上证指数险守3000点之际，贵州茅台（600519.SH）也创下了年内最大单日跌幅，10月19日该股重挫5.67%，截至当日收盘报收1630元，相较年内高点（1935元）已累计下挫15.76%。

卖方频频出具看多研报、且公司自身业绩尚佳，为何股价却跌跌不休？排排网财富研究员卜益力认为，北上资金的大幅度流出；投资者风险偏好下降，进而赎回导致基金被动减仓均是诱因。

“市场上传出贵州茅台季度业绩降速传闻，叠加近期有渠道反映部分茅台价格走弱，利空贵州茅台的同时，也引发了市场对于白酒板块整体业绩下滑的担忧。”卜益力告诉记者。

茅台工作人员回复：不能相信传闻

2023年伊始贵州茅台股价震荡下行，直到6月1日到达年内低点1592.09元。此后两个月内股价有所反弹，7月31日反攻至年内高点1935元，此后继续震荡下跌。

股价下行之际，多家券商频频出具看多研报。例如9月4日第一上海证券有限公司发布了看多研报，并表示贵州茅台二季度收入利润再超预期，且产品结构稳中向好、直营占比持续提升。该券商给予贵州茅台目标定价2300元。

如今看来贵州茅台股价不仅没有如卖方预想般继续反弹，反而在10月19日当天重挫5.67%，报收1630元，相较年内高点已累计下挫15.76%。

业内人士认为，“小作文”或许是茅台股价当日大跌的直接诱因。近日市场出现贵州茅台季度业绩降速传闻，并流传出一份禁酒令截图，其中多次提到贵州茅台、将其列为禁酒主要目标。

“虽然多数上市酒企没有承认或否认这一传闻，但市场对白酒行业的恐慌情绪加重，导致短期避险情绪加大。”黑崎资本首席投资执行官陈兴文告诉记者。

他认为这种消息通常会引发投资者的担忧，导致股价下跌。即使是小规模的预期下调，也可能对股价产生较大影响，因为贵州茅台等白酒公司的估值通常较高，市场对其要求较高。

对此贵州茅台工作人员接受媒体采访时表示：“肯定不能相信传闻（三季度增速下降），公司三季报马上就要发布了，要以公司的消息为准。股价下跌也与巡视没有关系，目前我们已经关注到股价问题，也在查找原因，需要公告的情况下公司会发布相关公告。”

一位券商研究人员对第一财经记者表示：“不可否认，贵州茅台作为个股在行业内处于领先地位。”卖方频出的研报可以从侧面印证这一点。

上述人士认为，贵州茅台股价下跌主要有以下两个原因，一是板块及股市整体表现不佳使得个股很难幸免；二是自八月以来北向资金持续净流出说明部分外资有流出迹象，而以茅台为代表的消费板块正是前期外资较为青睐的投资标的，在外资流出的背景下，外资重仓板块势必面临抛压。

通联数据显示，北向资金在节后9个交易日中均加速抛售贵州茅台，净卖出近100亿元。

北京格雷资产董事长张可兴则认为“小作文”并非导致股价大跌的最核心因素：“经过一轮杀跌后，大多数公司的估值已非常具有吸引力，对比之下高端白酒龙头的估值不是那么有吸引力”。

但张可兴认为茅台未来长期仍处在供不应求的阶段，短期股价调整后，“可以考虑布局”。

截至10月19日收盘，贵州茅台股价今年以来累计下跌4.18%，高于上证指数同期跌幅（2.71%）。

白酒板块表现不佳主要受四方面影响

19日白酒板块迎来普跌。除贵州茅台外，舍得酒业（600702.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、金徽酒（603919.SH）的跌幅均在3%以上。

陈兴文认为，白酒股价表现不佳主要受四个方面影响：

首先是估值过高，白酒板块在近年来备受热捧，部分核心公司估值相对较高。高估值可能引发了一些投资者的担忧，特别是在市场整体表现疲软的情况下，股票可能更容易遭遇抛售。

第二是动销缓慢和库存高企，尽管进入白酒消费旺季，但终端市场的动销表现较慢。白酒消费产品的库存压力较大，进而打压市场情绪。

消息面上，有渠道反映部分茅台产品价格走弱。较节后比，目前散瓶/整箱飞天茅台批价较10月1日的2730元/2970元环比下滑65元/20元至2665元/2950元；较节前比，目前的散瓶飞天茅台较8月初下滑65元，珍品茅台环比下滑50元。

中泰证券调研指出，总体来看，散瓶飞天较节前、节后均有下降，珍品略有下降，而其他茅台酒变化并不大，整箱飞天价格反而较节前有明显回升。

第三，北上资金减持也会影响股价。近日北上资金连续减持白酒股，其中包括贵州茅台，这可能在一定程度上影响了市场（对于板块）的信心。

最后，陈兴文表示当市场整体表现疲软时，投资者可能更加谨慎，更倾向于减持高风险资产，这也可能对白酒板块产生不利影响：“虽然目前白酒板块面临一些挑战，但在四季度，白酒企业通常会采取促销手段来提升终端市场动销率，以缓解库存压力。同时，随着消费旺季的到来，市场需求有望提振。

数据显示，至少目前白酒板块需求端仍然旺盛。第一财经记者透过此前公布的9月份社会消费品零售总额数据了解到，烟酒消费9月份为568亿元，同比增加23.1%，1至9月累计消费额为4026亿元，同比增加9.8%。

但随着酒板块的持续调整，部分资金也在持续流出，一些相关主题的ETF份额出现了明显减少。

其中鹏华中证酒ETF近一个月的份额减少超过10亿份，回看9月18日时，鹏华中证酒ETF的份额为176.54亿份，而截至10月18日时，份额降至165.98亿份，一个月时间份额减少超过10亿份。

除了鹏华中证酒ETF，华夏中证细分食品饮料产业主题ETF、招商国证食品饮料ETF近一个月的份额也都有所减少。