房企中报里的“少数派”

更新时间:2023-09-05 17:45:03作者:无忧百科

房企中报里的“少数派”




图片来源:稿定素材

“今天所有从业人员都感到前所未有的压力,看不清未来,每个人都不容易。”今年万科的中报会上,郁亮再吐真言。

Wind数据显示,上半年,100家A股上市房企中有36家业绩亏损,71家已公布半年度业绩的港股上市房企中有27家业绩亏损,占比均接近四成。

甚至,一些国央企以及龙头民营房企也没扛住,掉入了亏损深坑。

但在等待迷雾散去的日子里,仍有一批“逆行者”交出了稳健的成绩单,比如保利发展、华润置地、龙湖集团、滨江集团,上半年均实现了核心净利润正向增长。

这些房企共同特点在于,不断修炼内功,通过精准布局投资,在合约销售和回款率上稳步提升;同时坚持优化财务管理水平,守住债务安全底线,维护公司对资本市场的承诺。

学会适者生存,也留有足够的安全边际。

后一句,正如龙湖此前所说的:要靠原则,靠底线思维走下去。

守住财务安全底线

前不久,监管部门对房地产上市公司再融资政策再度优化:房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

该政策面向的群体更明确,即当前处于流动性危机,经营较困难的房企。

而在更早之前,融资端已经给一批优质房企提前开了一道口子,龙湖就是其中之一。

“即使在当下融资的环境下,龙湖要增加有息负债,仍然是可以的,但是我们选择了不再增加。”龙湖董事会主席兼首席执行官陈序平如此说。

截至2023年6月底,龙湖集团综合借贷总额为2070.9亿元,规模稳中有降;净负债率为57.2%,剔除预收款的资产负债率61.9%,现金短债比为1.96,三道红线继续保持绿档。

龙湖还铺排了一系列提前还债计划,是行业难得一见的清流。

公开媒体报道显示:

·2023年7-8月,龙湖已累计偿还共计83.7亿元公司债。至此,龙湖集团2023年内到期的境内公司债已基本还清,仅余11月到期的1.19亿元。

·公司将于2024年1月到期的153亿港元银团贷款,也已提前偿还72亿港元,并计划在年内全部提前偿还剩余部分。

可以看出,陈序平年初提到“增肌减重”策略在继续实践中。

这也是多数房企的共识,上半年,万科短债占有息负债比例降至14.2%的历史低点;其持有货币资金1221.8亿元,对短期债务的覆盖倍数从年初的2.1倍提升至2.7倍。

绿城中国也表示会在“财务安全第一”原则下,进一步提升资金的使用效率;同时,公司会确保净资产负债率处在一个安全的水平,严控在80%以下。

在今年中报中,还有不少房企提到,净利润下滑/亏损的原因,除了开发业务结转下降,还包括外汇波动带来的损失。

进一步来看,背负高额外债的开发商,由于人民币汇率承压,产生不小汇兑亏损。有房企敏锐地感知到这一变化,正持续优化改善境内外债结构。

比如,万科截至年中的境内负债占比达到80%,而境外负债占比仅20%,后者较年初已经下降1.9个百分点。

在美国加息的背景下,万科还在争取进一步降低海外负债,目前已经启动提前还款的准备。

龙湖也有动作。截至2023年6月底,集团外币债占比进一步下降至21.6%,其中97%的外债已做掉期对冲,进一步提升保护了经营盘面的安全度。

抢滩一二线城市成主流

财务之外,稳健房企的另一重要底气是:分布在高能级城市的土储货值。

克而瑞机构认为,上半年头部房企在核心城市拿地相对充裕,当前投资十分聚焦,一二线是企业布局、补仓、调仓的重点。

截至8月25日,绿城中国累计新增货值1005亿元,这些新增货值中杭州、西安、宁波、苏州等一二线城市占比达89%。

滨江则把目光锁定在大本营杭州,公开资料显示,滨江上半年于杭州土拍中拿地共计12宗,占其同期杭州新增项目数量的57%。

龙湖也适时精准出击,上半年新增20幅新地,87%的货值集中在深圳、上海、广州、成都、杭州、苏州等一线及强二线城市。

向高能级城市聚焦策略,意味着在一定程度上能减轻市场波动影响,保证规模效益。

今年上半年,龙湖实现全口径销售金额985亿元,同比增长约15%,其中95%的销售占比来自一二线高能级城市。

供求相对平衡、去化周期较为稳定的杭州,上半年为滨江贡献了89.7%的销售份额,滨江由此首次挤入行业前十

国央企方面,中海地产是一个典型,上半年实现销售金额1801.8亿元,逆势增长30.1%,行业排名冲入前三。

国盛证券认为,中海销售动能强劲,这得益于高度聚焦核心城市的土储。

龙湖集团管理层在中期业绩会上透露,其87%的货值集中在高能级城市和价值区域,且依然会严守投资刻度,聚焦在20个主力城市和14个机会城市里面。

绿城中国管理层也看到,聚焦核心城市的核心地块的策略,会带来毛利率降低,但是安全性更高,去化速度和价格也更有保障,最终带来利润率的提高。

机构预计,若三季度销售无明显企稳回升,房企拿地大概率保持理性和谨慎,未来会更加关注性价比高的优质地块。

多元业务分散风险

郁亮口中提到的“现在市场显然跌过头了”,或许是残酷的现实。

但他还补充了一句,“从常识来看,有背阴的一面,就一定有向阳的一面。在整体低迷的时候,向阳的一面会格外引人注意,比如有些市场更加有韧性,也有新的业务机会在出现。”

房地产开发业务结算收入出现下滑时,万科也有向阳的一面,比如经营服务业务收入依然保持11.9%的增长,达到267.3亿元。

当下,多元化业务的稳步增长能够增强企业抗风险能力,是穿越周期的有力法宝之一。

这在龙湖也同样适用。

2023年上半年,龙湖集团由运营及服务业务组成的经营性收入实现122亿元,同比增长10.4%,经营性利润占比过半。

得益于上述业务的增长,龙湖整体毛利率进一步修复,毛利额达到139亿元,毛利率提升至22.4%。

事实上,要想具备“多条腿”走路的能力,并非一朝一夕可以实现,需要房企自身拥有高度的自律、韧性以及耐性。

比如万科,经过10多年积累,近两年才见到【开发、经营与服务并重】的转型红利。

龙湖构建起地产开发、商业投资、长租公寓、物业管理、智慧营造五大航道高效协同、利润多元化的生态体系,也经历了漫长的“增肌”过程。

今年业绩会上,龙湖表示,上半年商业航道开始贡献正向现金流。

据悉,今年龙湖将围绕全集团经营性现金流为主这个目标前进,未来将不再依靠融资负债规模的增加去驱动公司业务增长,而是靠各个航道现金流回正驱动公司的增长。

“不管市场多久才能恢复,我们做了充分准备,有信心穿越这个周期。”龙湖管理层在中期业绩会上这样说道。

信心背后,财务自律是“安全垫”,多元化经营战略是“护城河”。