21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

近期锂电行业回购案例有所增多。

9月4日晚，中矿资源（002738.SZ）发布公告，公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司部分已发行的人民币普通股（A 股）股票，并在未来适宜时机将回购股份用于员工持股计划或股权激励。

据公告，拟用于回购股份的资金总额为不低于人民币3亿元（含），不超过人民币5亿元（含）。回购价格不超过人民币60元/股（含）。

截至4日收盘，中矿资源收盘价为39.39元，相当于公司回购价格最大溢价可达52%。

需要指出的是，自半年报披露收官后，中矿资源呵护自身股价动作不断。

在发布上述回购公告前，上市公司董秘张津伟，以及副总裁张学书、副总裁王振华等人已经完成了25.36万股的增持。

从公司近一年经营和股价表现来看，以上针对二级市场的增持、回购动作至少有两重原因。

其一，2022年中矿资源虽然凭借自有矿放量，进而带动自身原料自给率提升、成本下降的预期，二级市场股价跑赢同业公司。

但是，后期随着全行业景气度的回落，公司股价也已经连续下跌近一年时间。按照前复权价格计算，截至9月4日，该公司近一年股价至今跌幅近50%。

其二，上半年锂价虽然大幅下跌，却未曾改变中矿资源经营业绩增长的趋势。

相关数据显示，上半年公司营业收入微增5.58%，同期净利润达15.02亿元，较上年同期增长13.59%。别看13%的利润增幅不大，但是在整个锂盐行业已经属于极为稀缺的标的。

纳入Wind锂矿指数的19家公司中，上半年净利润同比增长的只有中矿资源、川能动力和吉翔股份三家。

其中，吉翔股份利润基数较低，参考价值有限。中矿资源、川能动力，则分别是凭借自有矿使得锂盐成本大幅降低。进一步比较同业公司上半年毛利率表现，披露相关数据的12家锂业公司中，也可以看出仅有中矿资源、川能动力两家公司实现了锂盐业务毛利率增长。

据半年报，上半年该公司锂电新能源原料收入微减，营业成本“逆市”下降30.97，进而带动毛利率提升14.98个百分点至65.78%，而该毛利率也仅次于盐湖提锂企业，以及极少数原料100%自给的矿石提锂龙头。

从公司近期介绍机构调研时给出的几个关键数据，也足以看出公司矿端的发力情况。

2023年上半年，公司自有矿共实现锂盐销量7391.46吨，创造了公司锂盐板块半年度历史最高自有矿销量记录，同期公司自给率由2022年19.43%大幅提升至75.88%。

“随着津巴布韦共计400万吨/年的选矿产线逐步达产，公司锂盐业务的原料将实现完全自给。”中矿资源指出。

其三，在上述股价下跌、业绩增长的双重带动下，曾经的高估值问题得到了明显缓解。

半年报数据显示，今年上半年公司每股收益为2.21元。截至目前，Wind卖方一致性盈利预期值为5.15元。

按照上述盈利预期值和当前股价计算，目前中矿资源年化估值在7.6倍左右。

不利因素在于，虽然上半年公司利润同比实现增长，但是受到前期增发等因素影响，上市公司总股本由2022年末的4.62亿股膨胀至当前的7.13亿股，这一定程度上摊薄了每股收益。

此外，按照上述卖方一致性盈利预期来看，还需要中矿资源下半年盈利实现环比增长。

抛开公司自有矿放量带来的成本因素外，仅有产品端来看，下半年环比增长的压力不算小。

仅以电池级碳酸锂价格为例，根据Wind数据统计可知，上半年该产品市场均价为32.87万元/吨，三季度至今该均价已经降至26.29万元/吨。

在公司原料自给率已经达到75.88%高位的背景下，后续自有矿放量带动公司成本下降的效果也将逐步递减。

这也为中矿资源下半年的业绩变动趋势，以及股价能否就此企稳反弹带来更多悬念。