显示，截至2022年，联想共拥有4万多项专利，授权发明专利为16262项。对比来看，华为则拥有30多万专利中，其中授权发明专利108947项，是联想的近七倍。

也正因此，华为不光可以在美国的制裁下活下来，并且还能靠自己的力量推出7nm手机处理器麒麟9000S，赢得市场赞誉。

总而言之，联想2023/24财年第一财季业绩“暴雷”并非偶然，随着疫情造就的PC“小阳春”转冷，仍严重依赖PC业务，并且没能赶上大模型风口的联想只能被动接受业绩下滑的现实。

更悲观的是，为了稳住净利润，联想大力进行降本增效，还削弱了本就不多的研发费用，这很难不影响联想前沿业务的竞争力。

未来如果不改变对底层技术的看法，联想的业绩或许还会持续下探。