投基Z世代，Z哥最实在。

最近两年，A股市场持续调整，权益类公募产品大面积遭遇业绩下滑。今年以来，亏损超30%，甚至超40%都不算罕见。而近两年有不少产品亏损超过50%，甚至还有60%以上。

今天，Z哥要讲的一位基金经理，他管理的两只产品，不论是今年的维度，还是近两年的维度，都排名末端。一只产品今年亏了37%，一只今年亏了40%。从近两年业绩来看，其中一只近两年更是亏损高达64%。

当然，这些都不是最重要的，最离谱的是，其中一只产品，今年二季度末重仓的股票，竟然和“冠军级”产品高度重合，却取得“垫底”的业绩。可谓是买最牛的票，挨最毒的打，究竟是怎么做到的？

原本Z哥不想点出这家基金公司和这位基金经理的名字。但作为非常典型的案例，还是希望能够为广大投资者带来一些思考。

这位最“倒霉”的基金经理，就是上银基金的施敏佳。目前，施敏佳担任基金经理有7年多时间，现管理上银科技驱动和上银新能源产业两只产品，合计管理规模2.29亿元。

首先，分别来看看他管理的这两只产品的业绩情况。

上银科技驱动成立于2021年6月8日，成立的时候确实处于市场高点，当时沪指还在3500多点，这确实也为近两年来的亏损埋下了伏笔。

截至9月18日，该产品净值已经跌到0.3553元，成立以来亏损64.47%，近2年亏损64.26%，而今年以来，该产品也亏损高达37.12%。不论从各个维度来看，该产品都排名倒数。

再看施敏佳管理的另一只产品上银新能源产业，该产品成立于2022年4月20日，这算是一个绝对的市场低点了。当时，因为内外部多重不利因素，沪指跌到了3100多点，几天后更是一度跌破3000点，照理说为该产品的建仓提供了很低的买点。

然而，上银新能源产业成立之后，也是不断亏损。截至9月18日，该产品净值跌到0.5696元，成立以来亏了43.04%，今年以来亏损40.21%，也是排名倒数。

业绩糟糕还是其次，毕竟最近两年整个市场都不好。关键一点是，这两只产品都在他手里做出了非常多的“超额亏损”，这就很让人难以接受了。

先说上银科技驱动，中报披露的持仓来看，不少都是今年的牛股，而且大多都是AI概念的大牛股。比如金山办公、科大讯飞(002230)、中际旭创(300308)、深桑达A等。另外，三七互娱(002555)、巨人网络(002558)等游戏股，也在上半年走势很强。

而这些重仓股，有不少都是今年业绩排名靠前的公司的重仓股。比如今年一度排名榜首的东吴移动互联，截至9月18日，今年收益依然高达37%，排名第二。

而东吴移动互联中报重仓股，也有金山办公、中际旭创、科大讯飞。十只重仓股，有三只都重叠。

或许有人说，上银科技驱动一定是二季度才高位追进AI概念股的吧？其实不然，今年一季报显示，该产品就已经重仓了昆仑万维(300418)、金山办公、科大讯飞。

同样是买了这些AI板块牛股，一个今年赚37%，一个今年亏37%，如果我是持有人，铁定想不通。

再看上银新能源产业，今年亏40%是不难理解的，因为该产品重仓的是今年最差的光伏行业。但是需要指出的是，今年中证光伏产业指数的跌幅是28.59%，上证光伏指数的年内跌幅29.9%。而大部分光伏相关ETF的亏损幅度，其实也不到30%。

也就是说，如果施敏佳那么看好光伏产业，就按照指数去配置，也不至于亏损超过40%吧，这多出来10%以上的“超额亏损”，也让人很是难以理解。

究其原因，Z哥觉得最大的问题，还是作为基金经理，施敏佳操盘的换手率太高所致。

据天天基金的统计显示，上银科技驱动今年的基金换手率高达1153.74%，而过去几个报告期，其换手率都超过200%。

其实，如果就算从年初拿着那些重仓股不交易了，一直持有到现在，就算赚不了多少钱，也不至于亏那么多吧？

还有上银新能源产业，该产品的换手率也很高，今年上半年、去年下半年，换手率都超过400%。

都说行情不好的时候该多看少动，结果他偏不，还要频繁交易，Z哥已经无力吐槽。

其实，不仅仅施敏佳如此，还有其他类似的产品，业绩排名倒数，但换手率高得离谱。

比如诺德基金旗下的诺德优选30，该产品今年也亏了37%，近2年亏损62%，和上银科技驱动业绩有一拼。

再看基金的换手率，今年上半年换手率高达3548%，去年下半年达到1000%，换手率之高，比施敏佳有过之而无不及。半年时间，超过3000%的换手，实在是不敢想象。

值得注意的是，去年上半年之前，诺德优选30混合的换手率并不大，最低76%，最高141%。原因何在？

因为2022年8月，现任基金经理牛致远开始上任操盘了。

诺德基金或许“盛产”交易型选手，另一只是由周建胜管理的诺德新生活，今年上半年曾经排名很靠前，年内收益一度超过80%。

然而下半年开始，基金经理周建胜开始挥霍上半年的丰厚收益，截至9月18日，年内收益仅剩下5%了。

而周建胜的换手率同样惊人，他从去年7月开始管理，去年下半年换手1021%，今年上半年换手536%。

公募基金向来喜欢教育投资者，要长期投资，不要频繁交易，不要做短线杀进杀出，结果呢，有些基金经理却乐此不疲，行情越不好，“手风不顺”还越喜欢做短线。

最后，看一下量化产品的换手率情况。大家都觉得量化是短线频繁交易，但有些明星量化产品的换手率，实际上还并不是你想象的那么高。

比如马芳管理的国金量化多因子，今年上半年换手率793%，孙蒙管理的华夏智胜先锋，上半年换手率551%。

最后总结一下，选基金就是选基金经理，而基金的换手率，今后也要作为一个重要的参考指标。如果有些产品，业绩有差，换手率还很高，那就要多考虑考虑。