券商降佣新政还未“捂热”，关于研究业务是否“减员”的讨论便铺天盖地了。

从最新数据来看，分析师人数增势并未“刹车”，但增幅同比减缓是事实。

“少数”头部券商减员的信号也有迹可循。

“变数”最大的是准一线券商和腰部券商，它们的研究业务“军备竞赛”仍未终止。

毕竟，这是降佣已定，“争佣”四起的时代。

增势犹在，增幅已缓

据Choice数据统计，截至9月6日，证券投资咨询业务从业人数前25家的券商中，超过4/5分析师人数处于增长状态中，而且前十家券商无一减员。

如此看来，券商行业基本沿袭了去年的“普增”趋势。

但是，大部分头部券商增幅比起去年，明显有所减缓。

注：分析师人数以具备证券投资咨询业务(分析师)来推算。

以前三甲券商为例，中金公司继续“遥遥领先”，从年初的223人增长到261人，环比增长38人，不愧是业内分析师“金饭碗”。

不过，去年同个时间区间内，中金公司环比增长了53人。

此外，“券商一哥”中信证券在去年同一个区间内，环比增长16人，是今年的2倍。

只有国泰君安今年增长的人数超过去年，去年增长5人，今年增长10人。

实力券商“分化”

在一众“增势”中，有4家券商的“身影”格外引人注目，既是“少数派”，也是分析师数量竞赛的“消停派”。

首先是人数维持不变的头部券商——中信建投和招商证券。

另外就是两家“不进则减”的中国银河和国金证券。

虽然减少人数于整个基数而言，并不算突出，中国银河减少2人，国金证券减少3人。

但是，在券商降佣已然成“定局”的背景下，不失为一个重要“信号”。

准一线券商新晋“双巨头”

虽然大部分券商的增幅不如去年，但“准一线”券商显然是其中的“异类”。

相比于去年，它们的分析师人数规模跃升了一个台阶。

比如，东吴证券从68人增长到82人，东北证券从59人增长到72人。

去年同样时间段，东吴证券仅增长了3人，东北证券增长了7人。

简直“不可同日而语”。可见，今年证券投资咨询业务的扩张，是其布局重点。

通过这一波增长，它们离头部券商的距离越来越近了，基本上可以“相媲美”。

腰部券商变数“最大”从增幅来看，腰部券商的“贡献”无疑最大，甚至跨越了了从无到有。

其中，高盛（中国）证券从0人增长到23人，成为年内“黑马”，其他券商难以”匹敌“。

2023年6月28日，高盛宣布，其中国核心业务主体高盛高华证券获批，正式更名为高盛（中国）证券。

其次是华金证券，足足增长了3倍，仅从分析师数量来看，完成了从小型卖方研究团队到中型研究团队的跨越。

华福证券和德邦证券也实现了近50%的人数增长。

按以往经验来看，腰部券商的经常是年度增幅“黑马”诞生的风水宝地。

而今年的研究团队“黑马”成色更浓一点。

降佣已定，“争佣”四起

毫无疑问，随着佣金费率的降低，卖方研究这个行业正站在变革的十字路口。

一方面，券商研究佣金，是从投资者所拥有的基金资产中出的。降低佣金对于基金持有人而言，是一种直接支出的降低。

另一方面，无论降佣的幅度是高是低，都不可避免的对买方研究的长期生态产生影响。

而对于在这个行业里庞大的研究服务团队来说，在既定蛋糕有所“缩小”的时候，奋起争夺更大的市场份额，或许是保持团队竞争力和市场地位的最直接的手段。

当降佣已定，许多变化也不可避免。