又一家“果链”相关公司试图上市。

问询已一年多仍未上会，近期，苏州杰锐思智能科技股份有限公司（下称“杰锐思”）更新了2023年上半年的财务数据。杰锐思拟在深交所创业板上市，募资总金额为6.04亿元，保荐机构为东吴证券。此次IPO，募集资金拟用于智能装备产业化建设项目、研发及数据中心建设项目、补充运营资金。

杰锐思成立于2010年，主要从事智能检测设备、智能生产组装设备（线）、锂电生产设备的研发、设计、生产及销售。2020年-2022年及2023年1月-6月（下称“报告期”），杰锐思的营业收入为4.34亿元、5.57亿元、6.27亿元及1.91亿元。归母净利润分别为0.32亿元、0.62亿元、0.83亿元及235.05万元。其中，2020年-2022年的年度营业收入复合增长率为20.18%

成立13年的杰锐思，打开其官网，其称核心产品覆盖新能源行业、信息化系统、精密组装、屏幕行业、半导体行业、消费类电子六大领域，业务看似“四处开花”却风险重重：原本业务线竞争大还存在不确定性，新拓展的业务毛利率低于公司其他业务线、甚至追风口开展口罩业务。同时，一份上市前的对赌协议，将公司的估值推高却又增加了上市的压力......

来源：官网

业务“四处开花”

杰锐思以3C业务起步，据招股书，其积累了包括苹果、微软、比亚迪、立讯精密、捷普、富士康等品牌商。

3C业务上，杰锐思的3C力学检测设备应用于电脑键盘、Apple Watch、iPad、触摸屏(板)、手机、无线蓝牙耳机等众多3C产品的力学检测工序上，也是其向苹果公司主要提供的服务。

招股书显示，2020年，杰锐思对苹果公司的销售额为0.51亿元，占当年营收的11.89%。但2021年度，苹果公司就不再为其前五大客户。

根据苹果公布最新的前200家供应商名单，名单上的厂商提供材料、制造和组装服务，这些方面的支出占据苹果2020财年直接支出的98%。杰锐思并不在其中，而客户中的捷普、立讯精密，自2020年至2022年一直在苹果公司的前200名大供应商名单中。也就是说，虽然在招股书中，杰锐思将苹果公司放在合作的公司前列，但依据供应商名单来看，对苹果来说，杰锐思并不属于大供应商，并且与其的业务还存在一定不确定性。

据招股书，杰锐思产品的定制化特性强，公司采用直销模式，直接与公司联系，基于销售订单进行生产，因此，客户的稳定性决定了公司业务的稳定性。

2022年度，公司视觉检测设备销售收入较2021年度下降47.46%，从3719.68万元下降至1954.19万元。杰锐思回应称，相关FATP业务在苹果EMS厂商之间发生了转移，导致该业务原EMS厂商在2022年度相应设备需求减少，而新承接业务的EMS厂商根据自身产线投产进度安排下达订单的时间较晚，该等订单尚未实现收入。

值得注意的是，智能生产组装设备（线）的收入分析上，有一笔收入来自口罩机。2020年，公司新增防疫设备业务并实现收入8780.92万元，据悉，口罩有医用和民用之分，医用口罩属于医疗器械设备，有较为严格的生产标准要求。此前媒体曾有过相关报道，疫情期间，抱着高额利润和赚快钱的心态，不少做自动化设备的企业转向生产口罩，催生了行业乱象。

一家致力于智能、新科技的企业为何会转做口罩业务原因未可知，但杰锐思口罩业务的热度退却的非常快。同年，杰锐思计提资产减值损失4259.33万元，据招股书，主要为当年末库存的全自动口罩机等设备计提的减值准备。2021年度，公司仅销售部分库存口罩机，不再生产相关产品，不开展相关业务。

毛利率下滑

“果链”竞争激烈，杰锐思寻求新方向，2018年以来，公司以锂电制造、半导体封装测试等业务为重点拓展方向。2022年开始发展锂电池储能业务，获得了欣旺达、珠海冠宇、东莞维科、比亚迪、瑞浦等锂电池及动力锂电池制造厂商客户。应用领域由3C向锂电、半导体拓展，但毛利率却出现了下滑。

这是因为锂电业务的毛利率拖累了公司整体业务毛利率，报告期内，公司主营业务毛利率分别为 43.08%、39.06%、39.97%和 34.18%，下滑了约10个百分点。

分业务来看，公司检测设备毛利率整体较高，分别为60.85%、56.19%、56.48%、52.40%，而锂电生产设备（线）毛利率分别为 12.72%、20.38%、22.03%、21.16%，毛利率较低。

对此，公司解释称主要原因为该业务系公司持续拓展的业务，为迅速打入市场，报价较低，同时还未形成规模效应，毛利率整体水平较低，锂电业务还处于颇为艰难的扩张期。从客户来看，杰锐思来自锂电行业的客户似乎并没有那么稳定，2021年，杰锐思向欣旺达销售0.92亿元的锂电生产设备，占总营收的16.6%。2022年，销售0.56亿元，占总营收的8.94%，而2023年上半年并未有来自欣旺达的收入。

同时，杰锐思还面临着现金流为负的压力，2020年-2022年，杰锐思经营活动产生的现金流量净额分别为0.36亿元、-0.55亿元和-0.19亿元，占当期净利润分别为111.87%、-87.48%和-23.27%，经营活动现金流量净额低于利润水平且大额为负。

背水一战求上市

杰锐思是典型的家族企业，于2010年由张火香、卿胜中以及王大亮共同出资设立。截至招股书签署日，杰锐思的实际控制人为文二龙、文三龙，二人合计控制公司81.87%股份。

据悉，张火香为文二龙和文三龙的母亲，文二龙、文三龙为兄弟关系。2019年9月，张火香彻底将所代持股权还原给文二龙、文三龙，自此不再直接或间接持有杰锐思股份。

此次上市，部分杰锐思的客户供应商突击入股，一方面欲拉高公司估值，一方面也通过对赌，给了杰锐思不小的上市压力。

在杰锐思申报前一年，公司一共新增三名股东及一名原股东增持股份。新增股东为金开德弘、刘双渝及领胜投资，其中刘双渝已将所持公司全部股份转让给领胜投资。原股东新潮集团通过受让文二龙股权的方式增持公司股份。

本次新增股东与公司的部分客户及供应商存在控制关系。

首先，金开德弘的有限合伙人王明旺是欣旺达的实际控制人之一，其持欣旺达10.65%股份。而欣旺达是杰锐思锂电生产设备主要客户之一，公司从2017年起便与欣旺达有业务往来。其次，新潮集团是合肥图询的间接第一大股东，而合肥图询是杰锐思半导体封装测试设备中视觉模块的供应商，于2017年与公司开展业务合作。此外，领益智造是公司3C领域的主要客户之一，自2016年起与公司开始业务合作，领胜投资是领益智造控股股东。

2022年，杰锐思参考市场化估值方法及公司业务前景和盈利情况，以投前整体15亿的估值引入投资者，该估值对应的增资、转让价格为15.75元/股。本次IPO募资6.04亿元，占发行后总股本的比例不低于25%，以此推算，若成功上市且募资达预期，公司的估值为24.16亿元，估值增加了9.16亿元。

增资入股带着条件。根据此前签署的相关协议，如果公司IPO失败，杰锐思控股股东、实际控制人可能存在回购义务，从而使得公司股份发生变化的风险，相对应的估值提升可能也将受到负面影响。

招股书信息显示，杰锐思实际控制人文二龙、文三龙以及现有股东苏州地之杰、纪文婷、邓勇，曾在2020年与聚源铸芯、元禾璞华、新潮集团、英菲欧翎共同签署《苏州杰锐思智能科技股份有限公司增资暨股份认购协议》。协议条款中规定，杰锐思需要在2024年12月31日之前完成合格上市，如果公司未能上市成功，那么将触发回购条款。2021年，经过进一步的沟通后，为了规范对赌的安排，文二龙与新潮集团之间签订了补充协议一。协议中明确，杰锐思不再是协议的义务人，仅作为协议签署方。如果公司未能在规定时间内完成合格上市，将由文二龙回购本次转让的全部或部分股份。

目前来看，离约定的对赌协议截止日期还有一年多，杰锐思在10月20日刚刚回复了第二轮问询，能否顺利上会还未可知。

记者 杨雪婷

见习记者 佘诗婕

版式 佘诗婕

编辑 吴鸣洲

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