21世纪经济报道记者李域 实习生刘百荷 深圳报道

A股市场一波三折，ETF产品异军突起。

近5年来，中国ETF市场发展迅速。Wind数据显示，2018年以来至2023年6月末，ETF市场规模从2200亿增长至1.56万亿（非货ETF），年化复合增长率41%。

与此同时，指数基金成业绩“赢家”。2023年上半场，共有三只基金净值涨幅超过90%，全部为主题类ETF。

随着ETF热度升温，基金公司纷纷抢占高地，ETF产品上报和发行的节奏在加速，如何在“狂飙”和“最卷”的赛道里占据一席之地成为市场关注焦点。

景顺长城就是一家有着不一样“打法”的基金公司，特别是在产品线上，既有今年以来份额翻倍的港股科技50ETF，又有聚焦信息技术相关“硬科技”行业的纳指科技ETF，还有颇具成长性的创业50ETF，所布局指数产品大多有鲜明的特色。

“这些产品的设计初心都是围绕‘Beta升级’这一理念而来的。”在与21世纪经济报道记者的一场深度交流中，景顺长城基金ETF与创新投资部总经理汪洋解释道，“所谓Beta升级，是在同样的波动下，力争获取更高的收益，或者换句话说，同样的收益下，更小的波动，其实也就是投资者一直在苦苦追寻的更高性价比”。

对于公司的指数产品特色，汪洋坦言，在这个拥挤的赛道里，景顺长城的创新是在原有主流指数上的升级，“比如市场关注创业板，我们的创业50ETF就是在具备成长性的创业板100指数中选择更优质的50只股票，力争在原有指数的投资上做性能提升。”

对于未来市场，汪洋表示随着基金投顾兴起、个人养老金入市等市场生态环境的不断完善，国内指数型产品将迎来巨大的发展空间。

景顺长城基金ETF与创新投资部总经理汪洋（受访者供图）

市场拥挤的三个维度

经历了跨越式的发展，如今的ETF行业已然成为一片红海，竞争异常激烈。

今年以来，在A股市场震荡调整中，资金借道股票ETF入市，规模不断扩大。Wind数据显示，截至8月8日，全市场共有802只ETF产品，规模达到1.98万亿元，与2022年底数据相比ETF规模增加了接近20%。

面对火热的市场，各家基金公司密集上报新品，21世纪经济报道记者就了解到，今年5月，就有8家基金公司同一时期申报“中证算力基础设施主题ETF”。

“国内ETF行业展现出了超高拥挤度。”在汪洋看来，指数行业的拥挤度主要体现在三个维度。

第一是产品的拥挤度。美国市场上，跟踪纳指100指数的ETF一共就两只，而在中国市场上，这一数字是11只，而跟踪中证500指数的ETF数量更是高达26只。这种严重同质化情况极为罕见。

第二是发行的拥挤度。国内市场上，共有超过50家已发行ETF的基金公司，还有一些正在计划加入的新入场者。然而，马太效应在不断加强，ETF管理规模靠前的十家基金公司占据近80%市场份额。剩下的40多家基金公司管理的ETF的总规模占据不到20%的比例。

第三是销售的拥挤度。券商、银行、机构、互联网平台，ETF的销售已逐步渗透进每个细分渠道。而对基金公司而言，销售的难度不断加大，拥挤度和竞争也越发激烈。

Beta升级的故事

异常拥挤的赛道里，市场后入者需要面对产品差异化难、竞争激烈的“地狱式开局”。

“对基金公司而言，首要核心问题是如何找到差异化的产品。”基于多年境内外创新基金产品的运作经验，景顺长城找到了“Beta升级”这一新方向。

在投资领域，追求Alpha和寻找Beta是两个重要的概念。Alpha，即相对于市场基准的额外收益。它衡量了投资组合或个别证券相对于市场整体表现的超额能力。Beta则代表市场风险和收益，即投资组合或个别证券与市场整体波动的相关性。它衡量了投资组合或证券相对于市场的敏感性。

在低利率环境下，投资者对于费用敏感度增加，导致更倾向于寻找低成本的投资策略，和其他投资/理财产品相比，指数基金或ETF在这方面具有优势。

“投资人永远都会倾向于性价比更高的产品。”汪洋举了一个例子：“从产业趋势来讲，市场非常看好芯片产业，但国内市场上已经有10多只主投A股芯片的ETF上市交易。对于景顺长城而言，我们观察到股东方有非常成功的跟踪境外芯片的ETF，那么是否可以通过基金架构，帮助国内投资者一键投资到中外芯片的龙头企业中，这就是我们发行全球芯片LOF的初心。”

“同样进行升级还有八月刚上市的纳指科技ETF，大家都看好纳指100，我们就做个比纳指100性价比更高的、仅含有科技行业的美股ETF。”他说。

这样的跨境、Beta升级的产品定位，一是力争在风险收益上为投资者做升级。二是从竞争格局上，找到了竞争相对不那么激烈的差异化方向，“这个是我们尝试‘逆袭’的重要出路。”

而在推广上，景顺长城则从人和产品的双重维度尝试搭建矩阵，推出了ETFboys、HeyETF、南哥说、那只柯基等系列。在汪洋看来，“通过大家喜闻乐见的方式，将生涩难懂的指数、基金、投资问题转化为熟悉的短视频等内容，并持续输出。我们相信，这些新媒体的影响力最终会外溢到产品本身。”

同时，景顺长城还推出了投资CP，包括最近市场很火的港股CP：恒生消费ETF+港股科技50ETF；美股AI天团：纳指科技ETF+全球芯片LOF；A股攻守兼备CP：创业50ETF+红利低波100ETF等。“我们希望通过大家觉得有趣的方式，来践行更好的投资理念，”汪洋表示。

市场生态不断完善

作为一名拥有超十五年从业经历、投资年限近8年的指数老将，汪洋曾先后在中美多家基金公司、券商、银行等机构任职，2021年10月加入景顺长城，现任ETF与创新投资部总经理、基金经理。

他认为，与ETF刚起步时相比，现在大众对ETF的认知以及ETF的投资者数量都有了很大的提升，但未来的发展离不开市场生态的不断完善。

“对比成熟市场，中国的指数基金经理们需要更加复合的能力，不仅做投资，还需要通过直播、路演等不同形式去面对面服务各类型投资者，包括机构、券商、互联网三方等，可以说，一个渠道都不敢遗漏，当然，这也对应着工作量的巨量增加。”汪洋解释道。

目前市场正在开始走向更为理性和可持续的买方生态，但由于投资顾问不可能一步到位，且整体质量可能良莠不齐，终端的投资者被迫要了解许多投资知识。汪洋分享以前做国际业务的经历，他看到美国市场上是由买方投顾主导，“海外终端的投资者完全不需要知道今天芯片发生了什么，明天互联网又有什么大新闻，只需要交给放心的投顾来打理组合即可。”看他看来，未来投顾格局一定也是金字塔式的，以一定的评级标准，与客户相对应，进行分级服务 。

对于未来，汪洋表示，随着基金投顾，特别是ETF专业投顾的兴起、各类型长期资金的逐步入市，ETF市场生态终会得到完善，指数型产品会继续迎来长期向上发展，“现在的道路非常曲折，但正朝着向阳而生的方向徐徐前进。”