雷达财经鸿途出品 文|萧飒 编|深海

恒大集团暴雷，许家印出事所带来的影响，短期很难消失。

9月28日晚间，中国恒大在港交所公告，本公司接到有关部门通知，本公司执行董事及董事会主席许家印先生因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。

短短的一纸公告之后，不仅许家印的个人命运迎来了转折，踏上恒大这趟列车的众人也难以全身而退。其中私募基金善祥基金(全称：深圳市灏四方资产管理有限公司)在中秋节前一天发布公告表示，因日常运营遭遇不可抗力的因素，为保障持有人的切实利益，将于2023年10月18日终止旗下6只基金产品的运作。

由于媒体对关善祥突然离世的报道，“关善祥”这个陌生的名字开始为外界所知。他是一位出生于1985年的职业投资者，28岁时已通过投资股票实现了财富自由。2020年，关善祥实施对深圳市灏四方资产管理有限公司100%的股权收购。

关善祥之所以和恒大扯上关系，坊间称其是恒大背后私募基金最大持有者。据一些雪球网友表示，善祥基金投资版图主要围绕着地产板块，如万科、融创、恒大等。但随着地产企业暴雷，善祥基金旗下的数只产品净值腰斩。

覆巢之下无完卵，如今房地产供需弱势难改，那些重仓地产行业的机构，也面临着一轮风险出清。

“中国巴菲特”

目前关于关善祥的个人资料并不多。根据公开资料，他是广东佛山人，世代农民，小时候家境贫寒。进入股市则可能是因为父亲的缘故。

关善祥在一篇题为十年百倍的帖子中，回顾了自己接触投资的历程。上世纪90年代，他在一次偶然的机会中看到了一本介绍复利投资的书，全书核心就是讲述了如何通过简单的复利，让人生的财富增值无限大。

以今日的眼光来看，这本书写得相当简陋，但对那个时候的关善祥而言，这本书中提到的复利投资，无疑如一束强光，突然打开了他重新看待这个世界的视野。

虽然当时关善祥还不知道巴菲特的价值投资，但书中讲到的两点与价值投资不谋而合：一是买入稳定的大公司，二是长期持有，每年10%的收益在50年后获得不菲的收益。

2005年之前，是关善祥投资生涯的潜伏期。一方面是原始积累需要时间，另一方面其父是改革开放经商比较早的一批人，一直在做些小生意，关善祥一边帮忙一边为日后的投资生涯做准备。

根据关善祥的文章，这些做小生意的经历，养成了他以实业的眼光去看待投资的习惯。经过10多年的学习，关善祥在2005-2015十年间取得了超过百倍的收益。

最初，关善祥将十几万的积蓄全部投了万科和民生。回过头来看，2005年是牛市的起点，大盘两年时间从1000点涨至6000点，这一轮牛市之中银行与地产涨幅靠前。关善祥表示，大盘5000点时，他已完成了10倍收益，卖出后开始空仓。

5000点逃顶后，随着大盘逐渐高点回落，关善祥选择去港股抄底，这些标的包括受金融危机影响大跌的阿里巴巴，受三聚氰氨事件影响一天时间大跌逾60%的蒙牛。

虽然这次抄底时机把握并不算准确，买入后还经历了接近腰斩的跌幅，但随着时间的推移，关善祥在港股后来的反弹中以三倍获利了结。

根据公开报道，正是不断通过股票的投资，关善祥在28岁时便实现财务自由，号称“中国巴菲特”，据称经历了从30万本金到上亿的十年百倍收益。

值得一提的是，这期间关善祥并不是专职投资。根据中国证券投资基金业协会的私募基金管理人公示信息，关善祥于2007- 2009年间在佛山市华鸿铜管有限公司担任销售，后成为佛山市南海区国鸿五金电子有限公司销售经理；2011年，26岁的关善祥成为佛山市南海本美电器塑料厂的总经理，一干就是近7年。

和众多大佬一样，投资成功的关善祥也通过著书现身说法，其在《传世投资》中指出，投资即是人生修行，股票投资的本质就是人生哲学的修行，是践行价值投资之道，即“传世投资之法”。

尽管早早实现了财富自由，但关善祥并不满足，他曾说自己的目标是投资到120岁，赚一万亿，然后每天尽量保持健康的生活方式延长生命。

重仓地产导致巨亏？

关善祥曾在自己的雪球账号“U兄万亿孤独之路”中写道，直到20岁才积攒了人生的第一个1万元，“20岁之后做些小生意配合股票投资，顺利在29岁完成了财务自由并实现了人生退休，正式开启全职投资”。

天眼查资料显示，深圳市灏四方资产管理有限公司（下称“灏四方”）成立于2013年，实缴资本1000万人民币，关善祥担任法人。

工商信息显示，2020年3月关善祥正式接手灏四方资产，获得了公司100%的股权。随后，他便开始密集发行私募产品。2020年3月11日，灏四方善祥一号成立；同年4月、5月，灏四方善祥二号、善祥三号成立；2021年1月，灏四方善祥四号成立；2021年4月，灏四方善祥五号产品成立。

不过现实很残酷，灏四方旗下的产品遭遇大幅度回撤。据私募排排网的数据，截至今年9月22日，灏四方善祥一号产品的最新单位净值为0.395元，今年以来收益亏损8.14%，成立以来亏损达到了60.5%；灏四方善祥四号产品的单位净值0.395元，累计亏损60.5%；灏四方善祥三号产品的单位净值0.386元，累计亏损61.4%；灏四方善祥二号产品的单位净值0.355元，累计亏损64.5%。

如今随着关善祥突然离世，灏四方资产旗下多只产品宣布将在10月18日清盘，这些投资者们大概率将以巨亏出局。根据中国基金业协会披露的数据，目前灏四方资产的管理规模为0-5亿元。

而关于灏四方的产品亏损原因，据传是重仓在了融创、万科、保利、平安等地产股上。这种说法未经证实，不过关善祥的确是恒大、融创的忠实“粉丝”。

从雪球上的发帖记录来看，2018年3月份，关善祥表示决心重仓融创中国。他写道，“融创中国，一千亿市值，2017年年权益销售2600亿，净利润约300亿，三倍市盈率？更重要的是2018年销售额可能到5000亿，会成为下一个恒大地产么？上一次有这种感觉，是2016年投资中国平安之时。”

投资恒大时过早离场，让关善祥决心不再错过融创中国。据悉，2017年1月份，关善祥在5元重仓买入恒大集团，到了10月份，短短不到一年实现了翻倍行情，全部抛售完毕。后来，恒大集团上涨到了32.50元左右。

30元买入融创中国后，虽然此后曾一度跌至20元又重仓，但关善祥一直持有到2020年初接近50元的高位，两年时间实现了翻倍。

然而，地产行业的调控很快开始。2020年8月20号，央行、银保监会等机构针对房地产企业祭出“三道红线”政策，房企股价开始掉头向下，关善祥也感受到了变化。当年底时他写道，“在7月份的时候，我们地产投资的收益大约在30%，地产三道红线政策出来之后，三个多月内100天的时间，所有的盈利都被抹平了。”

但他仍然保持信心，“从浮盈30%到归零，表面上是白忙活一场，但企业还是那个企业，市场还是那个市场。”“长远来看，反而这样的下跌会长期让我们赚更多的利润，政策会让行业加速分化……时间将会成为优秀企业的超级朋友。”

不过事后来看，关善祥显然低估了本轮调控的威力，他眼中的优秀企业融创中国，由过去几百亿的利润变为亏损，股价则跌至不足1港元。

伴随着股价下跌和财富幻灭，关善祥开始沉默，他在雪球的更新停留了在2021年8月份。不难理解，由于判断失误，在难熬的下行周期里，再谈“做时间的朋友”显然已成为一个沉重的话题。

机构投资恒大也栽跟头

不止个人，恒大等公司的暴雷漩涡中，也有机构卷入。

根据合众人寿2021年年报，截至2021年末，合众人寿与恒大地产相关的投资项目余额高达141.6亿元(含股权投资)。其中，合众人寿通过收购股权和设立有限合伙企业等方式直接或间接投资恒大地产相关子公司；通过设立子公司购买恒大地产相关物业。

合众人寿在财报中指出，鉴于恒大地产出现资金流动性困难，整体风险较高，公司对上述资产确认了估值损失16.53亿元(其中公允价值变动损失10亿元)。

2023年9月14日，延迟披露发布年报的合众人寿终于公布了2022年年度信息披露报告，公司2022年归母净利润亏损29.04亿元，相比之下2021年归母净利润亏损约5.08亿元。

中汇会计师事务所(特殊普通合伙)对合众人寿2022年年报出具了带强调事项段的保留意见。其中形成保留意见的基础为：合众人寿公司以前年度通过非公开市场投资了非上市公司股权和非标准金融产品，这些投资中包括账面价值103.37亿元的非上市股权投资和86.85亿元的非标准金融产品投资，截止2022年末累计确认估值损失35.74亿元（其中公允价值变动损失12.40亿元）。

强调事项部分指出，截至2022年12月31日，合众人寿公司依据评估结果对账面成本为62.77亿元的投资性房地产进行后续计量，累积确认公允价值变动51.76亿元，其中计入2022年度损益1.24亿元，该等评估结果系基子市场法、假设开发法或收益法产生。合众人寿公司未来是否有对应的现金流入与上述公允价值相匹配存在重大不确定性。

实际上，保险机构投资地产屡见不鲜。据慧保天下梳理，截止2023年一季度，上市房企市值榜单前100强房企中有险资参股的达到了15家，而总共177家险企中有房企参股的达到了更是达到了27家。

随着诸多房企出现流动性困境，踩雷之后有的保险公司选择减持地产股，并依靠较大的业务量恢复元气，而中小保险公司多陷入亏损泥潭。

目前，一些房企尚在自救中，其最终命运还没有确定。对投资者而言，不论是个人还是机构，身处时代的变化中都需要处理好自身财富配置与行业周期的变化。