新近调查显示，美国经济增长最重要的引擎——消费者支出要撑不住了。经济衰退的威胁并未消除，只不过可能比一些人预料的来得迟。

美东时间9月11日周一，媒体公布9月4日到8日的一项市场调查显示，对于季度期间内的美国消费者支出何时转为负增长这个问题，在526名受访投资者中，占比56%的人认为明年初出现，那将是新冠疫情爆发以来首次季度增长收缩。

还有21%的人预计将发生在今年第四季度，其余受访者预计会在可预见的未来负增长。

这一结果相当于，半数以上的受访者认为，随着高借款成本蚕食家庭预算，以及疫情期间的储蓄消耗，明年初消费者支出增长就会收缩，五分之一的受访者甚至预计来得更早，下个季度就会到这种地步。

上月旧金山联储的研究者公布，他们预计，帮助消费者挺过价格上涨的超额储蓄到本季度、即今年第三季度就会耗尽。以上调查中，四分之三的受访者也这样预计。

此外，上述调查中，57%的专业投资者和60%的散户都认为，信贷供应下降和信贷成本飙升是未来几个月消费者面临的最大障碍。

媒体指出，上述调查发现与今年夏天大部分时间弥漫在美国股市的乐观情绪相悖，因为之前经济数据显示，通胀降温、失业率低，强化了股市了对软着陆的预期。

而如果实际情况是经济停止增长，消费者支出收缩，股市的期望落空，可能意味着，已经跌离7月底高点的美股将有更大的下行空间。

MAPsignals 首席投资策略师Alec Young评论称，软着陆的可能性、通胀下降、美联储紧缩政策结束、利率见顶、美元稳定、油价稳定——所有这些因素都有助于推动美股上涨，如果市场对这些失去信心，美股就不堪一击。

最近数据显示，美国经济目前似乎并未停滞，反而加快增长。上月末公布的7月个人消费支出超预期增长，创半年最高环比增速，体现三季度经济增长有望加速。

但一些分析师认为，这有点像走到末路的狂欢。经济学家Anna Wong就质疑，现在的一大问题是，这种消费势头是不是可持续的。Wong认为不可持续，最近的消费者支出是由一次性的因素、尤其是夏季的大片上映和音乐会巡演带来的，今年底将开始经济衰退。

华尔街见闻上月提到，之前有分析认为，所谓拜登经济学的最大驱动因素是消费者支出，是1万亿美元庞大的财政赤字支撑的消费热潮。但上月摩根大通的分析师警告，超额储蓄带来的巨大经济推动力现在已经消耗殆尽，截至今年6月，美国消费者的累积超额储蓄已经由2.1万亿美元的高峰水平下降至负910亿美元。

摩根大通估算，得到现金和现金类资产支持的家庭流动性盈余目前约1.4万亿美元，明年5月会耗尽，而这种流动性未必能支持当前高于趋势水平的消费。

野村经济学家则是在上月下旬报告中https://wallstreetcn.com/articles/3696515指出，疫情期间美国政府提供的全民补贴可能已所剩无几，已从2021年超2.1万亿美元的峰值，降至最近的5000亿，但随着居民收入持续增长以及仍旧比较健康的家庭资产负债表将继续提振美国未来的消费支出。

上周，高盛的经济学家将美国经济衰退的预期概率从20%下调至15%。他们乐观预测可能避免衰退的一大理由是，消费者实际可支配收入明年会重新加速增长。

此后有观点认为，高盛的预测不会成为现实。因为美国消费者今年初以来可支配收入之所以强劲，仅仅是因为，他们的信用卡消费激进，而且消耗了超额储蓄。可惜现在这种动力已经耗尽，美国消费者已经刷爆了信用卡，消费者的积蓄已经花光。

而且，被德意志银行和摩根大通称为“隐形刺激”的1万亿美元超额政府支出不可持续，美国人又要开始偿还数千亿美元的学生贷款。