21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道

时隔4个月后，券商资管子公司队伍又迎来“新兵”。

近日，华安证券、国联证券设立资产管理子公司的申请先后获得监管核准。至此，年内已有3家券商资管子公司获批，全市场券商资管有望扩容至28家。

近年来，券商持续推动资管业务转型，设立资管子公司、申请公募牌照，几乎成为“标配”动作。

不过值得注意的是，在申报资管子的过程中，券商进展不一，部分头部券商进展较为缓慢。而在推进资产管理业务转型的路径中，各家券商也开始呈现出一定差异化。

3家获批6家候场

9月伊始，证监会官网公布了《关于核准华安证券股份有限公司设立资产管理子公司的批复》。一周后，国联证券申请设立国联证券资产管理有限公司事宜亦获得监管批复。

批复文件显示，华安证券、国联证券分别拟出资6亿元、10亿元人民币，各自设立全资资管子公司。

监管方面核准，华安证券、国联证券自身减少证券资产管理业务，并做好证券资产管理业务清理和移交工作。同时，这两家公司需自批复下发之日起6个月内完成工商变更登记和资管公司的工商设立登记工作。

“理论上，监管同意券商设立全资资管子公司后，资管子将承继母公司证券资产管理业务，母公司相应变更公司经营范围、修订《公司章程》，并授权总经理及分管高级管理人员办理相关事宜。”一位知情人士向21世纪经济报道记者透露。

值得注意的是，尽管券商资管转型心切，但监管层对资管子的批复速度则有所反复。

2019年至2020年，共有安信证券、德邦证券、天风证券三家券商相继获准设立资管子公司。但至2021年，仅有山西证券资管子公司获批。

而自去年下半年以来，券商资管子公司获批进度又有所加快。

2022年7月—12月，国金资管、申万宏远资管、万联资管、中信证券资管先后拿下了监管批文。目前，这4家券商资管均完成了相关工商登记手续。今年内，除了上述两家刚刚获批的券商资管，长城证券设立全资资管子公司的申请已在今年4月底获得监管核准。

其中，国金资管在今年4月完成设立工作后，又于5月底公告称，公司董事会同意向全资设立的资管子公司进行增资，增资总金额为8亿元人民币。

国金证券表示，增资的原因是为了把握资产管理业务的发展机遇，夯实资管子公司的资本实力，提升其资产管理行业内的竞争力。

不过，从券商公告拟设立资管子公司到获得监管批复的时间周期来看，一些券商的“进展”较慢。

例如，长城证券是在2022年7月底公告了拟设立资管子公司一事，9个月后便获得了监管核准。而更早披露设立资管子公司事项的中金公司、中信建投、东兴证券、国信证券等多家券商，目前仍在排队等待批复。

部分券商用时较长的原因或在于，监管方面比较关注资管业务的衔接以及母公司与子公司之间同业竞争的问题。

今年6月，证监会对国信证券申请设立资管子公司提出反馈意见。该意见要求国信证券就资管子公司未来开展证券期货经营机构资管产品投顾业务、QDII业务、资产证券化业务的相关情况进行说明。其中，根据申请材料，“资产证券化业务将由资管子公司开展，母公司不再开展相关业务，但由母公司对子公司开展的资产证券化业务提供质控和内核审核。”监管方面认为，这一安排不符合相关规定，需完善相关安排。

此外，中金公司设立资管子公司申请已收到两轮反馈意见。两次反馈意见均要求中金公司说明其与中金财富资管业务划分方案的落实情况。

三种转型路径

加快设立资管子公司，只是券商谋求资产管理业务转型的一个缩影。

自资管新规落地之后，券商从“通道业务”全面转向“主动管理业务”的意愿十分迫切。

一位业内人士分析，2018年4月之后，券商资管产品存续数量和存量规模持续下滑。2021年起，存续数量和存量规模下降速度明显缓和，已基本实现止跌企稳。同时，券商资管逐步进行规模上的费率优化，以新增的、费率较高的主动管理业务，替代存量的、费率较低的通道业务。

这一过程中，各家券商持续探索新的业务模式，发展路径也呈现出一定差异化。

21世纪经济报道记者梳理公开信息注意到，目前，券商推动的资管业务转型可归结为三种路径：

一是大中型券商倾向于在大财富管理框架下推动资管业务，打造“资产管理+财富管理”模式。

“从海外经验来看，泛财富管理业务往往包含了资产管理业务。在国内，券商所具备的资产配置能力，也能帮助其在财富管理领域形成独特的优势。更重要的是，二者协同发展，有利于服务好居民的理财需求。”有券商高管向记者指出。

二是加大力度布局公募基金业务。尤其是2022年6月《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》新规实施后，各大券商布局“一参一控一牌”公募业务版图的意愿愈发强烈。

2023年7月，招商证券公告称，全资子公司招商资管已收到证监会《关于核准招商证券资产管 理有限公司公开募集证券投资基金管理业务资格的批复》。

今年6月和7月，上海光大证券资管、安信证券资管提交的公募基金管理业务资格申请材料分别被证监会接收。此外，广发证券资管、兴业证券资管也在等待公募基金管理业务资格的审核。

三是以定开债代销、大集合改造、FOF/MOM等业务为锚点，将创新业务作为突破口。

机构统计数据显示，2019年至2021年，证券公司私募资管业务新设产品中，固收类产品规模占比从85.91%降低至65.64%，产品数量占比从73.26%降低至41.62%；与此同时，混合产品规模占比从9.06%提高至22.54%，产品数量占比从19.85%提高至45.98%。

存量产品方面，今年二季度，券商资管固收类、混合类产品规模均出现环比下滑，仅期货和衍 生品类产品规模保持增长态势，存量规模为361.10亿元，环比增长7.93%。

华宝证券分析师卫以诺分析，从二季度新设集合资管计划分布可以看出，各家券商资管基本保持以固收类产品为基础，向衍生品类、权益类、混合类产品深化布局，但布局侧重略有不同，中小券商保持特色化差异化发展。