文 | 张佳儒

8月30日晚，好想你披露2023年半年度报告。上半年，公司实现营业总收入7.01亿元，同比增长13.79%；归母净利润亏损1823.29万元，下滑880%，扣非净利润亏损5156.36万元。

好想你于1992年创立，2011年5月在深交所上市，是中国红枣行业第一家上市公司。8月31日收盘，好想你股价报7.78元，跌2.99%，总市值35.09亿元。

上半年，好想你增收不增利，净利润出现下滑，这不是偶发现象。2020年出售百草味后，2021年开始，好想你净利润就开始出现下滑甚至亏损，扣非净利润2020年至2022年以及今年上半年均亏损。

其中，2022年，好想你净利润亏损1.9亿元，扣非净利润亏2.13亿元。

好想你2023年上半年净利润亏损，未来表现如何？有券商分析师表示看好。其中，国盛证券的分析师此前发文表示，好想你困境反转，整装待发，还预计2023全年扭亏为盈，给予“增持”评级。

这是什么情况？

上市后净利润下滑至亏损，与百草味联姻又分手

半年报显示，好想你主要专注于红枣和健康锁鲜食品的研发、生产、销售，旗下拥有枣博士、健康情、红小派、清菲菲、豆菲菲等食品产品。

从营收分类来看，红枣类产品占比75%以上，是营收主力。红枣类产品是好想你的起家产品，也是好想你在2011年成功上市的功臣。

2011至2015年，好想你营收持续增长，从7.85亿元上涨至11.13亿元，但净利润却整体下滑，从1.13亿元下降至亏损323万元。

到了2016年，好想你的业绩变化极大，营收增长86%，创下上市后的最大增幅，净利润扭亏为盈，这样的业绩变化与一起收购案有关。

当年8月，好想你以9.6亿元的价格收购百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司（以下简称“杭州郝姆斯”）100%股权，这起收购被称为“国内零食电商并购第一案”。

2016年的业绩预告中，好像你提到，公司完成并购百草味后，双方在产业链方面初步融合，提高了资产使用效率，提升了公司盈利水平。

在此后数年的业绩来看，收购百草味是好想你的一步好棋。

2017年至2019年，好想你营收连年增长，从40.7亿增长至59.61亿元，净利润也是大幅增长，从1.07亿元增长至1.93亿元。

然而在2020年，好想你却公告要出售百草味，这是为什么？

根据当年的相关公告，好想你通过现金出售的方式，向百事饮料出售持有的杭州郝姆斯100%股权，交易价格6.98亿美元（约合人民币 49.67 亿元）。

这笔交易引发不小的关注，因为百草味是好想你的营收主力。

根据好想你公告，2018年，百草味为好想你贡献了78.8%的营收。若根据好想你未经审计的财务数据及杭州郝姆斯2019年经审计的财务数据做对比，杭州郝姆斯2019年营收仍超过上市公司营收的50%。

那么，好想你为什么要出售百草味？好想你给出几点原因：

一、本次交易为上市公司成功的产业投资，通过本次交易可以获取丰厚的财务回报以及支持未来发展的充裕资金。

相较2016年8月收购郝姆斯时9.6亿元的交易价，三年半时间，好想你净赚近40亿元。

二、有利于集中资源聚焦发展健康食品细分领域。好想你表示，交易完成后，上市公司将聚焦原有的红枣相关业务。

三、郝姆斯主要竞争者（三只松鼠、良品铺子）均已完成证券化，预计短期内行业竞争力度有所加大，本次交易能够避免行业发展不利因素导致的经营风险和商誉减值风险。

扣非净利润连续亏损，国盛证券认为“困境反转”

种种原因之下，好想你和百草味分手了。分手之后，好想你的业绩反应剧烈。

2020年，好想你营收下滑49.65%，净利润大幅增长1018%。对于净利润大涨，好想你表示，主要原因系公司完成杭州郝姆斯100%股权出售事项，增加净利润约22.28亿元。

2021年，好想你营收下滑57%，净利润骤降97%。好想你表示，净利润下滑与出售杭州郝姆斯股权，导致上年同期基数较高有关。

到了2022年，好想你营收止跌，增长9%，但净利润亏损1.9亿元，创下上市后的最大亏损记录。至于原因，好像你提到了存货计提存货跌价准备、非经常性损益同比大幅下降等。

2023年上半年，好想你营收继续增长，但净利润仍旧下滑，亏超1800万元。

对于营收增长，好想你提到了公司实施大单品策略，重点打造以红小派为主的战略大单品，打造公司第二增长曲线；公司大力推进全渠道销售网络建设。

对于净利润亏损，好想你销售费用和财务费用有所增加、计提资产减值准备。

除了净利润下滑或亏损，2020年至2022年以及2023年上半年，好想你扣非净利润均为亏损。好想你的红枣主业在营收增长的同时，如何提振盈利能力成为净利润反转的关键。

好想你后续业绩如何？国盛证券8月3日发布《枣类龙头新机遇，困境反转新征程》，研报认为，好想你困境反转，整装待发。公司成本与红枣价格关系密切，2022年计提减值影响利润，2023年考虑需求恢复及宏观环境改善，预计毛利率企稳回升。

国盛证券预计，好想你2023年收入为16.2亿元，同比增长16%，归母净利润为0.3亿元，给予“增持”评级。

若按券商分析师的预测，好想你下半年营收增速需要进一步走高，净利润需要明显提升，实现4800万左右的数值。

对于好想你半年报业绩表现，你有怎样的看法？