21世纪经济报道记者 郑植文 何芳 上海报道

一向在技术传播方面非常克制的蔚来，开始大秀“肌肉”了。

9月21日，蔚来举办首个创新科技日，这对于初代造车新势力蔚来来说，这场发布会举办的时间比想象中来得晚了些，但对于上半年销量堪忧、亏损持续扩大的蔚来来说，这场发布会，恰逢其时。

整场发布会围绕蔚来全栈自研的战略和布局展开，这是蔚来首次对外系统介绍其全栈自研框架，其中包括芯片及车载智能硬件、电池系统、电驱系统、车辆工程、操作系统、移动互联、智能驾驶、智能座舱、智慧能源、智能制造、人工智能、全球数字运营等 12个关键技术领域。

就在科技日前两天，9月19日，蔚来发布公告称拟发行10亿美元的可转债，其中一笔5亿美元可转债于2029年10月15日到期，年利率3.875%，另外一笔5亿美元可转债于2030年10月15日到期，年利率4.625%。

与此同时，蔚来拟向债券发行中的初始购买者授予可自债券发行日期(包含该日)起计30日内行使的选择权，以增购最多本金总额0.75亿美元的2029年债券及增购最多本金总额0.75亿美元的2030年债券。

据悉，这两笔可转债将用于回购部分现有债务证券，以及进一步加强资产负债表和用作一般公司用途。

就在三个月前，蔚来宣布获得“中东土豪”阿布扎比机构CYVN Holdings的战略投资，总额为11亿美元。

蔚来创始人、董事长、CEO李斌的创业故事讲到技术一站，恰逢其时，“钱花在哪里”需要给投资者一个交代。

9月21日创新科技日的内容虽然稍显枯燥，但却向资本市场和用户，说明了一件事情——蔚来大举“烧钱”的去向正是研发，而且是全栈自研。

的确，全栈自研需要勇气和定力，作为为数不多坚持这条路径的新能源汽车企业，李斌和蔚来保持着一种“近似疯狂”的执着。

当然这种执着，如果在蔚来实现全年盈利的若干年后回望，会显得弥足珍贵。相反，如果蔚来迈不过那道坎，那么这种全栈自研涉及的巨大投入就会成为“教科书式”的反面案例，蔚来的长期主义不敌理想的现实主义。毕竟，中国汽车市场，依然要“以成败论英雄”。

此刻的李斌，如同一个走钢索的人。

用近期的研发投入换长期的毛利

比起比亚迪的“三电技术”、小鹏的“智能驾驶”、阿维塔的“鸿蒙系统”，在竞争日益激烈的新能源市场上，蔚来“用户服务”这一标签明显少了些技术硬核的元素。

对此，李斌有些委屈：“其实我们是一家非常注重研发投入的公司，从一开始就是全球做研发布局，也开创了很多技术方面的先河。”

为了撕掉“服务好”的单一标签，这场创新科技日活动充满了浓浓的“理工男”氛围，为了表明自己不是只有“换电站”这一条护城河，蔚来发布了多项全新技术与新产品，以此力证钱都花在“刀刃上”，并且结出了一些果实。

例如，蔚来整车全域操作系统天枢SkyOS首次亮相，据李斌介绍，这是首个由车企发布的底层操作系统，涵盖整车系统、辅助驾驶、智能座舱及移动互联等多个领域。天枢SkyOS通过构建“1+4+N技术集群”，解决了软件、硬件、服务一体化问题，同时还能解决不同域的安全性、实时性、应用的复杂性等问题。根据规划，天枢SkyOS全功能量产将在NT3平台车型上实现。

此外，蔚来自研的第一款芯片产品——激光雷达主控芯片“杨戬”正式亮相，并且已经量产，据悉，该芯片采用8核的64位的CPU，8通道的ADC，采样率达到1G的赫兹，芯片功耗降低了50%，点云处理的延时优化30%，能对复杂场景提供更佳支持。

“我们内部代号NX6031的这一颗芯片（即“杨戬”），其实商业模型还挺好的，在功耗降低性能提升的同时，我们还实现了降本，因为它确实可以帮一台车省大几百块钱，所以投资芯片还是挺划算的。”在李斌看来，自研芯片不是为了先进而先进，成本也是很重要的考虑。

关于全栈自研，李斌的底层逻辑一言以蔽之就是，“用近期的研发投入换长期的毛利”。

而在创新科技日上，备受瞩目的蔚来手机也正式推出，同时NIO Link蔚来全景互联正式发布。官方表示，作为以车为中心的全景互联技术，NIO Link通过软硬件一体、端云协同、全链路安全且开放的移动互联技术体系，实现了包括NIO Phone在内的各设备融合。

谈及为何一定要自研手机，李斌再度正面回应：“蔚来做手机不是因为手机公司都在造车，也不是因为蔚来造车不赚钱要用手机盈利，而是蔚来用户需要一款与蔚来汽车无缝连接的手机。”

简而言之，这款为蔚来用户而生的手机，目的是为了通过手机让车变得更好用，提升用户的用车体验，通俗来讲更像一把“超级钥匙”。据蔚来联合创始人秦力洪解释，蔚来手机是对蔚来全景互联的场景诠释。

全栈自研并非易事，大笔投入的资金也不意味着研发进展的绝对顺利。蔚来频频跳票的150度大电池在此次的创新科技日上再度“隐身”，李斌私下接受采访表示，其量产难度比想象中大，目前还在验证阶段，还需要一些时间，“目标仍是年内推出，但因为跳票了，我们的说法也变得保守一点。”

不过，全栈自研背后是李斌创立蔚来的初衷——总要有一些公司需要在高端市场参与全球的竞争，但他非常清楚自己的业务边界和资源边界。

“蔚来做事可能想的比较长远一些，比较长期主义一些，在今天这样一个快速波动的世界里面，长期主义确实风险变高了，回报要相对低一点，但是我们有自己的坚持，所以蔚来在研发和创新方面的底层思考到底是什么，和我们公司在2015年设定的愿景驱动力其实都是一脉相承的，都是紧密的耦合的。”

李斌指出，“蔚来技术全栈”是基于蔚来价值体系——包括从用户利益出发、全生命周期的用户体验、全局体系效率、持续引领创新四大方面。“该做的事情坚决要做，不该做的坚决别做，如果是一件长期中期短期都有意义的事情，我们坚决投入，我们要想清楚一件事到底给用户创造了什么价值，给公司长期竞争力打什么基础，给公司长期毛利和经营的提升提供什么样的贡献，在这些基础之上，虽然我们资源有限，但还是把优先级排好，该投入的尽量投入，该省的钱还是要省。”

用多长时间维度去看蔚来的投资回报？

蔚来缺钱、蔚来大笔烧钱都已然摆在明面。

芯片、操作系统、电池、手机、换电站等全栈式研发的投入就像一个无底洞，从中长期来说，蔚来目前还处在前期投入阶段，远远不到投资回报的丰收期。

早在6月初的蔚来一季报电话会上，蔚来CEO李斌就曾透露，蔚来有意寻求外部融资。从三个月后再度发债筹措资金来看，“中东土豪”的输血也只是隔靴搔痒。

最新财报显示，蔚来2023年第二季度净亏损60.56亿元，同比扩大119.6%，环比扩大27.8%；上半年净亏损为109.26亿元，同比扩大139.07%。而截至2023年6月30日，现金及现金等价物、限制性现金、短期投资和长期定期存款为315亿元。

最近几个季度以来，蔚来现金及现金等价物、限制性现金、短期投资和长期定期存款平均减少60亿元。

在亏损持续扩大的同时，蔚来研发投入一直处在高位，二季度研发费用达33.4亿元；同期毛利仅为8700万元，同比下降93.5%，整体毛利率下滑至1%，而去年同期为13%。

面对这样的财务数据，想必李斌也倍感压力，他能做的除了拿出更多让人满意的研发成果，便是在各个场合的老调重弹，多年来，他一直在跟外部强调他所坚持的长期主义，这一次也不例外。“蔚来确实有亏损，但是我更愿意把这个亏损当成是一个投资，一方面是研发的投资，一方面是基础设施的投资，基本上近几个季度都保持了30到40亿人民币的投资。”

即使外界有不少声音让李斌省着点花钱，但在研发投入方面，他并不打算接受这一建议。“我们该省的钱还是省，该花的不能犹豫。”

在他看来，蔚来可以管理好自己的经营风险，在研发投入方面蔚来会提高效率和保持投入的强度，目前的研发费用在每个季度基本上保持了20%以上的营收占比，“这个规模是在我们可以承受范围之内的，也是我们参与下一阶段的智能电动汽车越来越激烈竞争的一个基本保障。在这样的行业变革的时期，到底用多长时间维度去看我们的投资回报，这个非常重要。”

做与不做，做什么，对于外界的评判，李斌并不买账，“其实我掌握的信息确实比别人多很多，做决策时的参考不一样。”他指出，12项全栈技术背后，蔚来有资源支持研发的宽度和深度，有资源支持持续去投入，持续进行创新，持续给用户和公司创造价值。“而且我们要做的这12个关键技术领域，也是我们接下来这段时间争取决赛资格非常重要的底气，这些都需要能力的积累，它需要时间，不是一天能够建成的。今年蔚来确实有一些压力，但我还是非常有信心的。”

但他也的确认同在过去的一段时间里，因为内外部原因，蔚来的行动不够敏捷，短板暴露在对一些关键事情的判断能力和运营能力不足。例如出海欧洲的时间点过早，小看了在欧洲铺设基础设施的难度。“目前我们公司也在全面提升整个效率，就是找到问题、解决问题，很多的地方做的不够好，我们原来的组织架构、业务流程和项目协作机制都有改善的空间，我们已经学到了教训，已经在改正。”

摊子虽然铺得大，但李斌始终觉得只要方向对，日复一日持之以恒做，就一定会得到回报。“到底把钱花在哪儿？应用层面的创新容易，或者显性价值用户也可以感受得到，蔚来做的事情显性价值让用户理解起来时间长一些，隐性的价值、底层的价值多一些，而且有些东西的收益没有那么快，在今天变动这么快的大的环境下，我们这样一个体系性的长期思考的风险会增加，回报降低，这个肯定是我们要面对的一件事情。”

无论如何，李斌还需要更长的时间来证明自己的底层逻辑能否自洽，但似乎在宏观环境下行的今天，资本市场的耐心是很大的挑战。