8月26日，宝丰能源发布2023年上半年财务报告。数据显示，上半年公司实现了营收130.9亿元，同比下降9.07%，报告期内净利润达22.57亿，同比下降43.79%。

作为民营化工龙头，宝丰能源以煤制烯烃、焦炭和精细化工生产业务为主。2019年上市之际，宝丰能源凭借81.55亿募资一举成为A股最大募资规模的民营企业之一。

二季度净利同比下滑超五成，速动比率仅0.3

据宝丰能源半年报显示，上半年公司实现了总营业收入130.90亿元，与去年同期相比下降了9.07%。归属于公司股东的净利润为22.57亿元，同比减少了43.79%；归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润为24.36亿元，同比减少了43.06%。

分季度来看，二季度公司营收63.57亿元，同比下降19.33%，归母净利润10.72亿元，同比下降52.76%。

对于营收下滑，宝丰能源表示，主要原因在于产品价格下降，尤其是烯烃及焦化产品承压拖累业绩，其中烯烃产品实现营业收入58.49亿元，较去年同期减少了7.02%；焦化产品实现营业收入54.32亿元，同比减少了16.33%。

业内人士向观察者网表示，今年PPI指数环比和同比均有一定降幅，寒气传导化工产品也未能幸免于难，其价格也出现了明显下滑，下降幅度约为10%左右。

其中，聚烯烃价格下降了约8-10个百分点，而宝丰能源的聚烯烃销量并未增长，反而出现了一定程度的下滑。另一边，虽焦化产品销量增长了30%，但价格同比下降超过30个百分点。

虽多方因素影响业绩下滑，但作为行业龙头的宝丰能源货币资产依然充盈。截至报告期末，公司货币资金较2022年末增加12.69亿元，增幅58.83%，资产总额达659.9亿元，较上年末增加 14.61%。

然而，细察其财务状况，不难发现在表面充盈的现金之下，货币资产中相当大的一部分被投入于长期资产。

观察者网发现，在宝丰能源659.9亿的货币资金中，其中仅有48.4亿元是流动资产，其余皆为长期资产，而这些长期资产又主要倚赖于流动负债所提供的注资，而流动负债又主要源于“工程设备款及质保金”和“应付工程款及工程设计费”。

负债方面，2020年至2022年，宝丰能源的负债总额分别为122亿元、137亿元以及237亿元，而同比增长率则分别为22.75%、12.12%和73.22%，长期借款也从40亿左右的规模攀升到了160亿的规模，截至2023年中报，宝丰能源的资产负债率达46.77%。

反映在流动性上，截至2023年6月末，宝丰能源的速动比率仅为0.3，而2022年末更是仅为0.273，尽管过去多年公司一直保持着较高的盈利水平，但其脆弱的偿债能力却引发了广泛关注。

百亿定增再度扩张

根据宝丰能源财报数据显示，截至2023年6月末，公司“工程设备款及质保金”以及“应付工程款及工程设计费”，分别为27.3亿元和24.9亿元，与去年末相比，短短半年内分别增长了31.8%和40.6%。

图自宝丰能源财报

虽然具体款项的到期情况尚不明确，但业内人士根据经验指出，这一情况可能为公司带来偿债压力，特别是在当前经济形势不确定性加大的背景下。

值得关注的是，今年七月，宝丰能源宣布计划进行百亿元级别的定增，以支持公司进一步的扩产计划，这一消息引发了上交所的关注。

根据公告，宝丰此前计划向不超过35名特定投资者定向发行股票，发行数量上限为8亿股，所募得资金总额不超过100亿元。

据悉，此次资金将用于内蒙宝丰全资子公司的重要项目——“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目（一期）”，项目投资总额为395.34亿元。

上交所就宝丰能源此次扩产计划展开质询，关注项目的必要性、产能规划的合理性以及新增产能的消化方案。上交所要求宝丰能源说明本次扩产项目是否涉及创新产品和技术，与公司现有业务以及之前的募资项目的差异和联系，以及募集资金是否将投向主营业务。此外，还需明确本次扩产项目的必要性、产能规划的合理性以及新增产能的消化计划等。

上交所特别关注宝丰能源此次募资的规模和预期效益。上交所要求公司结合日常运营需求、现有资金余额和使用计划、经营积累、资金需求、资产负债率以及同行业对标数据等方面，分析本次募资规模的合理性。

同时，宝丰能源近三年的经营数据也引起了上交所的关注。上交所要求宝丰能源解释近三年收入和净利润波动较大的原因和合理性，以及是否与同行业的表现存在显著差异。此外，上交所还询问了公司报告期内营业收入大幅上涨，但2023年一季度营业收入涨幅显著减少的原因，以及公司收入增长是否具有持续性，净利润下滑风险是否存在。