本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议

这是9月消费调研的第二篇，调研的是调味品，观察添加剂事件对海天的影响，颐海国际与天味食品等的竞争，另外简单看了下涪陵榨菜。

观察生产日期距今的时间分类，

快销：<=1/4保质期
中销：<=1/2保质期
慢销： >1/2保质期

除了榨菜看的略少，海天和颐海基本是每个城市观察3家左右卖场（1000平以上），3-5家左右社区超市（100~500平居多），另外北京只看了2家卖场。

01
海天味业

首先说明，添加剂的问题，涉及到世界观，学历文化不同、文理科不同，都会有截然相反的看法，争论没有意义，只谈看到的结果。

各品牌（包括有添加剂产品）王牌产品销售良好，仍然是快销，如便宜的海天上等蚝油、中等价的特级金标生抽、一品鲜生抽。恒顺的香醋（印象有添加、京东显示无添加）、李锦记的旧庄蚝油

一般产品销售不太快，如中高价的海天香醋、陈醋，便宜的味极鲜、高鲜味极鲜、金标生抽，都是标零添加的。高价的味达美、厨邦蚝油（中高价促销）、中等价的李锦记精选生抽、李锦记零添加财神蚝油，都是慢销或中销。

高价或中高价的千禾醋、酱油快销或快中销，便宜的金标蚝油中销。铺货的不算少。

漯河

海天只要是便宜的产品，基本都是快销，竞品主要是加加，厨邦、李锦记都少见。千禾仅在少数卖场铺货，快销。

例如丹尼斯人民路店，海天产品比北京便宜一两成，高性价比的金标生抽、零添加高鲜金标、味极鲜都是快销。中等价特级一品鲜大致中销。李锦记快销，也是比北京便宜10%。海天醋中销，有更便宜的恒顺米醋、紫林米醋5元左右，也是快销。

对面大润发，海天米醋比京便宜一成，无低价竞品，快销。会展中心附近社区超市物美廉，海天主要产品比竞品加加便宜，占据最佳高度大部分面积（销售好的一般会被放到消费者易取高度、这样坪效最高），无千禾，如下图。

漯河站东约2公里的物美廉，酱油以海天、加加为主，海天高性价比酱油、蚝油总体快消，中等价中销，无千禾。其他的双汇连锁店、大商新玛特也是类似。

娄底

海天在同等产品（氨基酸态氮含量）上，基本比竞品便宜，也大多收获快销。千禾少有渗透，走量并不快，厨邦、李锦记也较少见，主要海天与本省品牌加加竞争，双方市占感觉大致伯仲之间。

宜宾

海天虽然仍能有直观性价比，但明显落后于千禾，无论是日期还是市占率上。千禾在本地是主导地位。

海天除特技金标销售尚可，其他即使很优惠销售仍较慢，铺货少、货架位置差，成都酱油仍是千禾主导。

总结

注意，千禾大本营在四川，一般消费品都在本省或本区域销售较好。例如李子园之于浙江，广州酒家速冻、月饼之于广东，道道全之于湖南，这种结果有两种原因，一个是真的品质更高一筹、还没来得及扩张外地，另一个可能，我观察人们一般对本区域品牌更有情感，如果品质、价格相同，会优先选择本区域的。两种原因，长期结果完全不同，所以还得结合省外分析。

北京的现象对于海天来说好坏参半，由于缺少更多非四川的收入一二线城市对比，中高端调味品竞争现状，对我是不可知的。但目前看，非四川的低线地区，对调味品的挑选逻辑仍是直观性价比，如漯河和娄底，而这些地区的人口，在总人口中占大多数。另外，海天的大头应该是餐饮，大部分餐饮应该也是优先考虑成本的。

02
颐海国际

火锅调料：颐海（海底捞品牌）小份牛油、番茄底料比呷哺、红太阳便宜，菌汤、清汤、蘸料（袋装）比竞品贵1~3成。大中包（250g以上）的牛油底料，也比好人家、名扬等便宜至少两成。从货架位比例看，颐海市占率中等程度。

中式复合调料：中式调料酸菜鱼、麻辣香锅等，海底捞比好人家便宜，海底捞标志不易看到，颐海标志明显。好人家高占高渗透，另有太太乐，家乐。

漯河

看起来，除了丹尼斯、大润发、大商新玛特这些分散的卖场，颐海有铺货，分布更密集的社区超市，火锅料都是以好人家、德庄为主（部分有颐海铺货），且产品线倾向于大中包（250g以上）。但颐海定价更便宜，无论大包、小包，且比北京便宜三成左右。中式复合料品牌分散。

速食方面。先说自热米饭，有些卖场竞品莫小仙、自嗨锅较北京降三成、颐海没有跟随，因此颐海较贵，有些卖场又是都看齐北京价、即双方平价，整体不好判断。

颐海的自热火锅，有比莫小仙贵一成的、达到28元左右，也有便宜四成的，仅有17元左右的，颐海和莫小仙都是快消、日期相差不大，市占比竞品多。整体价格应该比北京便宜，我印象之前北京看到的海底捞自热火锅，一般得30~45元，但近期没观察。

娄底

颐海产品比品牌竞品（好人家、名扬、德庄、桥头）都要便宜不少，仅仅比川渝产的友联、抄火锅等不知名品牌（终端渗透少并参照京东销量判断）贵2成左右，对方150克6~6.5元，低于颐海小份牛油的一般价8元。

部分终端，与品牌竞品价格持平，能日期更新，说明有品牌优势。与不知名品牌的竞争情况未知，可能难以占领更低线市场（县乡镇非核心区域）。

另外，仍以推广小份装为主，渗透情况较漯河有很大改善，但仍有待覆盖的空间。

中式复合料的市占，有些超市中等、有些较少。

宜宾

同其他地区相比，本地火锅料明显侧重牛油口味。大卖场厂家基本是川渝，份额非常分散（很多是10个以上品牌），社区超市名扬占有率较高，好人家较少，大致接近桥头、臻鲜，海底捞在社区超市基本没有，仅在全国连锁的永辉、大润发、沃尔玛才有。

价格与外地相差小，仍保持对竞品的直观性价比。名扬最贵，日期尚可，但比海底捞略旧，其他比海底捞小份旧半年到1年。

中式料极度分散（部分达20个左右品牌），川渝生产为主，好人家份额领先，但性价比似乎略低，如大单品酸菜鱼在永辉，竞品比其便宜至少2成。

自热米饭颐海仍是有比竞品贵、也有平价或低价的情形，整体难以判断。自热火锅有些卖场颐海有15元左右的低价锅，有些卖场比竞品便宜很多。

火锅料品牌的品牌明显比宜宾更集中，推测收入高更在意大品牌，价格与外地基本无差异，判断运输成本不高。口味仍是牛油为主。海底捞在卖场的性价比、货龄优势依旧，在社区店依旧难见踪迹。

中式料：还是比较分散，跟宜宾相差不大。

部分卖场推出爆肚粉，但价位相对较高。

总结

基本符合预期，我对颐海定位就是3条：火锅调料定价低（主要是主力型号牛油、番茄）、中式料慎发力、激励好（上篇颐海文章已讲解），其他都是经营细节，激励好会保证管理层用心。虽然不少区域渗透率较低，但这恰恰是公司发展空间。

另外，仅从财报对比区域收入比例，会得出好人家在西南强势，颐海在西南弱势。实际上货龄的对比，说明事实相反。倒是名扬的货龄在其最高定价下出乎意料，料想群众基础较好，或者品质真能别树一格，这个就只能爱吃火锅的川渝人民才能解答了。

03
涪陵榨菜

北京：某华联BHG超市观察，乌江80g产品主要是4元，其次3.8元，其他川南、鱼泉等价于80克3.2元。

漯河：观察了昌建广场两个卖场，乌江榨菜定价3.5元左右，或者中低市占、中销，2元上下竞品不少。或者大幅促销。

宜宾：某永辉观察，乌江3.5/3.8元，7-11个月，味聚特3元上下，3个月左右。

成都：某沃尔玛观察，80克榨菜4元，120克脆口5.9元，大部分1-3月。

总结

低线卖的都不好，高线卖的还可以（去年9月广州4.2元，货龄2个月以内）。记得前几年涪陵榨菜年报说市占率36%，中国一线、新一线、二线城市人口约占30%，按收入高线约占20%。中短期待经济反弹后，涪陵应该有业绩反弹的概率，长期来说，成长瓶颈明显。

但最核心的问题其实是激励严重不足（不少类似企业都有乱提价问题），原来靠老总个人魄力，这几年年龄大了，感觉渐渐淡出一线管理。（作者：雪球福爸）