来源 | 深蓝财经

撰文 | 杨波

女人的茅台”，被女人抛弃了？

今年“双11”刚刚开始，“医美茅”却先崩了，连带着几个重要的医美龙头一块儿崩。

10月25日，“医美茅”爱美客放量大跌12.16%。同概念的贝泰妮下跌16.1%。另外华熙生物下跌5.83%。朗姿股份，昊海生科，敷尔佳等医美概念股悉数下跌。

医美赛道，绝对是前几年的热门赛道之一。只是如今，美女经济，似乎也有点卷不动了。

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“医美茅”暴跌60%

拖累医美板块大跌的主因或是行业增速放缓的隐忧。

10月24日，爱美客发布2023年三季报，前三季度营业收入21.7亿元，同比增长45.71%；归母净利润14.18亿元，同比增长43.74%；归母扣非净利润13.96亿元，同比增长45.41%。

分季度来看，爱美客2023年第一季度营收6.3亿元，净利4.14亿元；第二季度营收8.29亿元，净利5.49亿元；第三季度营收7.11亿元，环比下滑约14%，净利4.55亿元，环比下滑约17%。对比来看，三季度无论是营收和净利增速均低于一二季度，增速放缓势头明显。

爱美客主要产品有溶液类注射产品、凝胶类注射产品、面部埋植线、化妆品等。市场前两年热衷追捧医美赛道，爱美客的股价曾一度突破1300元，总市值一度突破1600亿，被股民戏称为“医美茅”。此后，就是绵绵不绝的“熊途”，若以2021年最高价复权计算，截至今天爱美客股价跌幅超过60%，总市值蒸发900多亿元。

值得注意的是，上市仅三个月的敷尔佳也遭遇业绩“变脸”。

10月22日，敷尔佳发布的2023年三季度报告显示，其实现营收4.71亿元，同比减少5.47%；归属于上司公司股东的净利润1.83亿元，同比减少37.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.82亿元，同比减少16.77%。

敷尔佳主要产品包括敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等多形态产品，而且它的产品也是李佳琦直播间的明星产品。

另外，尚未披露三季报的另一只医美龙头——贝泰妮今天更是放量暴跌，截至收盘，跌幅达16.1%。消息层面，市场传言今年天猫“双11”开启预售后，截至10月24日24时贝泰妮旗下的核心品牌薇诺娜在李佳琦直播间的品牌预售GMV同比下滑71%。不过，据“银柿财经”消息，贝泰妮公司工作人员回应称“公司今年‘双11’的营销策略可能有些改变，没有在李佳琦直播间放很多SKU，没有把鸡蛋放一个篮子里。”

事实上，贝泰妮业绩增速早已放缓。中报数据显示，2023年前6个月，贝泰妮营收、归母净利润分别同比增长15.52%、13.91%，这两项数据较上年同期分别下降29.67个百分点、35.15个百分点，跌至2021年以来的同期最差水平。

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“所有女生”买不动了？

有雪球投资者指出——医美板块今天的惨状，本质原因是业绩增速严重下降，配不上目前的估值。

在9月份举行的业绩说明会上，爱美客曾表示，短期来看，整体消费情绪偏向保守，消费力仍处于逐步恢复的节奏中，但医疗美容消费依旧具备较高粘性；长期来看，我国消费者渗透率对比海外提升空间明显，非一线城市待发掘的市场广阔，人群渗透率提升依旧是行业增长的核心驱动因素。

光大证券指出，三季度爱美客收入增长放缓，主要源自行业层面景气度的进一步下滑。一方面，受国内疫后宏观经济影响，居民普遍在消费支出方面更为谨慎，影响了医美产业的增长；另一方面，防疫措施优化后，居民出游热情高涨，旅游开支的增加，进一步压缩了居民在其他领域消费支出的空间。

另外，随着医美市场的不断扩大，越来越多的企业加入到这个行业中来，使得市场竞争日益激烈。

一位长期从事医美的业内人士对深蓝财经表示，“医美开支主要是女孩自己承担”，加上今年“很多人收入受到影响”，确实对行业有影响。

另外，有雪球投资者指出，“资本抛弃了消费升级的逻辑”。后疫情时代，老百姓越来越务实，越来越节俭，杠杆率越来越理性，导致资产价格越来越回归正常状态。

最典型的案例是9月份发生的“李佳琦怒怼所有女孩”的事件。在一次直播中，李佳琦推荐某品牌眉笔，三支眉笔一共79元，只有0.24克。女孩们都觉得太贵了，李佳琦却怼道：”：“哪里贵了？这么多年都是这个价格，不要睁着眼睛乱说，国货品牌很难的……哪里贵了？”这句话，一度让李佳琦“掉粉”上百万。

（李佳琦道歉）

以往代表“女性消费”力量的“李佳琦”女孩们，似乎也买不动了。

这可能也是“口红效应”的结果。

“口红效应”是指因经济萧条而导致口红热卖的一种经济现象，也叫“低价产品偏爱趋势”。在经济不景气的情况下，人们仍然会有强烈的消费欲望，所以会转而购买比较廉价的奢侈品。口红作为一种“廉价的非必要之物”，可以对消费者起到一种“安慰”的作用。

不过，而从长期视角来看，医美在我国仍然是一个高增长确定性赛道。据弗若斯特沙利文报告显示，中国已经成为世界第三大医疗美容市场，市场规模在2021年已达到1891.2亿元人民币，并预计在2026年将达到3998.1亿元，未来五年复合增长率为16.2%。

只是，以爱美客为龙头的医美行业，短期阵痛在所难免。