21世纪经济报道记者 申俊涵 报道

在充满不确定性的当下，万亿“双碳”市场正带来一些确定性机会。

目前，在气候变化和能源安全等多重因素推动下，全球能源版图正在经历百年未有之大变局，国际间“GW级”的新能源竞争也愈演愈烈。在全球26个GW级光伏市场中，中国以470GW的并网总量占了全球1/3市场份额。

虽然光伏装机总量世界第一，但中国市场还在提速，尤其在分布式新能源方向。国家能源局数据显示，截至2023年上半年全国新增并网容量78.423GW，其中集中式37.46GW，分布式总计40.963GW，户用分布式21.522GW。

当“双碳”大周期的车轮滚动，基础资产建设正在驶入上升期。在这股新能源基建投资热潮中，新玩家正不断涌入，牌桌上的组合也在不断变幻。

近日，新能源投资平台洛能资本正式成立，首期新能源基金募资规模预计为30亿元。洛能资本可谓是“含着金钥匙出生”，其背后是全球前四的资管机构普洛斯以及综合能源服务商保碧新能源。这意味着，洛能资本既有行业经验和产业资源优势，又有国际化投资管理运营的能力和专长，它的出现或将为分布式综合能源新基建注入新动能。

背靠丰厚产业资源，洛能资本横空出世

9月4日，由保碧新能源和普洛斯旗下投资及资产管理平台普洛斯资本联合发起的分布式绿色能源投资平台——洛能资本在广州正式设立。

首期基金投资人除发起机构外，还包括国内外顶级新能源产业方、金融机构，以及家族办公室等。普洛斯资本担任基金管理人，保碧新能源为基金构建并运营底层资产，同时由洛能资本人民币资管经验丰富的核心管理层操盘。

据了解，洛能资本的创始团队核心人员为李文轩、王玉、陈颉三人。作为洛能资本的创始合伙人以及联合创始合伙人，李文轩和王玉在中国的不动产产业投资以及不动产基金业务中深耕多年。

李文轩还是保碧新能源的发起人之一，目前担任保碧新能源董事长。对于洛能资本的未来发展，李文轩认为，新能源诺大的市场空间毋庸置疑，如果把洛能资本和保碧新能源当成一个有机整体，要在这个市场中拔得头筹，他认为主要有以下几点优势：

第一，仅从增速来看，保碧新能源是中国成长速度最快的分布式新能源资产开发公司，从2022年6月成立至今，公司积累了超1GW的底层核心资产。2025年，保碧新能源目标实现8-10GW的分布式新能源资产的签约。

这也意味着对应保碧新能源开发资产的洛能资本潜在的资管规模至少在300亿元。同时，洛能资本还将通过并购来持续扩大其资产管理规模。

第二，从股东背景来看，洛能资本也拥有独特优势。分布式能源竞争最关键的是规模和速度，新能源平台崛起的速度离不开股东产业实力的支持。

普洛斯全球资管规模超1250亿美元，覆盖物流仓储、产业园区、数据中心等基础设施资产。此外，基于投拓团队的市场能力以及公司多元化的合作模式，保碧新能源跨越不动产产业链，在汽车、高端制造、食品、轻工等多个制造型产业中落地项目并构建体系化市场策略。保碧产业链上下游的企业合作伙伴，如欧普照明等也将工厂屋顶以及综合能源管理业务场景交由保碧新能源打理，保碧新能源还拿下了吉利汽车、北京公交等项目。

第三，从远期展望来看，保碧新能源的愿景是成为全球领先的综合能源管理服务商。当前，保碧新能源的投资重点是分布式光伏发电、风力发电、储能、充换电在内的综合能源管理业务，公司目标希望成为中国最大的园区及社区综合能源管理公司。

相比集中式，分布式资源拓展是个苦活，如何快速且成规模的拓展是竞争的关键。当规模迅速壮大后，分布式资产的建设资金同步跟上是更为重要的能力。洛能资本与保碧新能源“AMC+运营管理”的组合，解决了滚动开发的资金来源与资产退出问题。

洛能资本另一位创始合伙人陈颉，同时是新加坡Himension Capital共同创始人、投中集团创始人。陈颉认为，能源转型对全世界带来的影响是深远且巨大的，由此带来的新能源市场增长将会是指数级的。同时，未来算力的大爆发将倒逼新能源市场相应增长。

“另外，从人类未来发展的视角展望，面对全球日益加剧的能源安全和气候问题，秉持ESG可持续发展理念，大力投资可再生能源，才是解局的关键。面对这样确定性的未来，在如此坡长雪厚的大赛道里，定会诞生众多伟大的企业和资管机构。”陈颉说。

掘金分布式新能源市场，洛能模式拿下两大“拦路虎”

如今，“双碳”赛道竞争火热，选手众多，各有本事。投资人也被市场教育过了一遍，在不确定的大环境中不会贸然出手。洛能资本赢得国际化投资人认可的背后，关键要看洛能资本的底色。

从底层资产来看，工商业质优且相对收益较高，洛能模式助力规模扩张。在以风光为主的新能源资产布局大盘中，有集中式和分布式两条主要路径，竞争都非常火热。尤以集中式路径竞争更为激烈，这个市场基本被传统新能源投资机构里的“五大六小”分食。

相较动辄一个订单几个GW的集中式资产，分布式新能源底层资产往往以MW为单位，小而分散，资源扩张是个苦活累活。但这却是一块诱人的蛋糕，相比集中式资产，分散式新能源资产优势明显：

首先，分散式不占用审批指标，布局门槛相对低；其次，分散式往往可以就近消纳，大大节约输电建设成本；第三，相比集中式单一的电费收入来源，分散式离用户近，收入来源丰富，资产收益率相对更高。

就市场规模而言，仅从中国分散式可待挖掘的空间来估算就有超1000GW。这其中包含了户用，工商业分散式新能源类型。虽然市场前景诱人，但想要拿下市场需要搞定门口的两个“拦路虎”：一是资金实力，二是资源扩张速度。

想要在分布式新能源市场中掘金，需要高昂的建设成本投入。哪怕只是拿下百分之一的市场，也要至少300亿的资金投入。仅靠保碧新能源这样的运营商投入是有限的，而洛能资本作为资产管理平台就打通了资金来源和资产循环的通路。

对于第二个“拦路虎”来说，这恰恰是洛能资本和保碧新能源的所长。资源扩张速度是制约分布式新能源市场规模壮大的一大主因，以至于这个市场多年以来都没有一家全国性甚至全球性的运营商出现。分布式新能源的每一个项目，既是资产，也同时是客户。保碧新能源产业背景优势能够带来的恰恰是具备规模优势的一个个屋顶，而且这些屋顶下面都是产业链环节上的各个工商业消纳大户。

规模扩张层面，仅靠保碧新能源的股东资源还不够，李文轩透露团队创新了打法，作为一个综合能源运营商，保碧新能源不仅能在屋顶层面合作，在园区充电桩、微电网等用户急需解决的层面也有对应解决方案。

“开发+持有”双轮驱动，完善资产管理周期

同时，洛能资本正在谋划第二增长曲线，从电费收入向综合绿色收益延展。据了解，洛能资本首期基金底层资产聚焦工商业资产，有一大主因是工商业具有市场化经营的属性，同时未来电费收益可期。相比集中式和户用分布式项目，工商业项目电价上涨后带来的IRR提升更为明显。

除分布式项目带来的电费收入，以及装机收入和运维费收入外，保碧新能源还正在通过技术投入完善数字化平台，筹建虚拟电厂。随着用户侧储能，虚拟电站等更多资产的部署，保碧新能源未来将走入更多园区和社区提供综合能源解决方案。届时，除电费收入外，绿证、碳资产等综合绿色收益将是基金又一亮点。

再从“募投管退”维度来看，在当前的资本环境中，募资和退出这一进一出的能力尤为关键。洛能资本管理团队的另一位创始合伙人王玉更为擅长不动产资产基金募集与运营管理。

王玉指出，借鉴普洛斯基金运营和发展的经验，洛能资本同样计划设置“开发+持有”双轮驱动的模式。洛能开发型基金，通常根据项目建设—运营进度设置投资和退出周期，目标是以点及面的通过开发积累资产体量；持有型基金则关注成熟资产的规模及确定性，投资人赚取长期但相对稳定的收益，比如REITs或类REITs的逻辑。

王玉同时表示，此前已有不少成熟的资产类型走过了资产管理的周期，像物流不动产、IDC、集中式电站，分布式这一政策确定性高，收益优良的资产正在步入良好的资产管理周期。洛能资本正是剑指于此。

在政策面，中国资本市场不断加大对新能源电力产业的支持力度，目前已有两只风电光伏REITs项目获批上市。另外在实操层面，股东方之一的普洛斯资本累积了资产全周期管理经验。普洛斯2012年在日本成功发行的GLP J-REIT，是日本最大的物流基础设施J-REITs之一，同时在过去十年间完成多次扩募。在中国市场，普洛斯REIT 2021年6月于上交所上市交易，是中国首批基础设施公募REITs之一，并于约两年后首批成功完成扩募。