文/陈思

10月18日晚间，蓝思科技发布了三季报，亮点纷呈。

公告显示，公司前三季度实现营收338.08亿元，同比增长7.07%；归母净利润16.49亿元，同比增长117.23%。

尤其值得注意的是，第三季度延续逐季增长态势，单季营业收入136.31亿元，同比增长9.98%，环比增长31.85%；归母净利润10.95亿元，同比增长2.93%，环比增长119.88%。

公司财务基本面保持稳健，经营性现金流保持充裕，与此同时，公司主动调优债务结构，抗风险能力增强。

因不断强化费用管理，释放更大经营效益，前三季度公司销售费用、管理费用分别同比下降6.32%、7.25%。

多家机构指出，作为消费电子行业首份三季报，蓝思科技业绩表现出色，连续三个季度维持企稳上升趋势，展现了公司多年来在创新研发、垂直整合方面的综合实力。

在手订单充足，积极备货受益消费电子需求复苏

下半年作为传统消费电子旺季，市场新品频出，苹果iPhone15系列、华为Mate60系列手机和蔚来首款新机NIOPhone等先后亮相，引发市场关注热议。

尤其是华为Mate60系列新机型的横空出世，将公众的关注度又重新拉回到手机市场，引发抢购潮。发布月余后，华为Mate60Pro、华为Mate60RS非凡大师、华为X5折叠屏旗舰等热门机型依旧处于一机难求的情况。这充分反映了消费电子供应链的增量机会，也说明了消费电子领域创新空间仍然广阔。

政策层面，工业和信息化部、财政部不久前联合印发《电子信息制造业2023-2024年稳增长行动方案》，提出到2024年，我国力争手机市场5G手机出货量占比超过85%，75英寸及以上彩色电视机市场份额超过25%，高端产品供给能力进一步提升，新增长点不断涌现。

蓝思科技作为全球领先的智能设备外观结构及功能模块方案提供商，以及全球消费电子智能终端外观结构件行业的创新引领者，伴随着消费电子行业的产品创新更迭，已成为提供设计、研发、生产、系统组装等全方位服务的一站式ODM精密制造平台，实现了智能手机端到端的供应链垂直整合。

除了智能手机需求回暖推动的消费电子行业复苏，随着人工智能、虚拟现实等技术不断迭代更新，终端创新也是行业复苏的重要推动力。VR/AR/MR作为元宇宙的入口，未来拥有较为广阔的应用空间和发展潜力。

IDC预测，2023年主要终端市场中，AR/VR市场规模有望实现增长85.8%，这一增幅遥遥领先于其他消费电子品类。

在此背景下，作为业内最早布局AR/VR的厂商之一，蓝思科技在VR/AR领域配合相关客户进行的长期研发项目，同时公司在VR/AR板块的重磅加码也让公司在行业内具备了先发优势。去年，蓝思科技花费39亿元加码智能穿戴和触控功能面板建设项目，终端产品类型包括但不限于智能手表、虚拟现实(VR)、增强现实(AR)等，今年项目已进入收获期，将支持智能穿戴业务成为公司未来重要的业务增长点。

公司各子公司发展也频频迎来新突破。作为蓝思科技整机组装的战略性投资，湘潭基地经过两年时间的持续投入和建设，已于今年上半年开启了高速发展期，实现了物联网、智能仓储、产线全线自动化、单片流、在线检测等领先技术，目前已经有几款高端旗舰手机在量产，并且又新增了高端机型后盖组装业务。

蓝思精密在原有大客户的基础上，入围了很多其他客户。新客户的开拓既可以分散其经营风险，也可以进一步提升稼动率，保障稳定的增长。

近期，国信证券据产业链跟踪研究指出，消费电子备货旺季已拉开序幕，手机面板、存储、被动件、模组等细分行业数据全面升温。一方面基于华为高端机型自主可控进程的突破，鲶鱼效应下各终端品牌积极备货以稳定自身市场份额；一方面基于终端补库存需求的体现，3Q23消费电子产业链延续2Q23以来的弱复苏趋势，环比继续上扬，四季度出货展望则更加积极。

此外，国金证券在研报中同样指出，华为发布了系列消费电子终端，产业链正在积极拉货，其他消费电子品牌也在新机拉货或积极补库存。从目前的情况来看，消费电子拉货在第四季度将具备一定的持续性。除智能手机外，电脑及IOT产品需求也出现拉货的情况，DIGITIMES预计全球平板电脑出货量将在第三和第四季度连续上升。

销售端火爆的背后，是消费电子产业链招工的升温。据业内人士称，随着下半年旺季到来，由于承接大量订单所需，产业链兴起“抢人”大战。为迎接下半年生产旺季，从7月开始蓝思科技发布了大量招聘一线操作工的需求，推荐费达到6000元每人，为了满足增产需要，各工厂仍在继续加大招工力度。国庆假期期间，蓝思科技各基地仍在组织工人加班加点赶订单，一派热火朝天的气象。

8月下旬，蓝思科技在接受机构调研时表示，消费电子市场目前处于底部企稳阶段，下半年订单充足，公司单个产品件价值量有所提升，有信心力争实现全年30亿元的利润目标。

新能源汽车业务高歌猛进，率先布局迎来产能加速放量期

消费电子、智能可穿戴设备、新能源汽车，这三大领域基本涵盖了蓝思科技目前主要的下游应用。

其中，蓝思科技自2015年就开始押注汽车业务，凭借在车载屏智能化和汽车玻璃轻量化等领域的深耕细作及良好口碑，成功从消费电子延伸至汽车电子赛道，完成了在智能汽车业务方面的深度布局，公司的技术水平、核心汽车产品的市场占有率已稳居行业领先地位。

尽管此次蓝思科技三季报并未详细披露各个版块的具体贡献，但参考过往的数据来看，新能源汽车业务在持续建功。2022年度，新能源汽车业务收入35.84亿元，同比增长59.41%，占公司营业收入比例上升至7.67%；今年上半年，新能源汽车及智能座舱类业务收入达到22.82亿元，同比增长54.98%，产能加速放量趋势明显。

从前三季度全国新能源汽车的产销情况来看，中国汽车工业协会数据显示，1-9月，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%，市场占有率达到29.8%。

以问界新M7为代表的新车，一经上市，便引爆了大型SUV市场，俨然成了下半年新能源汽车市场的一匹黑马，明星产品的火爆，也助力于拉动车市的需求持续旺盛。

今年7月31日，国务院办公厅转发国家发改委《关于恢复和扩大消费的措施》的通知表示，扩大新能源汽车消费。落实构建高质量充电基础设施体系、支持新能源汽车下乡、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策等。

目前，蓝思科技已量产的主要产品包括中控屏、仪表盘、显示屏、B柱、C柱、充电桩、动力电池结构件等，在头部新能源汽车品牌占有较大份额，已经与超过30家国内外新能源汽车及传统豪华汽车品牌建立了合作关系，包括特斯拉、宝马、奔驰、大众、理想、蔚来等，并且客户数量还在不断增加。未来，公司还将主推大型双联屏以及三联屏、侧窗、挡风、天幕等大尺寸汽车玻璃等新产品，单车价值量的上升空间较大，业务规模有望继续保持较快增长。

蓝思科技相关负责人曾表示，“因为汽车是比较特殊的产品，需要着重考虑安全性的问题，所以，公司整个汽车业务的推进，需要一个快速而渐进的过程，但是一旦定型量产，客户订单就比较稳定。”

华泰证券在研报中指出，展望未来，我们看好蓝思科技在新能源汽车、智能穿戴等领域布局:随着公司深化与国内外新能源及传统豪华汽车品牌的合作，相关产品订单与收入有望快速增长。此外，公司将进一步开拓北美市场，完善汽车电子全球化布局。

在消费电子行业深度回调后大幅反弹、板块热度提升之际，资本市场亦给予了蓝思科技积极讯号。截至10月18日，蓝思科技已连续8日获深股通增持，共计增持1764.56万股，最新持股量为1.71亿股。

从估值情况来看，作为消费电子领域成功切入新能源汽车赛道的领先企业，目前蓝思科技估值水平仍处于底部区域。在消费电子行业向好、汽车智能化提速以及更多新领域的增长等市场利好因素叠加之下，此番蓝思科技的业绩表现，无疑再度验证了其增长逻辑。凭借在智能终端领域的深厚积累，以及持续创新构筑的核心竞争优势，公司将维持长期稳健向好的态势。

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