2024年1月5日，总部位于深圳的激光雷达生产商速腾聚创正式完成港股上市，发行价每股43港元，开市首日平价收盘，以此计算市值约193亿港元，约合177亿元人民币。这是国内激光雷达赛道又一家完成上市的创业公司，此前，“中国激光雷达第一股”禾赛科技于2023年2月在美国纳斯达克上市。

随着消费者对高阶智驾的认知度和需求不断提升，以及国家部委开展量产L3自动驾驶车准入上路试点，对激光雷达需求的确定性相较以往已有很大提升。不过从禾赛科技股价走势和速腾聚创上市首日表现来看，激光雷达企业的市场风险仍然不小。

上市背后创投产投阵容强大 最早期投资估值增长近2000倍

南都湾财社此前报道，速腾聚创成立于2014年，为国内激光雷达行业第一梯队厂商。根据市场调研机构盖世汽车研究院统计，2023年1-5月激光雷达中国市场份额榜单中，速腾聚创位于第四位，市场份额为7.4%。根据招股书，速腾聚创于2023年3月底实现累计交付激光雷达10万台。

速腾聚创官网显示其产品已获60余款车型定点合作。

在创业阶段，速腾聚创是一家颇受创投机构和产投资本青睐的明星企业。据IT桔子数据，速腾聚创于2015年获得东方富海领投数百万人民币天使轮后，至基石轮以前共披露过9次投融资。

作为最早期投资人，东方富海公众号当日发布了对速腾聚创上市的祝贺，其中东方富海表示，见证了公司从最初的11人小团队到2024年挂牌上市的发展历程。东方富海在2014年12月、2015年10月和2020年11月，对速腾聚创进行了三次关键投资。其中最早一笔投资至今，公司估值增长近2000倍。此外，参投速腾聚创的知名投资机构还包括华兴资本、云锋基金、昆仲资本等。

另一方面，在速腾聚创创业过程中曾吸引大量产业投资入股，主要分为整车企业和电子科技企业。其中，整车企业包括北汽产投、比亚迪、宇通客车、广汽集团、吉利控股等大型车企。电子科技企业则包括阿里旗下菜鸟网络、小米长江产业基金、德赛西威、香港立讯等。此外，还有海通证券、复星集团、粤民投等投资入局。

比较标志性的投融资事件是在2022年前后，速腾聚创获得超24亿元的激光雷达领域单轮最大一笔融资，据称该轮投资方涵盖了产业链上游头部供应商、领先自主汽车品牌、乘用车龙头企业、新锐产业资本和专业投资机构。彼时，前汽车之家CFO邹钧已出任速腾聚创CFO，行业解读速腾已开始筹备上市进程。

高阶智驾需求推动 激光雷达加速上车

速腾聚创在今年初完成上市恰巧有些“应景”。就在不久前的2023年12月中下旬，一张“L3自动驾驶测试牌照”突然登上热搜，一时之间，从奔驰宝马等合资车企，到比亚迪、长安、深蓝、智己、赛力斯等一众国产新能源车主流厂家，纷纷晒出自家拿到的L3自动驾驶测试牌照。

2023年12月27日，比亚迪汽车在其官方微博晒出在深圳市获得高快速路段有条件自动驾驶（L3级）测试牌照。

在业内人士看来，这股“晒牌照”热潮的源头其实是2023年11月四部委联合印发了《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，其中提到“遴选具备量产条件的搭载自动驾驶功能的智能网联汽车产品，开展准入试点。”并明确了其中所指“自动驾驶功能”为按我国《汽车驾驶自动化分级》标准定义的3级驾驶自动化和4级驾驶自动化功能。

到目前为止，国内主流汽车厂商在宣传口径上最多称自家智驾技术为“L2+”水平，尚未有L3级别乘用车在消费市场落地。而试点工作意味着车厂们蓄势待发的更高级别智驾“上车”或即将成为现实。

而作为支持高阶智驾的重要感知零部件，激光雷达近年来发展迅速，尤其是禾赛科技、速腾聚创等国产激光雷达公司的崛起，让原本十分昂贵的激光雷达产品价格有明显降低。近两年来，已有不少市售新能源智能汽车上搭载了激光雷达，这项配置也逐渐成为消费者购买中高端车型时考虑的一项重点。

“虽然现在智驾技术可能还不成熟，我也不会放心把车交给系统开，但还是很看重有没有激光雷达这个硬件配置，这样后续如果软件技术成熟了，只需要OTA升级就能用上，不至于一下落伍。”近期意向购车并主要关注新能源车型的李先生说，这种心态在当前意向购买中高端新能源车型的群体中较有代表性，“而且现在国产新能源车都很‘卷’，到了二三十万价位的新车像激光雷达、800V快充平台这些新技术感觉都要成为‘标配’，我可以不用，你不能没有。”

市场需求正在推动激光雷达快速“上车”。有机构测算，2023年前5月国内激光雷达上车量为17.8万台，已远超2022年全年。随着后续L3自动驾驶法规落地，车企将加速推出L3自动驾驶功能，带动激光雷达加速渗透。西部证券预测，2023年国内激光雷达企业出货量有望接近60W台，同比2022年增幅高达3.6倍。激光雷达高速增长下，产业链公司有望受益。

禾赛股价近“脚踝斩”，速腾首日一度破发 激光雷达市场风险仍不小

相比多年前高阶智驾仍存激光雷达和纯摄像头方案路线之争时，目前的国内新能源汽车市场情况已经很大程度上为激光雷达需求“去伪存真”，量产车搭载规模不断扩大。不过，这并不意味着上市公司股价的确定性，相反，从已上市激光雷达公司的股价走势来看，该领域的市场风险仍然不小。

2023年2月，“中国激光雷达第一股”禾赛科技在美国纳斯达克上市，发行价19美元，上市后短期内到达过高点30.36美元，随后便一路下跌。截至2024年1月5日收盘，禾赛股价为8.09美元，较高点下跌超73%。按业内“股价较两年内高点下跌超75%”的说法，禾赛股价已接近“脚踝斩”。

而速腾聚创上市首日的表现也不免令人担忧。在开市当日的绝大部分时间里，速腾聚创股价一直处于“破发”状态，最低点至41.5港元，跌幅约3.5%，直至尾盘拉升才最终得以平价收盘，避免了首日“破发”的尴尬。

速腾聚创上市首日股价走势。

对于禾赛股价的持续下跌，有基于禾赛上市后披露业绩和市场情况的分析认为，禾赛业绩显示虽然营收增速较高，但毛利率下降比较明显，净亏损也比较严重，因此存在“赔本赚吆喝”的质疑。

这或许与激光雷达的市场切换有关。禾赛科技创始人兼CEO李一帆就曾公开表示，禾赛科技以前的主营业务和主要客户来自于自动驾驶领域，属于“小量高价”；现在的主营业务是前装量产市场，主要用户是汽车厂商，属于“大量低价”，因此毛利率下降不可避免。

但这种变化不免让分析师和投资人担忧，尤其从新能源汽车市场终端情况来看，前两年新能源车溢价空间较高，而从2023年以来车企间价格战逐渐激烈，消费者虽然关注高阶智驾上车，但对价格也十分敏感，这可能导致车企对激光雷达供应商的持续压价，减少激光雷达企业的利润空间，由此导致这些企业“由亏转盈”的时间进一步延长。

从速腾聚创招股书来看，也提示了相关风险。例如其中提出，目前速腾聚创仍处于净亏损状态，2021、2022及2023年上半年，净亏损额分别为人民币16.55亿元、20.86亿元及7.68亿元，且未来这一状态可能会继续。

速腾聚创风险提示中也特别提到：“来自我们客户（其中许多客户拥有强大的议价能力）的持续定价压力可能导致收入和利润率低于预期，进而可能对我们的业务前景及经营业绩产生不利影响。”速腾聚创表示，目前该公司已经降低产品价格以扩大或维持市场份额，日后可能需要继续降低。

出品：南都湾财社·科创工作室

采写：南都湾财社记者 徐劲聪