8月25日，A股三大指数再次齐跌，上证指数盘中组织数次上攻，但最终收跌0.59%，最低触及3053点，再创年内新低。截至收盘，共有4235家公司股价下跌，赚钱效应极差。

A股全天成交再次缩量，至7675.9亿元。

金融和地产全天奋力托举指数，奈何TMT、信创产业、军工和医疗等板块跌幅太大，大盘指数未能企稳回升。除了具体行业，机构重仓股也出现明显杀跌，通策医疗、太极股份、百润股份、深桑达A和三安光电跌停，中际旭创和万泰生物跌超10%。

北向资金再净卖出A股，不过全天净卖出额有所收敛。8月25日，Wind数据显示，北向资金全天净卖出24.01亿元，其中沪股通净卖出6.73亿元，深股通净卖出17.28亿元。本周北向资金累计减仓近225亿元，陆港通开通以来首次连续三周减仓额均超200亿元。

个股方面，北向资金近期大幅加仓工业富联和药明康德。减仓个股仍然集中在“茅”指数中。

//亚太市场普跌 //

8月25日，日经225指数跌2.05%，创近一周收盘低位；韩国综合指数跌0.73%；澳洲标普200指数跌0.93%。

8月24日，美国公布上周初请失业金人数为23万人，低于预期1万人，反映美国就业市场依旧火爆。美债收益率因此再次攀升，2年期美债收益率重返5%上方，10年期美债收益率也达到4.243%，再次迫近4.3%。

除此之外，日本本周向海洋排放核污水。8月25日早间，日本本州东海岸远海发生5.8级地震，震源深度10千米。多重不利消息一起出现，放大了股市悲观情绪。

//鲍威尔称谨慎加息 //

美联储主席鲍威尔8月25日在央行年会上警告称，过去的加息尚未完全减缓经济增长，这是目前维持利率不变的理由，尽管更强劲、持续的增长可能需要更高的利率来保持通胀下降。他强调将谨慎行事，决定是进一步收紧货币政策，还是保持政策利率不变，需要等待进一步的数据才能做出决策。

鲍威尔的讲话表明，美联储正在努力在减缓招聘、投资和支出之间找到一条缝，以降低通胀，同时又不采取太多限制措施，以免造成不必要的严重经济放缓。

鲍威尔发表讲话之际，欧美股市皆维持涨势，美股三大主要股指在鲍威尔讲话期间上扬，但随后有所回落。

鲍威尔仍然强调，如果合适，美联储准备进一步提高利率。如果劳动力市场没有放缓，美联储将用货币政策作出回应。无法准确地确定中性利率的水平。从过去的加息来看，可能仍会对经济有明显的进一步拖累。美联储会关注经济未按预期降温的迹象。

鲍威尔继续强调了依赖数据决策的传统做法，同时表示美联储2%的通胀目标不会上调。

8月25日，利率掉期市场保持稳定，交易员认为美联储九月加息25个基点的概率约为20%。

美国8月一年期通胀率预期为3.5%，预期3.3%，前值3.3%。

综合而言，鲍威尔在央行年会上的讲话面面俱到，中规中矩，对市场既无惊吓，也没有超预期的惊喜。比如，鲍威尔丝毫没有透露降息的信号。

//当前A股要重视这些信号 //

近期A股连续下跌，市场情绪脆弱。但随着积极因素累积，底部区域的信号也越来越多。

浙商证券称，结合最新数据，从流动性视角看市场也是见底阶段。A股股息率超过一年期国债收益率，侧面佐证市场已经进入到了底部区域。

截至8月21日，A股整体股息率为2.1%，处历史较高的水平，且超过一年期国债利率（1.8%）。2000-2010年万得全A的股息率中枢接近1.2%，2010年以来万得全A的股息率中枢提升至1.6%左右的水平。以史为鉴，一年期国债利率与A股近一年股息率利差收窄甚至倒挂往往是市场步入底部区域的信号。原因在于，当股息率接近或高于债券利率时，股市的收益率更具有吸引力，股票资产的配置价值由此提升。

该机构还表示，根据历史经验来看，股票回购出现大幅增长后，市场底部也往往随之出现。6-8月股票回购实施和完成的单月金额分别为152亿元、138亿元和148亿元，连续三个月超过100亿。在市场调整的背景之下，股票回购规模呈现较为明显的上升趋势。

此外，在市场逐渐见底的过程中，会出现基金发行份额会大幅减少的现象。截至2023年8月20日，8月A股股票型基金发行份额约为1.5亿，相较7月117.3亿的发行规模出现明显的回落，也是A股进入底部区域的信号之一。

国金证券认为，宏观环境正在发生边际改变，最坏的时候已经过去，无需过于悲观。中美利差倒挂进一步走阔的空间已较为有限，人民币汇率贬值压力缓解，将有望引导北向资金重新回流。未来静待居民、企业“花钱意愿”回升，活化资金（M1）才有望明显回升，带来市场剩余流动性的趋势性、明显改善。

情绪方面，全A交易热度降至冰点。成交额低位徘徊，换手率接近今年来最低水平；全A多头排列占比触及“1倍标准差下限”；全A上涨个股占比迅速回落“一倍标准差下限”以下，且为近期极低位。

（Wind 综合自Wind终端数据、公司公告和机构研报等）

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