21世纪经济报道记者王雪实习生刘玳菱师捷武汉报道

日前，黄河旋风（600172.SH）发布了控股股东及实际控制人拟发生更换公告。公告显示，公司控股股东黄河集团与许昌市国有产业投资有限公司（简称“许昌产投”）签署《股权转让协议》，拟将持有的公司9.36%股权以4.75亿元转让给许昌产投。本次股权转让完成后，黄河旋风实际控股股东变更为许昌产投，实际控制人变更为许昌市财政局。

此次易主和黄河旋风资金压力和发展规划有关。21世纪经济报道记者以投资人身份致电黄河旋风证券部，工作人员表示，此次更换实际控制人一方面是因为当前公司负债较高，想要借助许昌投资国资背景，缓解资金压力、获得政策支持；另一方面河南省有打造超硬材料产业基地的规划，公司作为该领域龙头之一也是希望响应号召。

从公开资料分析，黄河旋风面临对赌失败、负债率高、营收净利双降等困境，高压下以期通过自身研发、生产优势易主国资求生；再迎合河南省及超硬材料行业发展诉求，将深耕主营项目，以求走回稳定发展轨道。

负债近47亿元

半年报显示，今年上半年，黄河旋风营收净利双降，营业收入约10.06亿元，同比下降21.09%；净利润亏损约2.19亿元，同比下降413.32%，持续处于下位。根据半年报，该公司营业收入同比减少，主要是主营业务超硬材料产品的重要细分产品培育钻石，受市场供需变化等原因，2023年上半年价格较同期大幅下降。

去年4月，黄河旋风定增募资，其中8亿元用于培育钻石产业化项目，但遭到了行业下行的冲击。根据中国海关出口数据，今年1至5月单晶毛坯出口均价从2022年的38.10美元/克拉跌至24.80美元/克拉。

实际上，黄河旋风目前的业绩和资金压力或许与其在历史发展上所遭受的打击离不开关系。公开资料显示，黄河旋风于1998年上市以来，营业收入呈现稳步提升趋势，但2018年度，该公司净利润亏损2.38亿元，同比大幅下滑562.03%，是上市以来首次亏损。

“当时公司直接间接损失金额有十几个亿，对公司商誉、信誉方面的影响特别大。”黄河旋风证券部工作人员称，“一些在建工程或者固定资产比如黄河科技园工程、黄河金融大厦，其实是为了配套子公司做的，投入较大，但现在部分资产在闲置，无法处理掉，所以每年还是需要付折旧费用。”

根据公告《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，2015年5月21日黄河旋风以4.2亿全资收购上海明匠智能系统有限公司，期望借此加快转型工业4.0及工业机器人的重要布局。

而黄河旋风与上海明匠控股股东及其一致行动人签订业绩补偿协议，后者需完成2015至2017年业绩对赌，但最终以完成率4.33%，对赌失败。进入业绩补偿，却发现一致行动人中的陈俊、沈善俊、姜圆圆三人的股权被质押或冻结，黄河旋风遭受部分股权无法收回的损失。

财报数据显示，上海明匠2019年、2020年仍持续亏损，2019年净利润为-5821.43万元，2020年净利润为-962.61万元，期末净资产为-1686.22万元。最终于2020年，黄河旋风以10万元低价向河南灿泽智能技术有限公司转让公司持有上海明匠49%的股权。同年，黄河旋风净利润亏损9.90亿元。

黄河旋风证券部工作人员表示：“这次并购重组失败对黄河旋风资金造成较大压力，为赔付资金，公司借下短期或者长期的银行贷款，打乱了公司发展计划。”2015年至2020年，公司资产负债率由40.38%提升至67.72%。截至今年6月底，黄河集团带息负债达46.95亿元，其中，短期有息负债为41.11亿元。

易主求发展

面对下滑的业绩及高额的负债率，若此次易主成功或将给黄河旋风带来新的发展机会。

一方面，从未来发展来看，黄河旋风所在地河南是全国超硬材料大省。公开资料显示，河南现有规模以上超硬材料企业约300家，约占全国超硬材料企业总数的22%，黄河旋风便是河南超硬材料具有一定影响力的龙头企业之一。此外，河南省也出台了多项政策推动超硬材料行业朝中高端发展，如《中国制造 2025 河南行动纲要》指出，河南省要突破高性能超硬材料及制品关键技术，建设国内领先的超硬材料研发生产基地。

黄河旋风所在城市许昌也出台了《许昌市先进制造业集群培育行动方案（2022—2025年）》方案，提出“打造超硬材料产业链，巩固人造金刚石优势”、“力争‘十四五’末培育形成超硬材料等5个500亿级产业集群”等规划。

此前，黄河旋风的培育钻石产业化项目也入选了2022年河南省重点项目及“982”补短板工程，总投资额26.70亿元，2022年计划完成6亿元，项目分两期完成，达产后将新增高温高压法培育钻石产能130万克拉/年。

“此次若易主成功，黄河旋风将具有国资背景，更便于获得政策支持。”证券部工作人员称，“不管是从融资还是从业务发展方面来说，若变更成功对公司均有好处，有国资背景后，市场会更认可更相信公司。并且许昌产投作为本地国资平台，也会扶持本地企业。”

另一方面，从资金压力来看，若国资入主黄河旋风，对公司相关资产减值风险将有所改善。爱企查显示，许昌产投是许昌市投资集团有限公司全资子公司，而许昌市投资集团有限公司由许昌市政府批准设立，注册资本金为50亿元，总资产突破1000亿元，是市本级最大的综合性国有投资公司，也是河南省第一家获得AAA主体信用评级的地市级国有投资公司（郑州市除外）。

除了计划变更控股股东外，黄河旋风也在试图自救。

对于如何缓解由培育钻石市场价格下降带来的业绩压力，上述工作人员称，“当前培育钻石价格已经降到最低点，之后价格上调是正常趋势，未来不管是从培育钻石应用场景，还是超硬材料的应用场景，均有发展可能。公司未来会继续拓展培育钻石应用场景，比如目前在发展半导体衬底、军工涂层涂料、光伏切割等，不过目前经济形势不好，受制于下游需求，现在需求量不大。”

此外，黄河旋风还期望拓展销售渠道。今年5月，黄河旋风设立了旅游全资子公司畅达旅游。上述工作人员称，“面对培育钻石行业低迷，公司希望能和旅游景点合作，在景点里卖培育钻石提高业绩，公司暂时不考虑跨界，还是会围绕金刚石发展业务。而今年6月成立的河南易创园商业管理有限公司则是为了处理掉当时配套给上海明匠的部分资产，以缓解一部分资金压力。”