中国基金报记者 李树超

虽然新基金发行市场依然低迷，但公募基金逆周期布局公募FOF的力度不减。数据显示，在2022年新发139只FOF后，2023年再有118只FOF成立，其中混合型FOF占比高达95%，混合型FOF中，养老FOF又占据大头。

接受记者采访的基金公司和业内人士表示，各家公募逆市布局FOF，主要是基于产品线布局的考虑，当前市场点位已经具备相当吸引力，而且瞄准个人养老金市场的养老FOF，也成为各家公募的“兵家必争之地”。他们也建议，对于公募FOF，尤其是养老FOF，要以长周期考核投资业绩，并督促基金管理人强化投研能力，更好实现个人养老金的保值增值。

连续两年FOF发行数量居历史高位

在近日召开的证监会2024年首场新闻发布会上，证监会机构司副司长林晓征指出，2023年，行业机构积极加大权益类基金逆市布局力度，表明了坚定看好中国经济和资本市场未来表现的信心。

除了上述权益类基金外，不少基金管理人不惧新基金发行低迷，也逆市加强公募FOF产品布局力度。

Wind数据显示，继2022年新发FOF产品数量创下139只历史新高后，2023年新发FOF产品又达到118只，同样位居历史较高位置。

从基金发行热度看，2023年公募FOF产品发起式设立产品数量达到68只，在该类产品中占比接近6成，创下历年新高；较多的发起式基金，也导致平均规模仅为1.99亿元，创下历年最低水平；平均认购天数也拉长到42天，也创下该类基金募集时长的历年最长纪录。

从基金管理人角度，近一年南方基金逆市布局FOF最多，达到9只；易方达基金7只；华夏、汇添富、中欧、广发等公募巨头，也在争相申报，尤其是针对个人养老金市场的养老FOF，成为各大公募巨头的“兵家必争之地”。

谈及各家公募市场低迷期逆市布局FOF的现象，南方基金FOF投资部总经理李文良表示，一方面，在单一资产经营模式转向系统性财富管理的时代，多资产、多策略的一站式资配FOF或基金投顾服务，将是资管机构的兵家必争之地。另一方面，FOF管理人的战术资产配置能力，在一定程度上可以平滑净值曲线，改善持仓体验。在当前权益市场略低迷的背景下，FOF也是能够大力推广，且客户接受度还不错的品种。

李文良还补充道，2022年底我国启动了第三支柱个人养老金业务，公募基金作为四大可选类别之一，先期推出了养老FOF的Y份额纳入个人养老金产品目录。基于基金公司普遍认可养老投资是行业规模未来的较大增量来源，也就必然导致各家纷纷大力布局和重视养老目标FOF业务。

浦银安盛基金也表示，各家公募逆市布局FOF，首先是基于产品线布局的考虑。随着我国的老龄化问题日益凸显，对发展三支柱的需求也不断增长，这为养老目标型FOF的发展提供了巨大空间；其次，从资本市场长期发展的角度而言，当前市场点位已经具备相当的吸引力，而FOF作为天然的资产配置工具，都应当对A股进行增配。尤其对养老FOF而言，其投资久期远远长于普通公募产品，在不考虑短期业绩排名等因素之下，逆市布局有利于提升产品的长期回报。

济安金信基金评价中心主任王铁牛也表示，从未来长周期看，FOF基金由于具有以资产配置为核心、多重风险分散等特征，在未来还会有较大发展前景。

在他看来，公募基金管理人逆周期布局FOF产品，一方面是因为个人养老金基金产品在不断扩容，比如各类养老FOF等；管理人希望在产品布局、投研建设、渠道推广上可以更好占得先机；另一方面，虽然市场持续震荡，大部分管理人还是对未来抱有信心，而现在相对较低的市场估值水平，也是布局产品较好的时机。

根据百嘉基金董事、副总经理王群航的观察，目前从全市场的范围来看，各家公募布局FOF多是同质化产品；而从各个基金公司的角度来看，都是各自必须布局的产品。因此，有实力的公司，积极布局FOF非常有必要。未来，各个基金公司将就此展开竞争，进行业绩比拼，有利于投资者择优选取。

从公募布局FOF产品细分类型看，逆市布局混合型FOF仍是主流。数据显示，2023年发行的混合型FOF多达112只，占比95%；债券型FOF仅为6只。在混合型FOF中，养老FOF数量最多，达到64只，占比54%，超过了全市场半数。

建议以长周期维度考量投资业绩

虽然产品布局较多，但受基础市场短期波动影响，公募FOF总体投资业绩表现不佳。Wind数据显示，2023年股票型FOF平均亏损14.45%；混合型FOF平均亏损5.65%；债券型FOF平均收益率是1.7%。

谈及FOF上述业绩表现，王铁牛认为，对于FOF相关产品包括个人养老金FOF产品，建议还是更多以长周期的维度来对业绩情况进行考量，给行业更多的发展时间和空间。同时管理人在进行FOF类产品投资时，也需要有更深入和全面的全球化配置视野，需要持续完善大类资产配置框架，多资产的管理方法，以及适合FOF类产品的风险管理体系，持续提升业绩的稳定性以及投资者体验。

王群航也表示，短期业绩表现不佳，很大的一个客观原因在于基础市场。以养老FOF为例，他说，由于养老FOF的Y份额是超长期投资的产品，都要等到退休之后才可以支取，1年期的业绩完全可以忽略。市场可以有抱怨，但作为基金管理人，应该有自己的正确理念，在坚持做事的同时，也必须认真总结一下第一年的经验教训。

机构和业内人士还表示，即便在业绩承压背景下，逆周期布局公募FOF产品，也将对提升投资者体验、稳定资本市场有积极作用。

李文良表示，基金行业有着“好发不好做，好做不好发”的规律和经验。从改善客户体验、帮助投资者提升实际盈利的角度看，逆势布局含权类产品将有助于解决“基金赚钱，基民不怎么赚钱”的痛点，也能减轻将来在权益资产高估和情绪高涨时顺市做大规模的压力。

“因此，当前基金公司逆势布局含权类FOF，是既有利于资本市场健康发展，又有利于投资者体验的，从长远看，也将有利于资管行业的品牌提升。”李文良称。

浦银安盛基金也表示，FOF作为天然的养老工具，其本身就具备长期属性，通过FOF这一产品形式将“长钱”引入市场，也意味着为市场增加了“稳定器”。另一方面，当前市场仍在低位磨底的过程中，逆势布局权益类FOF将在增强投资者体验方面会起到一定的积极作用。

“基金公司逆势布局公募FOF，将对市场带来更多长期和增量资金、提升投资者的信心都具有一定的积极作用。”王铁牛也称。

而从监管角度，林晓征也在证监会2024年首场新闻发布会上表示，下一步，证监会将继续支持行业机构逆市布局，并将研究制定“逆周期布局”激励约束机制，强化对逆周期布局的正面激励，引导机构践行长期投资、价值投资，切实提升投资者获得感。

编辑：小茉

审核：木鱼

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