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风浪越大，鱼越贵。

黄金这条小黄鱼，完美符合这个定理。

今年金价连续暴涨，备受关注。

上周上海金价格冲到480元/克，刷新历史高点，首饰金价格更是突破600元。

尤其诡异的是，最近的国内金价和国际金价背离，国内比国际高出了5%的溢价，出现了明显的套利空间。

在国外买黄金，要比国内便宜不少。

一克黄金差20块，50g就是1000块.

社交媒体已经有不少香港买金子，人肉带回大陆赚差价的经验帖。

这么干理论上可行，但操作起来不容易，暗含的成本也不少：

食宿，交通，入境缴税，回收价还得打个折扣……

这样一看，就没那么香了。

这个话题的重点是，黄金这种国际流通、统一定价的商品（or货币），国内国际为何出现这么明显的价差？

背后的逻辑耐人寻味。

简单来说就是：

人民币兑美元贬值，大把的钱在国内出不去，要么怼楼市，要么怼股市，要么怼黄金。

弱能级城市的楼市半死不活，一线城市楼市门槛又太高限制太多，股市是个老渣男，也只能玩命怼黄金了。

由于短期涌入金市的资金量太大，形成了价格偏离，连境内外黄金套利的机制都无法在短期内进行价格纠偏。

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俗话说，盛世古董乱世黄金。

最近几年国内国外风浪不小。

俄乌冲突，硅谷银行倒闭，瑞信危机……

黄金行情引爆。

全球央行和主权基金都在持续加仓黄金，应对危机及通胀，我们央行也连续十个月增持黄金。

对国内人群来讲：

全球衰退、内需不振，地缘政治风险，影响国内经济复苏进程，黄金可以对冲权益市场的波动；

而在出口走弱，中美利差拉大的背景下，配置黄金也可以对冲货币贬值风险。

人民币存在波动风险，美国通胀高烧难退，连续加息超预期，且态度坚决，境内外利差扩大。

美国时间9月20日，美联储再次强调，坚持达成2%的长期通胀目标不变，对抗通胀的“战斗”还远未结束，直接转变了市场对美联储可能即将转变货币政策走向的预期，美股受此影响直接跳水。

叠加出口潜在走弱带来的贸易逆差可能性，人民币也受到影响。

作为一项不可多得的非信用资产，黄金能对冲人民币走弱风险。

去年，人民币贬值9.2%，但国内黄金则上涨9.8%。

说白了，美联储加息力度超出预期，国内则是在放水，中美之间巨大的利差，资金离开的意愿很大。

但因为外汇管制，出不去，只好另辟渠道买黄金。

所以不是金变贵了，而是钱对外贬值了。

除了对抗通胀和抵御风险之外，黄金涨价还有多重因素，比如年轻人也开始热衷买黄金首饰，而非钻石珠宝,等等。

中国黄金协会统计数据显示，2023年上半年全国黄金消费量554.88吨，与2022年同期相比增长16.37%，其中黄金首饰同比增长近15%。

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作为超主权货币，黄金的价值几千年来全球都认可。

在1971年布雷顿森林体系解体之前，决定黄金产量的大自然才是全球的央行。

但在和平年代，黄金在绝大多数时间，都不是一个好的投资品。

因为黄金由于不产生现金流，盈利方式只能靠价差，在稳定发展时期十分鸡肋。

所以黄金只适合作为避险资产，分散持仓。

最近几年局势动荡，愿意配置的人越来越多了。

普通人想要投资黄金，选黄金ETF指数基金就ok。

因为实物黄金交易复杂，有损耗，而且没有现金流收益。

实物金每次交易都要破拆验金，需要电炉/坩埚/质谱仪等专业器械。

买入的工费，卖出的手续费，一轮买卖都是5%-10%的手续费扔在流通环节。

这个手续费，实物黄金基本可以告别中短线投资品了。

真的喜欢实物黄金，也建议银行投资金条，想保值一定别买首饰。

上海金470-480元，首饰金600元，溢价太高，金店割韭菜太狠。

而且实物黄金回收渠道乱，价格不一，没有统一的标准，小白很容易吃亏。

记住一点，只要他给出的价格是高于当日国际金价的，那一定有猫腻，没人会做亏本的买卖。

黄金具体要配置多少，看个人条件，量力而行，建议不超过资产的10%。

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不过，实物黄金有两大意义：

1）一是对抗极端系统风险

这个时候要备金条，黄金饰品的溢价太大，纸黄金啊，etf、期货这些都不行，极端情况下只有拿在手里的金条是最踏实的。

金条别买太大的，最好是多个小金块。

2）二是提供情绪价值。

不少人尤其女性就是喜欢实物黄金，拿在手掂一掂，手感莫名的好。

买点金子，哄哄老妈，丈母娘，女朋友，传给儿女，都不错，晒出来也好看。

这种感觉就不是黄金etf能比的了。

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最后，真的想要对抗通胀和货币贬值，其实有比黄金更好的方式，那就是我们一直所说的上海房产。

如图，我们用数据说话：

我们挑选了几个主流的资产：上海房价、房外房20城房价、黄金、沪深300指数；

只有上海房价勉强跑平通胀。

其实国内所有资产中，房产依然是承接货币周期最大的蓄水池，也是持有体验最好的资产。

我们相信，在土地财政、银行评估抵押机制、家庭财富配置不发生变化的情况下，一线楼市跑赢通胀的能力会长期持续。