21世纪经济报道记者王雪 实习生师捷、李佳 武汉报道

日前，长源电力（000966.SZ）发布了关于申请向特定对象发行股票的审核问询函答复，对近年来经营业绩大幅波动、募投项目的可行性等予以回复。

一个月前，深交所予以受理长源电力报送的定增申请文件。根据募集说明书，长源电力拟募集不超过30亿元，其中，约25.23亿元将用于湖北省内汉川、随州、荆门等地区的十个光伏发电项目，剩余约4.77亿元将用于补充流动资金。

21世纪经济报道记者梳理发现，近两年长源电力加速布局新能源发电，自2022年以来该公司已公告的新能源发电项目静态投资已超220亿元。同时，该公司也指出，湖北省用电需求量大，公司新增的新能源装机不存在消纳困难。

补湖北用电缺口

“湖北是用电大省，用电需求逐年攀升，存在一定的用电缺口，而且在国家‘双碳’目标的大背景下，新能源发电成为了必由之路。”一位业内人士在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

具体来看，长源电力指出，2022年湖北省社会用电量2647.81亿千瓦时，累计发电量3105.67 亿千瓦时，其中三峡电厂发电量 782.77 亿千瓦时。由于三峡电站作为“西电东送”的重要工程之一，其发电量主要送往湖北以外区域，湖北省内电力供需格局偏紧，用电需求旺盛。

上述业内人士则表示，“去年，剔除三峡水电站发电量后湖北省发电量仅剩约 2323亿千瓦时，在经济快速发展的背景下能源需求缺口不断增大，而且湖北省在‘十四五’规划中提出要发展多元化电力结构。”

但近年来，湖北省电力中长期交易仍以火电为主，风电、光伏等新能源占比较低。长源电力指出，2021至2022年，湖北火电发电量分别为889.57亿千瓦时、941.27亿千瓦时，分别占比92.5%、73.59%；风力光伏发电量分别为11.24亿千万时、20.48亿千瓦时，分别占比1.17%、1.60%。

因此，《湖北省能源发展“十四五”规划》显示，“十四五”期间湖北省将大力发展非化石能源，新增光伏发电、风电装机1500万千瓦、500 万千瓦，2025年光伏、风电总装机达到3200万千瓦，年发电量400亿千瓦时。

“公司根据湖北省发展要求，优化装机结构，持续巩固在湖北省发电业务领域的领先地位。”长源电力表示，“截至今年上半年，公司累计光伏可控装机容量约91.64万千瓦，本次募投项目拟新增新能源发电装机235万千瓦。根据全国新能源消纳监测预警中心统计，2020至2022 年湖北省风电与光伏利用率均为100%，不存在消纳困难。”

截至今年上半年，长源电力共有3个光伏项目实现全容量并网（不含部分投产项目），已建成光伏项目累计实现净利润2181.09万元，光伏发电业务的平均毛利率为55.36%。

但光伏发电具有间歇性、随机性等特点，供电保证率不高，大规模并网将影响电网安全运行。对此，长源电力指出，“气候变化方面，与本次募投项目相关的主要为光照气候条件。根据湖北省气象局每月发布的气候影响评价数据，湖北省2020年至2023年上半年全省平均累计日照时数分别为1645.7小时、1545.4小时、1794.9 小时和 744.7小时。综合来看，湖北省光照气候条件较为平稳，整体波动性不高。”

从消纳能力及并网情况来看，湖北省发改委每年发布电力中长期交易实施方案，2023年湖北省内风电、光伏企业所发电量均不能参与中长期交易。“这意味湖北省用电需求大，新能源电力不存在消纳难题，也意味着长源电力短期内不参与中长期交易，暂时不需要面对并网等同业竞争问题。而且为保障电力供应的平稳有序，参与市场化交易价格较基准价有所上浮，对企业而言或是利好的消息。”上述业内人士表示。

加速布局新能源发电

长源电力作为湖北省最大的煤电企业，近年来业绩波动较大。2020年至2023年上半年，该公司归母净利润分别约为10.01亿元、-0.25亿元、1.22亿元、3.81亿元；综合毛利率分别为13.49%、1.33%、4.84%和11.67%。

对此，长源电力解释称，主要受到市场需求、煤炭价格、施工进度等因素的影响。具体而言，2020年，受特定外部因素影响，终端用户生产需求下降，售热业务出现亏损；2021年以来受煤炭价格成本上升因素影响，公司营收大幅下降，售热毛利率也持续下降；2023年上半年随着煤炭市场价格回落，公司业绩相对2022年度有所好转。

为了降低公司利润受煤炭价格等因素的直接影响，长源电力加快水电、风电、光伏发电等新能源发电产业的布局。

2022年1月，长源电力指出，建设国能长源汉川市华严农场100MW渔光互补光伏发电一期项目，项目规划装机容量10万千瓦，静态总投资5.33亿元。同年3月，该公司指出，增资荆门新能源公司并以其为主体投资建设国能长源荆门市源网荷储百万千瓦新能源基地掇刀200MW子项目，总装机容量29.86万千瓦，静态投资约11.68亿元。同年4月，该公司投资建设湖北公安区域新能源项目，拟安装容量约13万千瓦，项目静态总投资约5.18亿元。

2022年7月，该公司连发公告指出，分别对汉川公司、钟祥新能源、随县新能源等三家子公司以现金方式进行增资，作为主体投资建设汉川基地二期项目、荆门基地钟祥子项目、随县基地一期项目，静态投资共计约87.95亿元，项目装机量共计150万千瓦。同年9月，该公司收到湖北省发改委下发的关于湖北松滋抽水蓄能电站项目核准的批复，项目总装机120万千瓦，项目建成后，长源电力水电装机将达到178.513万千瓦。

今年3月，长源电力又以现金方式对全资子公司潜江新能源增资约2.16亿元，投资建设国能长源潜江浩口200MW渔光互补光伏发电项目，总装机量20万千瓦，静态总投资约10.43亿元。

5月底，长源电力又发布公告称投资十个光伏发电项目，拟新增新能源发电装机235万千瓦，总投资约127.66亿元，其中定增募资约30亿元。7月中旬，该公司再发公告称，以现金约1.73亿元增资随县新能源，投资建设新能源多能互补100MW项目，总装机量10万千瓦，静态投资约5.72亿元。

据21世纪经济报道记者不完全统计，自2022年以来，该公司公告累计新增新能源项目装机量共计587.86万千瓦，静态投资超250亿元。然而，截至今年上半年，长源电力总资产约342.45亿元，经营活动产生的现金流量净额约1.86亿元，同比减少49%；在手货币资金仅约3.07亿元，短期借款约53.91亿元，长期借款约136.62亿元。

至于长源电力加快布局新能源发电项目的资金来源以及大笔投资是否会影响公司的现金流，21世纪经济报道记者致电该公司证券部，截至发稿无人接听。

值得注意的是，长源电力在回复函中直言，潜在竞争者的加入可能导致地区电力消纳压力增加，募投项目无法消纳或无法盈利的风险。公司募集资金投资项目资金投入规模较大，建成后新增资产规模较大，新增资产折旧摊销占公司未来营业收入及净利润的比重相对较高，存在募投项目新增资产折旧摊销的风险，还有项目实施用地未及时取得的风险等。