2023年，在大盘指数悉数下跌的背景下，通信板块逆市而起，以26%的涨幅大幅领跑全市场，超额收益明显。从上半年的数字经济和人工智能，到下半年末的华为产业链和卫星互联网，通信可谓是轮番站上风口。

实际上，随着数字化、信息化和智能化的发展，通信行业的下游需求结构也在发生变化，从以传统运营商为主到云计算、AI、卫星等新下游兴起，通信作为信息社会的战略基础设施迎来了大时代，行业内众多上市公司的业务也逐渐脱离运营商需求，新的业务不断发展。

展望2024年，通信板块是否能否保持强势、跑出超额收益呢？在众多细分板块中，哪些新兴产业发展方向能成为今年的投资主线？本文主要聚焦以下三个方面：

1、2023年通信板块表现

2、2024年三大主线

3、2024年布局建议

2023年通信板块表现：领涨全市场，多阶段主题轮动

通信板块全行业涨幅第一。2023年，在A股三大指数悉数下跌，沪深300全年收跌11.38%的背景下，通信板块却以近26%的涨幅逆市领涨全市场，成为市场“最靓的仔”，超额收益明显。

（图源：Wind）

全年看，多阶段主题轮动表现。从全年走势看，2023年上半年在数字经济和由ChatGPT掀起的AI双主线之下，通信行业产业链上下游迎来蓬勃发展，光模块、光芯片、液冷、算力等多细分领域轮动开花。其中5-6月是通信板块走势最为陡峭的一段上涨区间，5月底英伟达一季报业绩超预期，市场不断上调未来800G高速率光模块的需求预期，光模块主要标的股价几乎都达到历史最高位，带领整个板块快速向上。

到了下半年，前期大热的AI热潮情绪降温，相关主题催化减少，加上三季度以来资金风险偏好下降等多重因素影响，通信板块整体出现回调，但结构性行情依旧存在，如华为产业链、卫星互联网和5.5G概念主题轮动表现。

（图源：招商证券）

细分板块业绩有所分化。从基本面看，通信行业2023年前三季度整体业绩表现亮眼，但各细分板块分化明显。其中，IDC板块表现最为优异，收入和利润增速均在20%以上，运营商也展现了较强的经营韧性，光缆海缆、光器件、通信服务板块营收和利润也均维持高增长。光模块、通信设备板块在需求趋缓的背景下增效降本，实现利润明显增长；云通信&超高清、通信芯片、连接器板块受制于电子周期表现欠佳。

（图源：招商证券）

行业估值处于历史较低位。截至去年年末，通信板块整体滚动市盈率为29.08倍，低于十年估值平均水平42.69倍，处于近十年7.05%的历史分位点，较去年年底回升6.37%。

（图源：Wind）

Q3机构持仓维持稳健，基金维持超配。华创证券研报指出，截至2023年三季度，通信行业机构持股市值为5523.36亿元，持股占比1.40%，较二季度持股占比下降 0.18%；通信行业基金持股市值为798.76亿元，持股占比 2.55%，较二季度持股占比下降0.51%，较2023年二季度股票市场标准通信行业配置比例，即通信行业占市场总流通市值的比例（2.08%）仍高出0.47%，维持超配状态。

（图源：华创证券）

2024年：通信行业或仍具超额收益，关注“光通信+卫星互联网+运营商”三主线

不同于此前的2G/3G时代，进入4G时代以来，尤其随着5G、6G网络的推进，通信行业的下游需求结构发生了质的变化。兴业证券指出，通信行业从传统运营商为主到云计算、新能源、AI、卫星等新下游层出不穷，且均具备超千亿产值空间，行业内众多上市公司的业务也逐渐脱离运营商需求，呈现出更多成长性。

展望2024年，通信行业能否延续2023年的强势行情？在众多细分领域中，机构又看好哪些主线？

整体来看，机构认为2024年通信行业或仍具超额收益，提及次数较多的主线包括：算力（光通信）、卫星互联网以及低估值高分红的运营商板块。

1）算力（光模块）

Al浪潮催生算力需求，预计未来AI应用将层出不穷，拉动通信基础设施建设及扩容。光模块作为数据传输的基础部件，需求首先迎来爆发。

2）卫星互联网

2023年12月12日，中央经济工作会议在论述科技发展时，重点提到打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。特别是商业航天是首次提出，明年是商业航天常态化发射的第一年。

此外，2023年华为Mate60 pro手机可使用卫星通信功能，是板块的一个非常核心的环节。

3）运营商

2023年运营商的业务持续稳健增长，同时资本开支占收比下降带动利润释放。随着产业数字化进程加深，AI算力持续推进，同时叠加数据资产入表，运营商作为“卖水者”，第二曲线增长可期。

2024年布局建议1）算力板块：海外算力+国产算力2）卫星通信3）运营商：三大运营商

招商证券：三大运营商紧抓数字经济发展机遇、综合考虑股东回报、现金流水平以及未来发展资金需求，派息率稳步提升。云计算、算力与数据要素打开全新增长空间，科技央企定位逐步兑现。重点关注：中国移动、中国电信、中国联通。

（研报来源：华创证券、国信证券、国元证券、申万宏源、招商证券、民生证券、西南证券、银河证券、中泰证券等）

（本文内容来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）