来源：券商中国

今天，百度热搜和微博热搜上有一个共同话题：A股股民上半年人均赚3.9万。有媒体报道称，根据数据显示，截至2023年6月30日15点收盘，A股市场总市值达到93.42万亿元，相比2022年底增加了8.54万亿元，增幅高达10%。而股民的总数则达到了2.18亿，人均盈利为3.91万元。那么，真相是什么？这个算法是否合理？

值得一提的是，近期虽然外资持续“做空”中国资产，但仍有“逆行者”存在。市场突然传出一则署名为彭博社的消息：一位交易员仍以570万美元（折合人民币为4161万元）押注一只中资股ETF将在未来两个月内上涨。该产品11月17日到期、行权价27美元的Xtrackers Harvest沪深300中国A股ETF(代码ASHR)看涨期权出现10万份合约的大宗交易，每份价格0.57美元。不过，证券时报·券商中国记者无法证实该消息的真实性，有外资管理人表示，这类消息的可靠性比较高。

上半年人均赚3.9万？

首先，我们来看一下这个计算的过程：根据数据显示，截至2023年6月30日15点收盘，A股市场总市值达到了93.42万亿元，相比2022年底增加了8.54万亿元，增幅高达10%。而股民的总数则达到了2.18亿，人均盈利为3.91万元。

显然，这种计算是不合理的。今年上半年发行新股170余只，今年上半年定向增发和可转债转股亦未计算在内。有网友直呼：“谁替我盈利了”、“这是今年听过最好笑的笑话”、“这是哪个大佬把我们都拉平了？”

前海开源基金首席经济学家杨德龙在湾区风云录直播间表示，今年市场的盈利状况普遍较差，真正能赚钱的都是少数。今年市场股价走势偏向于炒题材、炒概念，真正业绩好的公司反而是下跌的，这就造成很多基金、投资者亏钱。如果说今年上半年股民是赚钱的，这其实是被平均了。因为今年上半年涨的都是大盘股，没有多少投资者买了大盘股。

此外，杨德龙表示，我国居民投资于股市的资金比例相对较低。统计数据显示，我国居民在家庭资产配置中，房产占了70%，而股票和基金仅占3%左右。居民储蓄大规模转移的方向将由过去的楼市逐步转向股市，这将为A股市场提供源源不断的资本支持，促使其不断壮大和繁荣。

今年上半年的赚钱效应并不是特别差。据Wind数据，上半年31个一级行业中，有14个行业取得正收益，排名第一的是通信行业50.6%涨幅。个股方面，3088只股收益为正。另外，沪深300、中证500、中证1000和科创50等ETF都取得了一定的正收益。

不过，现在把这个数据放出来，其实并不能说明什么问题。最近两个月时间，可能才是A股市场亏损最严重的时间段，所有的问题也集中在这个时点爆发。从6月30日收盘至今，在5283只股票中仅有2032只股票取得正收益，跌幅超5%的有2338只，最大跌幅超过68%。7月24日至今，取得正收益的股票更是只有1694只，跌幅超过5%的股票则超过2400只。

花4000万赌A股上涨

近期，A股表现着实低迷，外资更是持续卖出。在上周五大举杀入之后，今天外资又狂卖80亿。不过，亦有逆行者存在：据外围传来的消息，一位交易员仍以570万美元押注一只中资股ETF将在未来两个月内上涨。该期权于11月17日到期、行权价27美元的Xtrackers Harvest沪深300中国A股ETF(代码ASHR)看涨期权出现10万份合约的大宗交易，每份价格0.57美元。

该交易以卖价成交，显示一位投资者寄望于价格上涨或隐含波动率跃升而获利。交易似乎有对冲，价位26.11美元，数量380万股。随着投资者评估中国经济前景，这只ETF今年以来累计下跌6.6%，但该ETF周五盘中一度上涨2.8%。截至上周四，看跌期权未平仓合约总数为316，066份。

目前来看，影响外资走向的主要还是美国国债收益率高企。那么，该变量对于中国市场的影响究竟会有多大？

浙商证券王扬表示，寻找历史可比时段应具有两大特征，一方面，市场预期短期内降息概率较小；另一方面，加息周期临近尾声，不一定是最后一次，且从加息周期临近结束到首次降息之间的时间间隔应足够长。根据上述标准有三段可比区间，其一，1969年1月至1970年5月，70年代美国大滞胀起点；其二，1973年9月至1974年10月，石油危机背景下的美国大滞胀；其三，2006年5月至2007年2月，全球总需求提升并驱动通胀较高。

复盘三段历史区间，对于美元指数，美国经济和美国通胀是核心变量；对于黄金，避险需求和美联储降息预期是核心变量；对于原油，供给冲击和美国需求是核心变量；对于铜，供给冲击和美国需求是核心变量；对于美股，美国经济和货币政策是核心变量；对A股而言，核心驱动源自我国经济周期和产业趋势，美债影响并不大。

责编：万健祎

校对：苏焕文

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