展望下半年，证券行业整体趋势向好。

作者 | 周若涵

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

8月末，A股上市券商2023年半年报全部出炉。相较去年中报业绩，今年上半年券商业绩有所回暖。

公开数据显示，今年上半年，A股43家直接上市券商营业收入合计2691.8亿元，同比增长7.64%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）合计819.22亿元，同比增长13.6%。

营收方面，包括中信证券、华泰证券、国泰君安等10家券商进入“百亿俱乐部”。券商是牛市的旗手，其营业收入、板块行情和市场热度有密切关系。在业内人士看来，目前围绕“活跃资本市场”监管已出台一系列政策，下半年上市券商的业绩或相对更乐观。

投行业务总体承压，行业马太效应明显

2023年上半年，A股IPO企业数量有所提升但发行规模下降，全市场合计173 家企业完成IPO，同比提升1.17%，发行规模人民币2097.38亿元，同比下降32.76%。再融资发行规模有所提升，再融资（现金类及资产类）规模人民币 4529.5亿元，同比提升6.37%。

投行业务方面，头部券商优势依然明显。2023年上半年，该业务收入排行TOP5券商分别是中信证券、中信建投、中金公司、海通证券以及华泰证券。

2023年上半年, 从承销保荐项目数量看,中信证券承销保荐项目为26家居首,市场份额为11.45%，中信建投IPO主承销家数18家,主承销金额人民币292.84亿元,均位居行业第2名。同期，中金公司作为主承销商完成了A股IPO项目9单，主承销金额人民币202.18亿元，排名市场第三。

从2023年上半年完成承销项目金额来看，上市券商集中度仍维持高位，大型综合型券商凭借自身丰富的资源和团队优势，股债承销规模均大幅领先同业。前五大券商，中信证券、中信建投、中金公司、华泰证券、国泰君安合计完成3.38万亿元，行业占比58%，与去年同期的60%相比波动不大。

此外，受益于ETF基金火热、券结模式兴起、证券公司持续发力财富管理转型等因素,券商的财富管理板块业务发展也出现“崛起”之势。

今年上半年以加快财富管理向“买方模式”转型升级，在财富管理方面持续加大投入，这当中既包含了买方投顾体系的打磨、产品货架的优化、客户服务的精进、业务模式的创新、投研能力的提升，也包含了考核体系的转变、组织架构的调整等等。

中金公司财富管理业务也表现稳健，2023年上半年，其财富管理业务产品保有量突破3600 亿，其中买方投顾类资产保有量提升至820 亿。同期，中金公司财富管理客户提升至645.81 万户，客户账户资产总值人民币3.14 万亿元；利息净支出4.19 亿元，同比扩大13%，主要系拆入资金利息支出同比大幅增长74%。

客户数和AUM是财富管理业务的基本盘，市场波动期如何留存客户或许是比如何获取高收入更重要的命题。上半年，国信证券经纪业务客户数量已达1619万；华泰证券拥有2000多万客户；中信建投客户资金账户数达到1315万户；中信证券零售客户超过1350万户，企业与机构客户约10万家；国海证券上半年公司新开客户数同比增长64.71%；首创证券新开户客户数量较上年同期增82.04%；长江证券客户数量达到873万户，连续五年持续增长。

图片来源：易维视

上半年证券业营收2245亿，自营业务成重要驱动力

2023年上半年，全球百年未有之大变局加速演进，地缘政治冲突持续，美联储维持加息，国际经济复苏乏力，不稳定、不确定因素仍在持续累积，全球政治经济呈现动荡局面。国内方面，宏观经济持续恢复、总体回升向好，但国内需求不足和外部环境复杂严峻等情况也依然存在。

7月24日，政治局会议提出要活跃资本市场、提振投资者信心。在行业人士看来，多方政策直接或间接均利好券商。

中国证券业协会统计的母公司口径数据显示，截至2023年上半年末，我国证券业的总资产、净资产及净资本分别为11.65万亿元、2.86万亿元及2.13万亿元，分别较上年末增长5.3%、2.7%、2.1%。

2023年上半年，我国证券业实现营业收入2245亿元、净利润850亿元，同比分别上升9%和5%。在这其中，中信证券、华泰证券、国泰君安、中国银河、招商证券、广发证券、中信建投、东方财富、海通证券、申万宏源、国信证券、中金公司等10余家券商净利润超过35亿元。

此前，曾有行业观点认为，现如今券商自营的诸多优势已经不再，从发展趋势来看，已经没有继续存在的必要，券商大多都有参股基金公司或者拥有投资子公司，自营业务已经具备消失的契机。

然而根据Wind数据统计，今年上半年，43家上市券商合计实现自营业务净收入820.84亿元（不含对联营企业和合营企业的投资收益，含公允价值变动），同比增长76.89%，其中9家券商自营业务收入同比增幅在100%以上。

综合已披露的信息，今年上半年，在自营业务层面有2家券商盈转亏，1家亏损收窄，12家扭亏为盈，40家继续盈利且增速为正，4家增速下滑。数据反映出，自营业务成为多家上市券商业绩增长的主要驱动力。

具体到公司，中信证券以115.39亿元居首，同比增长21.95%。除天风证券上半年增幅超过780%的投资收益外，中国银河投资交易业务也实现了25亿元的营业收入，同比增长78%。国泰君安上半年公允价值变动损益同比增加12.15亿元，增幅为55.11%，主要是交易性金融资产公允价值变动。国信证券投资与交易业务实现营收30.41亿元，同比增长36.35%。招商证券投资及交易业务实现营收约24.38亿元，同比增长104.19%。

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展望下半年，整体趋势向好，ESG融入公司治理和管理

今年上半年，权益市场回暖，券商自营业务增长迅速，带动营收和净利大幅增长。同时，资本市场迎来重大变革，全面注册制正式落地，是资本市场的里程碑事件。

展望下半年，在宽松的货币环境和美联储加息接近尾声的预期下，市场行情有望持续回暖，从而刺激股基成交额、证券发行规模、资管产品规模、自营投资收益、两融余额等关键指标向上修复，证券行业整体趋势向好。

此外，当下我国资本市场已进入“全面注册制”时代。上市标准和发行人走向多元化，发行承销要平衡不同类型的机构投资者，这对券商投行的资产价值甄别和发现能力、定价承销能力、高质量的项目执行能力、综合金融服务能力等方面提出了更高要求。但注册制改革也将带来更多融资活水，科技行业后备上市企业储备充分，多数企业上市意愿非常强烈，将为券商投行业务带来更大收获。

另外，面对股市债市的剧烈波动，自营业务的重要性进一步加强。早在2015年，数十家券商曾发布联合公告，以自营盘增持稳市，千亿资金支援A股，为稳定市场作出了不可忽视的贡献。

今年上半年，自营投资对多家券商的整体业绩形成支撑，再次印证了通过去方向化转型，以客需驱动的中性策略为主要发展方向，是熨平业绩、稳定利润的有效布局，其效应和作用已在业绩中充分展现。自营业务因其稳定性、持续增长性，有望在未来成长为券商业绩的决定性因素之一。

亦有头部券商在半年报中展望：长期来看，随着国内大循环、国内国际双循环新发展格局的加快打造，资本市场枢纽地位日益提升，我国证券业仍处于快速发展的历史机遇期，资本市场的发展和金融体系改革开放都将为行业提供更为广阔发展空间。

值得一提的是，随着 “双碳”目标的持续推进,实体企业积极践行ESG理念。通过半年报可以发现，越来越多的上市券商在ESG治理方面逐渐发力，系统推进ESG管理，深化ESG整合。

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在2023年半年报中，中信证券提到，公司将ESG因素逐步纳入全面风险管理体系，基于全面风险管理架构，通过评估、计量、监控、应对和报告等环节，在公司及业务层面不断强化对ESG相关风险的事前防范、事中和事后控制管理，以进一步提高公司在非财务风险控制上的有效性，促进公司长期可持续发展。

2022年，中金公司将董事会下设战略委员会正式更名为“战略与ESG委员会”，并在2022年4月成立了ESG委员会及ESG办公室。中金公司半年报显示，公司大力发展绿色债券、绿色基金，积极布局ESG主题策略产品，助力实现“双碳”目标。

2023年上半年，公司共助力发行42单绿色及ESG债券，规模超2800亿元。境外债券方面，中金公司承销中资企业境外ESG债券规模排名中资券商第一，并连续超过7年保持中资企业投资级美元债承销规模中资券商第一。此外，公司资产管理业务板块积极推动ESG投研体系建设，加强ESG投资实践，深化和完善涵盖多种资产类别的可持续投资策略和产品体系，满足不同投资者ESG投资需求。

你对于各大券商今年上半年的业绩表现怎么看？留言区聊聊吧。