近年来，市场上不同行业、板块的涨跌呈现出了此起彼伏的轮动状态。而2023年年初以来，市场的风格切换频率加快，各行业指数“你方唱罢我登场”，轮动速度加快。

另外，一些主要投资于特定行业的主题基金，其收益率也随着行业的轮动“跌宕起伏”，其基金经理也因此“有苦难言”。

在这样的市场背景下，主题基金还值得投吗？有什么类型的基金产品可以用来应对行业轮动？

一、“你方唱罢我登场”，各行业指数“玩起了跷跷板”

以中证全指二级行业指数系列为例，在2023年初以来，该系列中不少指数的收益率都在正负值之间来回“跳动”。

据东方财富Choice数据，经统计，以月为周期，2023年1-8月，中证全指二级行业指数系列32个指数中（不包含全收益指数），中证算力指数的收益率分别为7.58%、9.73%、12.01%、-0.73%、20.72%、12.76%、-8.12%、-6.12%；计算机指数的收益率分别为13.23%、3.45%、20.82%、-6.31%、-1.07%、4.44%、-5.46%、-3.6%。

另外，2023年1-8月，每个月收益率排在前5名的指数，其变动都与前一个月有较大区别。

比如，1月收益率排在前5名的指数分别是全指有色、其他金融、计算机、电力设备、汽车汽配；2月收益率排在前5名的指数，变成了中证算力、通信设备、商业指数、商用飞机、造纸与包装，没有一个指数与一月的重复。而到了4月，收益率排在前5名的指数分别为中证电信、媒体指数、保险指数、建筑装饰、运输指数，彼时又与1、2月的情况截然不同。

在行业轮动的背景下，直面各行业股票、管理行业主题基金的基金经理，或许已经被困在了进退两难的局面之中。

举例来说，投资半导体行业主题基金的投资者，一般会在看好半导体行业之后才会选择“入手”。而半导体行业主题基金的基金经理，则会将资金主要地投资于半导体企业的股票。

在半导体行业下行、基金业绩下滑时，管理主题基金的基金经理可能会“进退两难”。

一方面，原本看好半导体行业的投资者可能会因基金业绩变差而赎回份额，基金的规模因此缩小，基金后续的投资可能会因此受到影响；另一方面，在行业轮动中，基金经理可能会选择切换基金持仓，偏离基金的主题以维持的业绩，但基金的后续业绩是否因此得到改善，基金经理都有可能会被戴上“风格漂移”的帽子，引来诟病。

简言之，在行业轮动之中，投资者投资行业主题基金就像是买“盲盒”，基金经理则容易陷入“进退两难”的境地。

二、追逐机会或“一视同仁”，可用三类基金巧妙应对行业轮动

行业轮动之中，各个行业“轮番演出”，“趁热打铁”和“雨露均沾”或都是应对行业轮动加速的办法。

1、“趁热打铁”，及时把握轮动机会的行业轮动基金

在投资策略上，如创金合信行业轮动量化选股股票A等行业轮动基金，主要从景气、趋势和拥挤等多个维度进行行业的比较和分析，筛选具有相对优势的行业并投资。

据此，行业轮动基金或能够及时把握不同市场状况下的优势行业，并根据行业的轮动调整选股策略，获得行业轮动带来的投资回报。

2、“雨露均沾”，“一视同仁”的宽基指数基金

与行业主题基金操作方向相反的宽基指数基金，如易方达中证500ETF，以及前不久成立的华夏中证2000ETF等，其持仓并不局限于某一特定行业，且投资目标更广泛、单只股票的权重偏低。

在行业轮动之中，虽然宽基指数基金的一部分持仓股股价可能会下滑，但其持仓中可能会有另一部分股票的价格发生上涨，二者抵消之后，基金单位净值的波动便可能会缩小。

3、以收入为基本目标的价值型基金

按投资风格分类，我们可以将基金分为成长型、价值型和平衡型三大类。其中，价值型基金主要投资于大盘蓝筹股，且追求稳定而经常的收益。

在收益方面看，大盘蓝筹股具有比小盘股更好的盈利能力，且分红较多。在市场表现上，大盘蓝筹股抵抗风险的能力较强，从长期来看，这些股票的价格趋向于向其内在价值回归，且股价能在一定程度上保持上涨，在行业轮动之中，其股价的波动性也能维持在较低水平。

据此，与行业主题基金相比，主要投资于大盘蓝筹股的价值型基金，在行业轮动之中或许更能抵抗风险。

行业轮动之中，基金的收益难免会发生波动，“趁热打铁”行业轮动基金能够及时把握行业轮动所带来的投资机会；“雨露均沾”的宽基指数基金投资目标更广泛，单一行业的下行可能难以对其造成影响；价值型基金主要投资于蓝筹股，抗跌性较好，能够抵抗行业轮动带来的风险。面对行业轮动，投资者或许可以分析一下上述的三类基金，结合自己的投资需要，选择与自己风险承受能力相匹配的产品，以应对单一行业下行的风险。