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2023-10-30
更新时间:2023-10-28 19:21:26作者:无忧百科
此次合作开创了国内车企反向合资的新模式
文 |刘丁
编辑 |马克
10月26日上午8点,浙江零跑科技股份有限公司 (9863.HK 下称零跑汽车) 与STELLANTIS集团在杭州签订协议,确认两家公司结成深度联盟:
零跑汽车出让20%股权给STELLANTIS,交易价格为85亿港元 (约15亿欧元) ,较零跑汽车10月25日的收盘价溢价13.68%。
交易完成后,STELLANTIS将获得零跑汽车两个董事会席位,成为零跑汽车的单一大股东,持股比例超过创始人朱江明,但仍低于作为一致行动人的创始人团队。
双方将成立合营公司负责零跑汽车品牌在中国以外的营销、服务和生产,由零跑汽车在中国研发,出口产品,并提供海外生产所需的支持。合营公司的股权比例为STELLANTIS 51%,零跑汽车49%。
零跑汽车此后将专注中国市场的产销。
零跑汽车由浙江大华技术股份有限公司 (002236.SZ) 原副董事长、首席技术官朱江明于2015年创办。
零跑汽车位于杭州滨江区,与吉利汽车比邻而居,但双方的销量差距十倍以上。2023年前三季度,零跑汽车销量8.9万辆,吉利汽车销量115.5万辆。零跑汽车的销量虽然在新势力中仅次于理想和蔚来,但零跑2022年才上市,融到的资金还不到蔚来、理想、小鹏的三分之一。
STELLANTIS是由拥有法国雪铁龙、标致品牌的PSA集团与拥有菲亚特、玛莎拉蒂、JEEP品牌的FCA集团于2021年合并而来,在荷兰注册。STELLANTIS是全球排名前五的汽车集团,销量是吉利汽车集团的4倍多。
零跑汽车和STELLANTIS此次合作堪称“闪婚”:2023年2月开始接触,5月达成合作框架,10月初敲定细节条款。根据STELLANTIS CEO唐唯实 (Carlos Tavares) 的行程,将签约时间确定在10月26日。
双方签约之时,欧盟正在对中国新能源车展开反补贴调查。
为此次签约专程来华的唐唯实在签约现场表示,调查和制裁不是解决问题的办法,最好的办法是把产品做好,让消费者满意。
10月26日下午,唐唯实试驾了多款零跑汽车,其中包括计划于2024年在欧洲销售的车型。
在向香港联交所提交的报告中,二者将2037年的销量上限确定为69万辆。此数据尚未经过业务层面的讨论,并非严谨的销量预期,仅是二者为满足联交所的要求所做的简单估计。
零跑汽车与STELLANTIS的联盟是怎样建立起来的,未来如何具体运作?10月26日傍晚,《财经十一人》独家对话了零跑汽车联席总裁武强。
双方为什么一拍即合?
零跑汽车起初靠售价6万元左右的微型电动车T03开拓市场,2022年开始主推20万元左右的SUV车型C11,整体年销量规模约10万辆。
2022年底,零跑汽车到了关键节点。
一方面,规模效应仍未显现,卖车赚不到毛利;另一方面,资金不宽裕。零跑汽车于2022年9月底在香港上市,但彼时资本市场低迷,融资额未达目标,仅筹措了不到60亿元。截至2022年底,零跑汽车现金及现金等价物仅有69.5亿元。
2023年初,法国外贸银行银朱公司合伙人何长山找到零跑汽车,询问其与STELLANTIS合作的可能性。2月5日,双方第一次见面,3月,何长山安排零跑汽车创始人朱江明、联席总裁武强、高级副总裁曹力飞赴欧洲与STELLANTIS CEO唐唯实见面。
左为STELLANTIS CEO唐唯实(Carlos Tavares),右为零跑汽车董事长朱江明
《财经十一人》:一开始就带着深度合作打算去的吗?
武强:对方很专业,已经做了充分的市场调查,熟知中国汽车行业相关公司的情况,我觉得他们跟许多公司都在接触,但后来逐步谈判,才最终确定了与零跑汽车合作。
我们在STELLANTIS之外也接触过其他财务投资者,但随着与STELLANTIS谈判的推进,决定把股权融资和业务合作一并解决,为此选择与STELLANTIS结盟。
《财经十一人》:STELLANTIS为什么选择零跑汽车,而不是其他中国车企,或者他们自己做新能源车?
武强:中国车企有先发优势,有工程师红利,有成本优势,中国迭代速度也快。市场不能等,同样的工作,如果欧洲自己做,更贵,从头开始积累也更耗时间。
而在中国车企当中,零跑汽车是全域自研,主要核心系统都是自己研发的。在跟STELLANTIS接触的过程中,他们提出某个诉求或某个问题,我们能立刻在自己的体系内解决,效率更高,成本也更低。相比起来,大部分车企都需要供应商帮助,所以碰到问题,得找供应商协同开发,成本高、效率差。
另外,创始人朱江明此前在大华股份担任首席技术官,安防监控领域的研发和智能汽车的研发有相通之处,都属于嵌入式软件开发,既需要软件能力又需要硬件能力。
因此,由朱江明董事长牵头的零跑汽车研发工作,效率更高,更能少走弯路,更能利用过往积累的经验。零跑汽车的研发成本也比同行低。
像朱江明董事长这样技术背景的汽车创始人也很少见,我想这也是STELLANTIS看重零跑汽车的原因之一。
《财经十一人》:STELLANTIS的核心诉求是什么?
武强:记得3月在欧洲见面时,他们认为最关键的是“时间”,就是要快,尽快把新能源车合作的策略定下来。
从STELLANTIS的角度来看,与零跑汽车的合作很及时。STELLANTIS计划在2030年将纯电动车销量提高到500万辆,并在2030年将碳排放水平较2021年减少一半。但是STELLANTIS目前急缺新能源产品,而恰好零跑汽车能够补上STELLANTIS的品牌短板。
唐唯实还特意要求试驾零跑汽车,我们从法国南部的合作伙伴处调了几辆车运到巴黎,包括T03和C11,他试驾完之后感觉不错。
本次合作开创了什么新模式?
根据零跑汽车公告,二者的合作主要包括以下几点:
《财经十一人》:交易完成后,零跑汽车的股东名录上,看上去STELLANTIS成了持股比例最高的单一股东,是否会影响公司目前的控制权?
武强:不会,零跑汽车中方股东名字虽然都是分散的,但原来的创始团队是一致行动人,合计持有23.47%的股权,另外还有中国政府股东,持有约13%的股权,再加上其他中方机构持股,合计能持有约50%的股权。
零跑汽车董事会的9个席位,中方占7个,STELLANTIS只占2个,且无特殊投票权安排。
所以,这次交易不会影响零跑汽车的控制权,也不会影响零跑汽车的日常经营。
(零跑汽车交易前后的股东及持股比例,来源:零跑汽车公告)
《财经十一人》:零跑汽车把海外市场交给STELLANTIS控股的合营公司,这是何种考虑?
武强:零跑汽车此前并没有正式开展出海模式和策略的构建,只在欧洲、以色列等地有小批量的销售,也都是当地合作伙伴主动找来形成的需求。
对于出海,零跑汽车认为,公司发展的重心在国内,如果为了出海投入太大精力、成本,不一定符合投入产出效益上的平衡。
因此我们倾向于探索新的出海模式。
《财经十一人》:此前小鹏汽车与大众汽车合作,出让的股权比例不超过5%,为什么零跑汽车出让的比例是20%?
武强:我们希望达成深度的合作。
与STELLANTIS结盟的模式下,虽然我们产品在海外的销售,需要与STELLANTIS分利益,不能赚到所有的钱,但借用STELLANTIS的渠道和资源,我们出海的速度会更快、量会更多。这样也能尽快拉动国内生产,让我们实现更大的规模效应,分摊部分研发费用。
从财务上看,我们对合营公司出口计入收入,合营公司的盈利中有49%能够计入我们的投资收益。
另外,收取的生产许可费,也可以计入收入。
并且,出口产品将保证毛利率为正,也就是说,在卖车这个环节,我们不会亏钱。
深度的股权合作,让我们与STELLANTIS的联盟更稳固。我们与STELLANTIS合作是独家许可,也就是说,在海外我们只与STELLANTIS深度合作,反过来,STELLANTIS对我们的持股比例大,投入资金多,也使得STELLANTIS更专注于销售零跑品牌的产品。
《财经十一人》:合营公司未来的生产将怎样组织,什么时候开始收生产许可费?这是很有趣的反转,此前海外车企在中国,就是向中国提供车型,并持续收取生产许可费,只要车辆持续销售,就能固定从中国赚钱,许可费实际上也是外国车企在中国最主要盈利来源。
武强:是的。零跑汽车与STELLANTIS成立合营公司,将由朱江明担任董事长,由STELLANTIS委任总经理,零跑汽车也会派驻若干人员,主要经营由总经理团队负责。
合营公司将根据情况决定是否以及何时在海外开展本地制造。STELLANTIS以及其他第三方公司在海外拥有很多工厂,可以进行改造,用来生产零跑汽车的产品。
如果零跑汽车自己出海新建产能,投入肯定是巨大的,现在这样的轻资产模式,投入更少,风险更小,也能赚取利润。
《财经十一人》:向合营公司出口产品的价格,为什么分三个阶段,前4年为什么不加成?
武强:初期我们希望在海外打开口碑、打开销量,我们要支持合营公司,所以定价上,只是保证零跑汽车的研发成本、生产成本,保证我们毛利不亏损。
“国际巨头与中国新势力
的合作越来越多、越来越深”
《财经十一人》:合营公司什么时候开始销售,聚焦哪些区域?
武强:今年11月底或12月初,此次交易将完成交割。那之后,合营公司将开始进行业务讨论,头脑风暴,制定经营计划。
预计2024年上半年,将完成各项工作的准备。
初期的销售重点是欧洲,预计2024年下半年开始在欧洲交付,初期肯定是先出口,之后才逐步组织本地生产。
《财经十一人》:未来的销量预期是怎样?零跑汽车公告里的数据是2024年销量上限是2万辆,2026年18万辆,2027年69万辆。
武强:公告中的数据用来测算与合营公司的关联交易上限。因为根据联交所的要求,需要披露此上限,一旦超过此上限,需要重新申请股东会的批准。
后续的严谨的销量预期,需要后续合营公司业务讨论。
目前的数字,我们是根据STELLANTIS在全球的网点数量,做出的较粗预估。
STELLANTIS的经营重心在中国之外的市场,而零跑汽车的重心在中国,尚无余力顾及海外。因此,STELLANTIS与零跑汽车之间也不存在竞争区域的重叠。
实际上,国际巨头与中国新势力之间的合作正越来越多,越来越深。
2023年7月,大众汽车集团宣布将向小鹏汽车投资7亿美元,收购后者约4.99%股权,并与之达成技术合作框架协议;大众还在2020年入股国轩高科,并持续加码,目前已成为国轩高科第一大股东。
从全球汽车产业的角度来看,传统汽车龙头,拥有的是资金、密布全球市场的渠道、深厚的政商资源,而中国车企拥有的是产品和技术上的先发优势,双方的优势互补,有利于全球汽车产业的新能源转型。
零跑汽车与STELLANTIS的结盟,是一次积极的尝试。未来,相信会有更多合作案例出现,已有的合作,相信也会进一步加深。
(数据来源:零跑汽车公告)