9月是美国股市表现历来平淡的月份，“9月魔咒”的说法由此而来。投资研究公司CFRA的数据显示，自1945年以来，该月份标普500指数的平均跌幅为0.7%，是美股表现最差的月份。

在市场人士看来，今年的9月份尤其令人不安。7月下旬以来，美股年初迄今势不可挡的上涨势头出现裂痕，标普500指数8月迄今下跌了近4%，而进入9月，市场将迎来更多考验，包括通货膨胀上行风险加剧、美联储议息会议存在不确定性以及美国政府面临停摆风险。

摩根大通分析师泰勒（Andrew Tyler）对第一财经记者表示，“鉴于市场在未来几周将呈现震荡运行的预期，我们在战术上保持谨慎。尽管如此，展望第四季度，上涨行情仍然可期。”

“季节性因素对9月仍然是一个强劲的逆风，但除此之外，我们仍然认为，经济更有可能出人意料地好转，同时通胀仍在可控范围内（可能维持在3%左右，但还需要一段时间才能达到2%）。强劲的国内生产总值（GDP）增长或抵消企业盈利的进一步下滑，继续推高市场市盈率。长远来说，我认为当前的经济环境更接近上世纪90年代，而不是70年代。”泰勒解释道。

风险事件9月纷至沓来

经历惨淡的一年后，美股今年以来一路高歌猛进，投资者摆脱了各种各样担忧，包括高通胀、企业盈利大幅下滑、潜在经济衰退、围绕美国债务上限的僵局，以及2008年全球金融危机以来最大的几起银行倒闭案等。

但这股追涨热情在7月下旬开始消退。除了对估值膨胀的担忧，美国长期国债收益率升至十多年来的最高水平，也降低了持有股票的吸引力。许多投资者认为，尽管美联储把基准利率推升到了22年来的最高水平，但累计加息效应尚未全面显现，美联储将需要在更长时间内维持较高利率，尤其是在油价上涨可能再次引发通胀的情况下。在此背景下，标普500指数从7月31日的高点回落了近4%。

Natixis Investment Manager Solutions投资组合经理兼首席投资组合策略师贾纳西耶维奇（Jack Janasiewicz）表示：“在美债收益率上升的背景下，市场仍处于紧张状态，在这种情况下，市场即将迎来一些关键的拐点。”

9月的第一天，市场就将迎来重磅就业数据——美国8月非农就业报告。贾纳西耶维奇说，该数据若高于预期，可能会重新引发对通胀的担忧，而如果远低于预期，则可能会加剧人们对美国经济韧性开始松动的担忧。

将于9月13日公布的消费者价格指数（CPI）也将面临类似的难题。

美联储9月19日至20日召开的货币政策会议是另一个潜在的波动源。尽管市场普遍认为9月加息的可能性较小，但美联储主席鲍威尔25日在杰克逊霍尔全球央行年会中表示，如果经济增长放缓的速度不足以使通胀持续下降，则仍有可能在今年晚些时候加息。

Villere & Co公司投资组合经理桑迪-维莱尔（Sandy Villere）说：“如果你认为9月的波动会比平时大一些，那么现在就应该卖出进攻股票，买入防守股票。”

与此同时，由于美国众议院中强硬派与中间派共和党人在削减开支问题上仍存分歧，众议院预算进程于当地时间7月27日突然停止，这加大了美国政府在9月30日的最后期限停摆的风险。美国参众两院的议员们随后进入8月休会期。按计划，众议院将于9月12日复会，有12天的时间通过支出法案。如果两院不能在9月30日之前达成协议，联邦政府将面临十年来第四次停摆的风险。

高盛分析师在上周发布的一份研报中写道，美国政府“关门”每持续一周，就会直接导致美国经济增长下降约0.15个百分点。

乐观的声音此起彼伏

当然， 投资者中也不乏乐观的声音。他们认为，从3月发生的地区性银行危机，到6月美国两党围绕债务上限问题“极限拉扯”，美股一路无视任何风险，而对潜在隐患过度担忧的投资者在此期间错过了回报。

亦有分析人士认为，上周芯片设计龙头英伟达公布了强劲的财报，并宣布回购250亿美元的股票，这些因素将推动经济复苏，并继续激发人工智能的商业潜力，从而带来进一步的收益。

Ned Davis Research首席全球投资策略师蒂姆-海耶斯（Tim Hayes）预计，9月将出现缓解性反弹。他说，8月的下跌看起来与今年2月至3月间6%的跌幅相似，即本月的下跌是“过度乐观”的合理修正，将为市场进一步上涨铺平道路。“修正是从本月第一天开始的，现在它已经挤掉了对其不利的水分。”海耶斯说。