宠物行业上市公司半年考:海外收入下降,4家公司净利承压

更新时间:2023-09-06 21:03:00作者:无忧百科

宠物行业上市公司半年考:海外收入下降,4家公司净利承压



“它经济”升温,《2022年中国宠物行业白皮书》显示,2022年城镇宠物(犬猫)主增至7043万人;单只犬/猫年均消费则提高到2882元、1883元。据艾媒咨询预测,2025年中国宠物经济市场规模将达8114亿元。

千亿赛道下,置身其中的宠物上市公司表现如何?据南都湾财社记者不完全统计,近期,7家主营宠物业务的A股上市公司相继发布上半年业绩报告,各有增减。

报告期内,海外市场仍处于去库存周期,对海外业务依存度高的上市公司冲击较大,比如佩蒂股份为7家中唯一录得净利润负增长的公司。相反,自有品牌收入占比高的乖宝宠物、中宠股份营收实现正增长。此外,宠物食品作为刚需品,仍保持了稳健增长。多家宠物用品公司向宠物食品赛道发力,宠物食品有望成为其增长的第二曲线。

业绩股价分化显著,净利毛利被海外订单减少拖累

7家主营宠物业务的A股上市公司中,上半年营收实现正增长的有乖宝宠物、中宠股份、天元宠物、路斯股份4家公司,分别为20.66亿、17.15亿、10.04亿、3.39亿元,分别同比增长22.44%、7.89%、16.26%、37.17%。



从归母净利润看,天元宠物、佩蒂股份、源飞宠物、依依股份均有不同程度下滑,下滑原因多为海外出口业务减少。

同为宠物食品生产商的佩蒂股份和路斯股份差异显著。上半年,路斯股份归母净利润为4001.8万元,同比增长116.67%;佩蒂股份归母净利润则为-4269.73万元,同比下降147.21%,也是7家中唯一录得净利润负增长的宠物上市公司。

其他5家公司,天元宠物、源飞宠物、依依股份归母净利润分别为3056.6万、6585.8万、4496.45万元,分别同比下降35.91%、35.55%、31.13%;乖宝宠物、中宠股份归母净利润为2.06亿、0.96亿元,同比增长49.69%、40.71%,利润增长原因为内销、自有品牌收入增加,出口业务回暖等。



从毛利率看,中宠股份、乖宝宠物、天元宠物、佩蒂股份、源飞宠物、依依股份、路斯股份的毛利率分别为25.01%、34.21%、16.53%、15.45%、22.14%、13.35%、20.57%。

其中,毛利率下降的有天元宠物、源飞宠物、佩蒂股份,同比下降10.49%、14.41%、41.94%,下降的原因多为海外订单大幅减少、原材料价格上涨等。路斯股份、中宠股份的毛利率涨幅靠前,同比增长40.57%、31.45%。



股价表现上分化也很明显。截至9月5日收盘,只有路斯股份与中宠股份股价较年初有所上涨,年初至今涨幅各自为44.77%、10.28%。其他公司股价较年初均有不同程度下跌,下跌最严重的是佩蒂股份,年初至今股价跌幅为25.21%,报13.2元/股。

海外营收占比和增速降低,国内业务渐成增长驱动力

近年来,国内宠物公司虽发展迅速,但多以代工业务起家,营收方面高度依赖海外业务,且国内宠物行业的市场成熟度仍与欧美市场有不小差距。

7家主营宠物业务的A股上市公司中,4家为宠物食品生产商,分别是乖宝宠物、中宠股份、路斯股份、佩蒂股份;2家为宠物用品生产商,包括源飞宠物、天元宠物;1家宠物卫生护理用品生产商依依股份。

据目前已披露的中报数据,源飞宠物的海外市场收入占比最高,达93.66%。其次为依依股份(93.36%)、 佩蒂股份(74.46%)、中宠股份(70.84%)、路斯股份(65.56%)、天元宠物(51.88%)。由此可见,海外市场的波动极易影响到宠物行业A股上市公司的业绩表现。



其中,作为上半年仅有的一家亏损企业,佩蒂股份营收同比下降41.77%至4.9亿元。佩蒂股份解释称,主要由于海外市场处于去库存阶段,导致出口订单较同期减少,ODM业务收入规模减小。

上述公司透露,这波海外去库存周期自去年9月开始,各家的出口业务均出现不同程度下滑,今年二季度才出现明显好转。

为应对海外市场低迷影响,各大宠物上市公司加快了国内市场的开拓。上半年,各家海外营收占比和增速持续走低,国内业务成为营收的重要增长点。

路斯股份表示,上半年公司内销收入增速快于外销,内销收入1.16亿元,同比上升76.29%,占主营业务收入增至34.22%。

同时,中宠股份、天元宠物、源飞宠物、依依股份的内销收入也有增长,增幅分别为30.44%、66.13%、71.11%、40.96%。

宠物食品需求稳健增长,成宠物用品公司第二增长曲线

虽然宠物市场在不断细分,但宠物食品仍是最大的细分市场。《2021年中国宠物行业白皮书》显示,2021年宠物食品市场规模占比约为51.6%,宠物医疗、宠物用品市场规模占比则分别为29.2%、12.8%。2012年至2022年,国内宠物食品市场规模从157亿元增长至1372亿元。

在艾媒咨询首席分析师张毅看来,目前在宠物市场角逐最激烈的是宠物主粮赛道,由于其必需性和高复购率,主粮也成为各家宠物公司的必争之地。

国内不少宠物公司都盯上了这块蛋糕。上半年,宠物用品生产商天元宠物、源飞宠物的宠物食品业务增速惊人。

报告期内,天元宠物实现营收10亿元,同比增长16.26%,主要因宠粮业务同比大幅增长所致。其宠物食品营收达3.93亿元,同比增长100.12%。

宠物牵引用具龙头公司源飞宠物的宠物主粮上半年则实现营收846万元,同比增长689542.18%,占总营收1.97%;宠物零食收入2.04亿元,占比为47.34%,超过宠物牵引用具收入1.82亿元。

源飞宠物发力宠物食品赛道也是情理之中。据8月的投资者活动纪要,源飞宠物发现,全球经济仍未完全恢复,消费降级的情况仍在延续当中。加上公司的牵引用具定位中高端,产品又耐用,“导致客户去库存的节奏缓慢到超出了所有人的预期”。

但宠物零食属于高频次消费的刚需产品,在经济低迷期,消费者更倾向于满足日常必需的食品类消费,导致公司牵引用具产品的恢复速度低于宠物零食类产品。据源飞宠物判断,消费者对宠物零食的采购已恢复正常,且有良好的增长,市场前景值得期待。6月,源飞宠物透露,公司近期收购了一家主营宠物处方粮的电商企业。

宠物食品渐成宠物用品公司的第二增长曲线,而宠物食品商中宠股份、路斯股份、佩蒂股份、乖宝宠物,上半年宠物食品收入也有不同程度增长。

报告期内,中宠股份的境内业务板块,主粮和罐头产品增长强劲,主粮产品实现了接近60%的增长。路斯股份的主粮项目一期生产线于6月投产,核心产品肉干系列收入同比增长21.13%,肉粉产品和主粮产品增幅高达103.77%、2338.30%。

部分国产自有品牌表现突出,各家销售费用均有增长

当前,国内宠物市场仍处于“大行业,小龙头”的发展阶段,国产品牌竞争者众多,行业较为分散。华福证券研报曾指出,青睐主粮品牌2种及以上的宠主占比在70%以上,品牌忠诚度较低。

据中报披露,中宠股份旗下自有品牌有顽皮(Wanpy)、真致(Zeal)、领先(Toptrees),佩蒂股份有爵宴(Meatyway)、好适嘉,乖宝宠物有麦富迪(Myfoodie)、歪小尾(Waggin'Train),源飞宠物有康飞康飞(Kumfi Comfy)、匹卡噗(Pika Poo)等。

南都湾财社记者梳理发现,上半年,国内多家宠物上市公司的自有品牌表现突出。其中,佩蒂股份自有品牌营收同比增加63%,爵宴收入同比增加97%;得益于旗下三个自主品牌的增长,中宠股份境内业务同比增长超30%,毛利率同比增长40.57%至25.65%;乖宝宠物旗下自有品牌麦迪富成为首个“年销20亿元”的国产品牌。

与此同时,用于品牌推广、活动促销等的销售费用亦有增加。上半年,销售费用支出最多的是乖宝宠物,同比增长37.5%至3.21亿元。今年8月,乖宝宠物在深交所上市。对于销售费用高企,乖宝宠物解释称,因公司自有品牌收入占比较高,且自有品牌处于快速发展期,需投入较多销售费用用于扩大品牌影响力。

报告期内,路斯股份、依依股份、中宠股份、天元宠物、佩蒂股份、源飞宠物销售费用分别为1012万、1143.6万、1.5亿、7044万、4325.57、1012.18万元,同比增长59.58%、32.28%、23.34%、20.04%、20.36%、27.31%。



不过,宠物上市公司的自有品牌培育之路仍道阻且长。今年“6·18”期间,各大电商平台主粮销量前十的上市公司自有品牌仅有麦迪富,其他销量靠前的多为进口品牌,以及网易严选、伯纳天纯、诚实一口等少量国产品牌。顽皮、真致、爵宴等自有品牌仅为细分品类榜单前列。

宠物行业从业者曾黎(化名)向南都湾财社记者表示,培育自主品牌意味着有更高的毛利率,业务更加自主可控,公司定价权更强。虽然国内宠物公司早已意识到此间重要性,但在海外市场,国外头部品牌的市占率已非常稳固,外来品牌很难竞争。无奈之下,国内公司只能选择代工生产。

但2018年9月起,美国对中国出口的宠物食品加征10%的关税,2019年初又上升到25%。加上国内生产成本提高,国产宠物食品失去价格优势。也是在这段时间,中宠股份、佩蒂股份等国内宠物公司开始在东南亚等海外地区设厂,或是收购海外品牌。

曾黎认为,虽然目前国内宠物行业的竞争格局较为分散,但这也意味着没有一家独大,各大国产自有品牌都有“赢面”。只要是好产品,都有成为爆款单品的可能。

统筹:南都湾财社记者 邱墨山

采写:南都湾财社记者 方诗琪

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