21世纪经济报道记者陈植 上海报道10月16日，至少18家A股上市公司宣布回购或增持股票。受此提振，北向资金与QFII投资机构重返A股的信心悄然升温。

“尽管10月17日当天北向资金仍然净流出30.58亿元，但我们注意到，越来越多海外投资机构正计划重返A股。”一位海外对冲基金负责人告诉记者。

他表示，今年以来，美股之所以能在美国经济衰退风险加大情况下持续上涨，一个重要原因是众多美股上市公司持续回购股票提振股价。如今，上市公司回购股票力度有多大，俨然成为全球资本投资流向的一个重要因素。若A股上市公司不断回购增持股票并对股价产生影响，嗅觉敏锐的海外资本就会迅速重返A股市场。

一位香港私募基金经理认为，相比越来越多A股上市公司回购增持股票，目前吸引海外投资机构重返A股的更重要驱动力，是中国经济基本面能否持续好转。

安联集团首席经济学家卢睿德在近日举行的首届安联中国前瞻发展论坛期间指出，当前中国通胀状况控制较好，有助于提升全球资本对中国经济稳健增长的信心，吸引全球资本更加关注中国市场的投资机会。

广发证券首席经济学家郭磊指出，当前中国经济短期压力的最大阶段正在过去，出口、地产、化债“三驾马车”正带动名义经济增长率触底反弹。长期而言，境内权益资产年均复合回报或与名义GDP增速相当。

“随着中国经济基本面好转令名义GDP增速回升，海外投资机构对境内权益资产年均复合回报的预期也将上涨，吸引他们再度关注中国权益资产的投资机会。”他指出。

值得注意的是，越来越多海外大型金融机构正计划加大中国市场布局。

安联集团董事会主席兼首席执行官奥利弗·贝特表示，中国已崛起为全球经济强国。随着国家影响力的扩大，世界各地企业和个人越来越多地转向这个繁荣的市场；与此同时，中国政府认识到，强大的金融部门在支持经济稳定方面发挥着关键作用。因此，这将支持国际金融公司将服务和专业知识带入中国。

海外资本正在改观

在上述海外对冲基金负责人看来，近期A股上市公司纷纷回购增持股票，正在改变不少海外投资机构对A股的“印象”。

“以往，这些海外投资机构认为A股上市公司很少分红与回购股票，加之其主要股东减持力度不小，导致A股上市公司业绩成长很难转化为股价上涨与分红额增加，无法给二级市场投资机构带来实实在在的理想回报。”他告诉记者。但随着相关部门采取措施限制上市公司主要股东减持行为，加之越来越多A股上市公司纷纷回购增持股票，这些海外投资机构发现A股投资环境已发生改变。

记者多方了解到，一些海外对冲基金开始加大调研A股上市公司，尤其是近期决定回购增持股票的上市公司，若其主营业务利润持续成长，加之回购股票的利好效应，他们也可能将择机增持这些上市公司股票。

“毕竟，越来越多海外投资机构认为A股估值已接近底部，但令他们迟迟不愿入场的一大变数，是他们担心上市公司主要股东与他们进行对手盘交易——只要二级市场投资机构加仓A股并抬高股价，前者就逢高抛售套现。”这位海外对冲基金负责人分析说。

他承认，从观念转变到入场投资，仍需要一个过程。具体而言，不少海外投资机构一面需确认中国经济基本面持续好转带动上市公司盈利能力增强，以及A股底部效应更加明显；一面会密切关注上市公司回购增持股票对其股价的实际提振效应，若这些举措无法明显提振股价，他们仍可能选择观望。

ESG理念“中外有别”

尽管受到众多A股上市公司纷纷回购增持股票的提振，但海外投资机构之所以没有急于入场投资，另一个原因是ESG投资理念的“中外有别”。

一位欧洲投资机构驻亚太区首席代表告诉记者，在西方国家，ESG投资理念日益成为各类长期投资机构的重要投资依据，且他们的投资策略很大程度遵循西方的ESG理念，包括种族平等、男女平等等；此外，不少西方大型投资机构因碳减排要求，强烈反对投资传统能源开采行业上市公司。

相比而言，中国ESG的内涵与西方国家有着明显不同，前者包括扶贫、共同富裕，并鼓励传统能源开采行业上市公司逐步推进环保减碳开采生产。

“这需要海外投资机构先理解并认可中国的ESG内涵，再结合中西方ESG投资的特定诉求，寻找A股上市公司进行投资。”他向记者指出，但这的确需要一段时间的磨合。

上述香港私募基金经理告诉记者，“即便有些A股上市公司回购增持股票力度很大，我们也得先花费一段时间跟踪考察其ESG表现，再决定是否将它纳入股票池，作为我们构建A股投资组合的一部分。”他指出。

前述海外对冲基金负责人向记者透露，目前，新兴市场投资基金与西方投资机构对ESG里的公司治理关注度也有所差别。相比西方投资机构更关注A股上市公司在股东架构、决策流程、信息披露等方面是否合理透明规范，新兴市场投资基金更青睐公司治理相关信息披露更多的A股上市公司，因为他们认为公司治理较好的A股上市公司发生财务造假与对外投资暴雷的几率较低。

“尽管一些回购增持股票力度较大的A股上市公司颇受关注，但他们仍会先使用一些专门的评估标准，识别并减少公司治理方面表现不佳的股票权重，以此规避那些涉嫌操纵会计或存在过度投资倾向的上市公司。”他直言。