近日，锅圈食品（上海）股份有限公司（下称“锅圈”）通过了港交所聆讯，距离上市更近一步。

今年以来，锅圈依然在加速开店，前四个月新开了754家门店，同时关闭了132家门店，门店数量增长至9838家，不过其营业收入未能像去年一样维持高速增长，同比下跌了3.75%至20.78亿元，净利润层面扭亏为盈，从上一年亏损的2502.1万元转为盈利1.20亿元。

接下来，锅圈还打算继续加速狂奔，今年预计新增2500家新加盟店，门店总数将突破1.1万家。

人们外出就餐增加

锅圈今年前四个月营收下跌

锅圈于2015年在河南创立，旗下品牌为“锅圈食汇”，主要通过线下加盟店以及线上渠道销售食材，产品涵盖火锅、烧烤、饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、西餐及零食八大类别，合计共有710个SKU，当中有超过95%为其自有品牌。

在上市之前，锅圈获得了5轮融资，背后的投资者包括不惑创投、三全食品、IDG资本、天图投资、招银国际、物美投资、分众传媒、光源资本、茅台基金等。

2020年-2022年，锅圈分别实现营业收入29.65亿元、39.58亿元、71.73亿元，后两年的营收增速分别为33.49%、81.23%。今年前四个月，锅圈营收出现下跌，同比下滑3.75%至20.78亿元。

针对今年前四个月营收下跌，锅圈在招股书中指出，一方面是去年同期火锅产品销售额较高，另一方面是疫情防控措施调整后人们外出就餐更频繁。

在净利润层面，2020年-2021年，锅圈连续两年亏损，亏损额分别为4329.2万元、4.61亿元，而到了2022年，锅圈扭亏为盈，净利润达到2.41亿元，今年前四个月，锅圈同样实现盈利，净利润为1.20亿元。

从成本和费用结构看，锅圈得以扭亏为盈，很重要的一点是销售成本占比下跌了，毛利率上涨，同时广告支出大幅减少。

2019年-2022年，锅圈的毛利率分别为11.1%、9.0%及17.4%，2023年前四个月，锅圈的毛利率进一步提升至21.1%，针对今年毛利率上涨，锅圈指出，主要是其销售成本下跌，推出新的或升级的、利润率较高的火锅烧烤产品。

除了毛利率的提升外，锅圈还不断在缩减广告开支，去年其广告及推广开支同比下跌了25.41%至1.38亿元，今年前四个月，其广告及推广开支同比下跌22.12%至3831.1万元，而其销售及分销开支下降了15.53%至1.85亿元。

火锅食材占比超七成

烧烤产品收入占比逐年上涨

锅圈的食品主要由两个渠道供应，一是其控股的三个食品原料生产工厂，包括生产牛肉产品的和一肉业、生产肉丸的丸来丸趣、生产火锅汤底产品的澄明工厂，此外，锅圈还参股投资了虾滑供应商逮虾记。

不过锅圈的自有工厂产能利用率较低，去年整体利用率仅为60.2%，今年前四个月的整体利用率仅为30.0%，对此，锅圈解释，主要是其生产设施近期才开始营运，如肉丸生产厂2021年12月才投入使用，此外，季节性对其产品需求也有所影响。

除了自有工厂外，锅圈通过食材供应商合作采购食材，如安井和三全等，截至2023年前四个月，其合作的食材供应商为266名，其前五大供应商的采购占比为26.1%。

尽管截至今年前四个月，锅圈产品SKU已经达到710个，不过火锅产品仍然是锅圈售卖的最主要食材，烧烤产品及其他产品的收入在逐年增加，但是仍然未能成为锅圈收入的第二曲线。

2020年-2022年，锅圈来自火锅产品的收入分别为23.90亿元、30.91亿元、53.52亿元，分别占总收入的比例为81.9%、79.7%、75.9%；同期，其来自烧烤产品的收入分别为1.79亿元、2.94亿元、7.14亿元，占比分别为5.8%、7.6%及10.1%；包含饮品、一人食、即烹餐包等其他食材的收入占比分别为12.3%、12.7%、14.1%。

今年前四个月，锅圈来自火锅产品的收入占比进一步下跌至74.8%，上一年同期则为78.5%；烧烤产品的占比则由上一年同期的10.3%增长至12.3%；其他食材的收入占比从上一年同期的11.2%上涨至12.9%。

过于依赖火锅食材让锅圈的收入存在季节性波动，锅圈在招股书指出，其业务受天气、假期及学校假期等因素影响而出现季节性波动。尤其是，其大部分收入来自火锅产品，而火锅产品通常在寒冷季节更受欢迎。过往，锅圈于10月至次年2月的销售额通常较高。为在一定程度上抵消季节性影响，锅圈丰富了产品组合，并期望满足更多餐饮场景的需求，如露营、一人食餐品等。

今年超300名加盟商与锅圈结束合作

接下来将到东南亚开店

锅圈售卖食材的主要渠道为线下的加盟店，过去三年多的时间里，其线下加盟店数量增长迅猛。

2020年1月1日，锅圈的门店只有1441家，截至2023年4月30日，这个数量增长至9844家，其中6家为自营店，9838家门店为加盟店，这9838家加盟店由6045名加盟商运营，主要分布在低线城市，其中，位于地级市、县级市及乡镇的门店占比为71%。

锅圈的加盟店主要有三种店型，包括“标准门店”“店中店”以及“乡镇店”，其中“标准门店”面积多在40-100平方米，通常配备两至三名员工。

根据招股书，锅圈并不收取加盟商的加盟费或者特许权使用费，不过加盟商在首次签约时需要支付固定金额的保证金，同时每年需要向锅圈支付固定金额的服务费用。加盟商们只能独家经营锅圈的产品，同时允许从本地自行采购特定范围的生鲜产品。

2020年-2022年及2023年前四个月，锅圈来自加盟商的收入占比分别达到98.2%、94.2%、90.3%、87.6%，其他销售渠道占比则分别为0.2%、3.8%、8.1%、10.1%。

在飞速狂奔的同时，过去三年多，锅圈关闭了部分门店。2021年-2022年及2023年前四个月，其关闭门店分别为28家、194家、279家、132家，分别占加盟总数的0.7%、2.8%及3.0%、1.34%。值得一提的是，与锅圈结束合作的加盟商数量更多，仅今年前四个月，就有305名加盟商与锅圈结束合作，不过在结束合作前他们将部分门店转让给另一家加盟商，因此实际关闭的加盟店更少一些。

锅圈在招股书指出，公司的经营业绩在很大程度上取决于加盟店的业绩，有关业绩也反映了公司加盟商的营销能力及管理技能，表现欠佳的门店（如总数重大）将对公司的收入及盈利能力产生重大不利影响。“加盟店的成功及质量最终取决于加盟商本身。”

接下来，锅圈还计划通过加盟的模式继续扩张网络。今年锅圈计划新开约2500家新加盟店，这也意味着，今年年底，锅圈的门店总数将超过1.1万家。此外，锅圈还计划扩大直营店的数量，其预计将在2024年、2025年每年开设20-25间直营门店。

除了常规的店型外，锅圈计划将在北京、上海、香港、澳门开设主打高端食材的黑珍珠店，同时还将在印尼、泰国、马来西亚、菲律宾等海外地区开设新的门店。除了门店网络外，锅圈还打算继续探索露营这一新消费场景，以推动烧烤产品的销售，扩大业务边界。

采写：南都·湾财社记者 詹丹晴