当“娱乐圈纪委书记”王思聪正襟危坐出现在某文旅项目签约仪式上，当张康阳因债务危机不得不放弃自己心爱的国米球队，那些曾经站在风口浪尖上的富二代们，还是在时代面前低下了头。

撰文丨陈白

已经很久没有出现在新闻头条的苏宁，最近因为公司少东家张康阳的投资失败而受到国内外的关注。

掌管全球足坛豪门意甲国际米兰足球俱乐部近8年后，张康阳最终因为无力偿还贷款而彻底失去控制权。

5月25日，张康阳在社交媒体上发布告别信，回顾了他带领国米八年取得的成就，他在信中写道：“坦诚说，我并未准备好（告别），或许永远也不会准备好。”

苏宁早已债务压身、自顾不暇的现实，注定无论张康阳有多么的不舍，国际米兰的“苏宁时代”还是结束了。

回看2016年张康阳豪掷2.7亿欧元高调收购国际米兰，苏宁彼时即将迎来自己的巅峰时刻：三年之后的2019年，苏宁总资产超过2000亿元，门店数量将近9000家，张近东是国内为数不多能与互联网企业家并肩的实体零售大佬。

当时，这是一个看起来实现了“周期穿越”的成功商业故事。

春风得意马蹄疾，虽然彼时市场上充满了对国米财务状况不看好的声音，但作为张近东独子的张康阳，买下一家没落的欧洲老牌豪门球队，哪怕亏点钱又算得了什么呢？不妨再看看当时万达公子王思聪炮轰娱乐圈的肆意张扬，张康阳已算是比较低调靠谱的了。

不过，在时代的动荡变化面前，无论靠谱与否，富二代们最终也无法决定自己的命运。

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客观地说，作为富二代，张康阳的表现比王思聪要好不少。

早年间，张康阳将所有积蓄拿去购买特斯拉股票，很快就实现了翻倍的收益。从国米八年的经营成绩也能看出，无论是工作态度还是管理能力，张康阳都是在线的。在苏宁入主国米后，其获得包括两次意甲冠军、两座意大利杯和三座意大利超级杯在内的七个冠军。

外界对张康阳的评价也非常不错。2018年，年仅27岁的张康阳上任国际米兰主席，成为意大利足坛乃至欧洲足坛最年轻的俱乐部主席。后来几年，由张康阳领导的国米俱乐部管理层，还一度被球迷认为是球队历史上的“黄金组合”。

体育媒体曾披露，张康阳作为俱乐部主席，并未过多干预球队具体业务，相反，他秉承“专业的人干专业的事”理念，在球场内，不论是国米前任主帅孔蒂还是现任主帅因扎吉，都被给予了毫无保留的信任。张康阳率领的国米管理层，还从尤文图斯成功挖角传奇职业经理人马洛塔作为俱乐部CEO。

2022年5月12日，国际米兰在意大利杯决赛中击败尤文图斯夺冠。张康阳在奥林匹克球场6.5万观众面前振臂欢呼，庆祝球队一年内第三次捧起冠军奖杯。

然而，张康阳估计也没有想到，那是属于他与这支球队的最后荣光时刻。

事实上，当他把这张照片发到微博上时，网友们并没有如他所愿分享他的喜悦。相反，国内球队江苏苏宁的前球员在线追债——“咱们也捧起了冠军奖杯，拖欠了一年多的工资什么时候发？”

后来，被追债的就不止是张康阳了——因为苏宁的风险敞口开始逐渐暴露，张近东、张康阳父子被全球追债的消息，当时还上了热搜。

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仿佛是在一夜之间，苏宁帝国的城墙便处处出现了松动的声音。

就在国际米兰夺冠后的两个月，张康阳在香港法院一起国际融资案件中被判败诉，要求其偿还2.55亿美元（约合17.19亿元人民币）的借款。

多米诺骨牌也由此开始倒塌。

年报显示，2021年苏宁易购净亏损超400亿，2022年5月6日，以持续经营能力不足为由，苏宁被深交所正式“带帽”，苏宁易购变成了“ST易购”。

截至2022年7月25日，已经被ST的苏宁易购股价仅剩2.46元，市值已不到200亿元，相较于苏宁易购在2015年1598亿元的市值高点，彼时苏宁市值只剩巅峰时刻的八分之一。

危机的种子，其实早就已经埋下。

在市值暴涨那几年里，苏宁四处收购资产——2013年高位接盘PPTV，后又斥资收购满座网、天天快递；2016年，买下了那些年虽然夺冠了却一直亏损的国际米兰；2019年，苏宁易购还以48亿元买下家乐福中国80%股份……

今天来看，这些收购大多以失败告终。

除了到处买买买，苏宁的主业零售也是各种折腾。线下的苏宁小店、线上的电商业务布局，都成为拖累苏宁现金流的巨大负担。

有研究机构分析，自2014年以来，扣除非经常性损益后的苏宁再没赚过一分钱。账面净利润为正，仅仅是将自己的子公司卖给母公司苏宁集团，左手倒右手，卖出后又租回的方式来维持账务的表面利润。

不过，这一分析并不全对。

2018年，苏宁卖掉阿里巴巴的股票实现投资收益113亿元，占同期净利润的89%。从眼下的阿里巴巴股价来看，苏宁当时可谓是几乎卖在了最高点，不失为一项明智的投资决策。

但无论怎么说，苏宁这种收益还是蛮讽刺的。

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就在苏宁卖掉阿里股票的那一年，拼多多在美股上市，当时目光都聚焦在阿里京东苏宁身上的人，估计谁也没有想到，五年之后，世界会发生如此巨大的变化。

历史的关键转折，往往总是草蛇灰线、伏脉千里。

很多人认为，苏宁的失败源自瞎折腾式过度扩张，以及它错误的投资决策。这些当然是重要原因，但不是决定性因素。真正影响苏宁的，是市场的巨大变化。

尽管苏宁那些年没少买买买，业务版图看似也遍及各个领域。但穿透其财报来看，苏宁本质上还是家电零售平台。以前的苏宁可能还有一部分3C业务，随着品牌自营店和电商销售挤压，现在还去线下自营门店买手机电脑的客户已是少数，更何况苏宁这类非品牌自营门店。

家居、家电这一类商品需求的背后，主要还是置业和装修。当房地产市场下行，苏宁的家电还能卖出多少呢？

更何况，在极速扩张的那几年里，苏宁不仅自己就有一块不小的地产业务，而且还大举投入线下门店及便利店业务。无论哪一项，单拿出来看，都意味着巨大的现金流和成本压力。

更何况，谁能想到，新冠这样的“黑天鹅事件”会到来？

2023年底，张近东在致苏宁的全员信中称：“经历过至暗的苏宁无所畏惧。”2024年，他选择重新回到了苏宁的台前。

其实，不止是张近东，阿里巴巴、京东、美特斯邦威等知名企业的初代管理者，最近都有重回台前的迹象。

当年，阿里收购大润发，业界人士那句“（大润发）赢了所有对手，却输给了时代”点评令人唏嘘。

如今，这句话也分外适合张康阳和他执掌八年的国米。当张康阳带领国米在足坛一次次所向披靡、重振豪门荣光，他身后的苏宁却等待他的父亲张近东重新出马。

区区不过二十年间，江湖依旧在，英雄却迟暮。

当“娱乐圈纪委书记”王思聪正襟危坐出现在某文旅项目签约仪式上，当张康阳因债务危机不得不放弃自己心爱的国米球队，那些曾经站在风口浪尖上的富二代们，还是在时代面前低下了头。