斑马消费 范建

谁能挽救威马汽车？这一问题提出了长达一年，依旧没有一个准确答案。

9月10日，公司宣布终止港交所上市企业Apollo出行的RTO进程，在港股借壳上市的计划折戟。

随即，纳斯达克中概股开心汽车披露消息，将发行股份收购威马汽车100%股权。

它会成为威马汽车的救命稻草吗？

不断寻壳

正当外界以为，威马汽车可以在今年二季度曲线登陆港股时，公司于9月10日突然宣布，自愿终止与港交所上市企业Apollo出行的RTO进程，意味着公司筹划时间长达8个月，通过反向收购借壳上市的计划失败。

正当外界以为，这下威马汽车可能真完犊子了，9月11日晚间，纳斯达克中概股开心汽车突然宣布，已与威马汽车签署了非约束性并购意向书，计划增发一定数量的新股，并购其股东持有的100%股权。

威马汽车的上市路，真是一波三折，一波还来不及一波早就过去。

其实，威马汽车很早就启动了上市进程，曾先后谋求海外、科创板、港股IPO，结果都是无疾而终。

反向收购借壳Apollo出行实现港股上市，是威马汽车最接近资本市场的一次。

两家公司有较深的渊源，威马汽车现在仍是Apollo出行最重要的股东之一；威马汽车创始人沈晖，还担任着Apollo出行的非执行董事。

Apollo出行原名力世纪，过去主要从事珠宝业务。2020年初，公司收购APOLLO转型新能源汽车，主要生产超豪华轿跑，品牌和目标受众都极为小众。

早在去年12月，Apollo出行就曾披露公告，拟收购一家智能电动汽车企业。当时，外界就已料定，标的应该就是威马汽车。

果不其然，今年1月12日，Apollo出行进一步披露消息，全资附属公司已与威马控股达成协议，拟以配发及发行代价股份的方式，对价20.23亿美元（约合158.54亿港元），收购威马汽车100%股权。

尽管，对威马汽车的整体估值，较其2021年57亿美元的估值已大幅缩水，但成功上市后，威马汽车不仅可以快速获得短期资金，还可以打通长期融资通道。

当时，外界普遍预计，如果一切推进顺利，威马汽车可于今年二季度完成挂牌。

弱弱联合

为何突然终止与威马汽车的收购交易？Apollo出行的解释是，全球市场、金融环境以及宏观经济等各种外部因素所致。

这些因素，似乎没有影响纳斯达克中概股开心汽车对威马汽车的青睐。该公司董事长兼CEO林明军表示，威马汽车的品牌和产品定位，与开心汽车的发展规划非常吻合。通过并购，威马汽车将获得更大的资本舞台，更好地推动智慧出行产业的发展及落地。

那么，开心汽车又是谁？

其前身为人人汽车，是人人网旗下高端二手车经销平台。2015年，通过汽车金融业务切入二手车行业。两年后，正式入局二手车零售领域，成为中国二手车市场的主要经销商之一。

2019年5月，开心汽车在纳斯达克敲钟上市，成为继优信之后，第二家在美上市的中国二手车经销企业。

登陆纳斯达克的开心汽车，并没有获得资本市场的重视，上市当天股价即破发，后长期低迷。最新股价0.27美元，总市值1.072亿美元。

在二手车业务拓展不畅、公司持续亏损的背景下，开心汽车谋求转型，全力布局新能源汽车。

今年8月22日，公司宣布完成了对茂林斯达的并购实现控股，借此间接持股河南御捷获取了造车资质。

河南御捷原为河北御捷全资子公司，生产三轮车和老头乐起家，后转型为正规车商，拿到了造车入场券。2021年6月，两款A00级电动微车朋克多多、朋克美美推向市场，售价均在5万元以内。

前些年，A00级纯电微车曾以代步车的定位，在新能源市场大放异彩，宏光MINIEV连续多年高居新能源销售榜榜首。

但随着各大品牌A0级产品的入局，价格的下探，不断蚕食A00级微车的用户，致其市场份额快速下降。

此番，开心汽车筹划威马汽车，或正是为了扭转这一不利局面，征战市场规模更大的中端新能源汽车市场。

奇怪的是，开心汽车发布相关消息后，威马汽车的各种官方渠道，并没有同步该消息。9月10日，威马创始人、董事长沈晖在个人微博上说：“这周出差去了慕尼黑，然后纽约。好事多磨，静待花开。”

威马危急

已在ICU病房躺了一年，威马汽车的血条急剧下降，急需资金输血。

曾几何时，威马汽车也是中国造车新势力中的头部玩家，其创始人沈晖更是新势力中，少有的专业汽车人。

沈晖具有海外留学背景，长期在世界500强任职。2010年加盟吉利，在吉利收购沃尔沃的这宗世纪大并购中，他功不可没。

在他亲自下场造车后，各路资本尾随其后。

2017年-2022年3月，威马汽车密集完成了A-D轮共12次融资，从一级市场拿到了约350亿元真金白银，为IPO前融资金额最多的造车新势力。

2018年9月，威马汽车首款量产车型EX5率先上市。2019年，公司共计交付12799辆，仅次于蔚来，位居造车新势力第二。

然而，在同行们奋力冲销量时，威马汽车却慢了下来，快速掉队。

2021年，同时期创业的“蔚小理”年交付量齐齐冲过10万辆大关，威马汽车只卖出了4.4万辆。2022年初，威马汽车甚至反其道而行之，调整生产线并控制产品销量，理由是为提高建议零售价做准备。

当时是啥市场环境、啥竞争格局，威马居然还想着搞“饥饿营销”。未曾想，市场没被饿着，自己瞬间被饿得奄奄一息。

2019年-2021年，威马汽车累计销售汽车7.89万辆，同期公司合计亏损136.32亿元，换算下来，平均卖一辆车要亏超过17万元。

据前期披露的招股书，截至2022年3月，公司现金及现金等价物合计仅36.78亿元。如果不能及时上市，不能获得新的资金注入，这些钱维持不了太久。

果然，2022年10月，威马汽车传出全员降薪、员工讨薪、停产等各种不利消息。原本计划于2022年下半年推出的旗舰纯电轿车M7，也一直难产至今。

今年1月，沈晖在个人微博转发电影《芙蓉镇》中的一段视频：大雨中秦书田和胡玉音四目相对，旁白振聋发聩“活下去，像牲口一样活下去”。这或许，就是沈晖当时的心境。

这一次，开心汽车会成为威马汽车真正的救命稻草吗？