文 | 张佳儒

3月6日收盘，三力士股价报4.71元，总市值42.48亿元。对比定增发行价，参与三力士定增的认购对象处于浮盈状态。

2月29日，三力士披露向特定对象发行股票（定增）上市公告书，定增发行的1.72亿股股票于3月4日上市，发行价格4.21元/股，募集资金总额7.25亿元。

根据定增预案，三力士7.25亿元募资拟投向两大项目，其中7亿元投向年产5亿A米橡胶传动带智能化产业园项目。

查阅历史公告可知，三力士最早版本的定增预案发布于2022年4月。此后，定增预案经过修改，拟募资额2次缩水。定增推进过程中，三力士因实控人发生变化，定增事项曾中止。

历时两年，三力士如今终于完成了定增股票发行。推进定增途中，三力士业绩发生了变化。

2022年，三力士罕见营收净利润双降，其中归母净利润下滑40.83%。2023年前三季度，三力士营收继续下滑，归母净利润小幅增长，2023年全年的业绩情况暂未有预告或快报等公告披露。

募资额2次缩水后，筹划2年的定增落地了

三力士致力于各类橡胶V带的研发、生产和销售，是全国橡胶V带龙头企业。根据中国橡胶工业协会统计数据，2020 年-2022年三力士在普通 V 带产品国内市场占有率位于行业第一，在国内市场的占有率均在30%以上。

近日完成的定增，预案最早发布于2022年4月。不过，定增预案中主要募投项目“年产5亿A米橡胶传动带智能化产业园项目”最早出现在三力士2020年6月的公告中。

2020年6月，三力士发布关于全资子公司投资建设项目的公告，项目名称为“年产5亿A米橡胶传动带智能化产业园项目”，项目建设地点为台州市天台县苍山产业集聚区新建产业园，计划总投资91650万元,项目资金拟由公司自筹，建设期约为2年，自2020年9月开始。

2022年4月，三力士的定增预案中，“年产5亿A米橡胶传动带智能化产业园项目”投资总额提高至15.51亿元，拟使用募投资金8.45亿元，定增募集资金总额为9亿元，建设地点为台州市天台县。

2023年3月，因三力士控股股东、实际控制人之一吴培生先生因病逝世，其生前所持有的公司股份尚待办理继承手续，待办理继承手续后，公司控股股东、实际控制人将发生变化，公司申请中止定增事项。

2023年4月，三力士发布定增预案修订稿，拟募资总额下降至8.3亿元。2023年5月，三力士再次修订定增预案，拟募资总额进一步缩水至7.25亿元。

2023年半年报中，三力士也提到了“年产5亿A米橡胶传动带智能化产业园项目”的建设进展，截至报告期末累计实际投入金额4.08亿元，项目进度26.32%。

经过2次募资额缩水，一次中止后，近日，三力士的定增终于落地了。

三力士在定增预案中表示，本次发行完成后，“年产5亿 A 米橡胶传动带智能化产业园项目”建成和产生效益可能需要一定时间，另一募投项目数字化智慧管理平台建设项目，不会直接产生经济效益。

因此，短期内可能会导致公司净资产收益率等财务指标出现一定程度的下降。但从长远来看，公司主营产品的产能及智能化管理水平将得到有效提升，助推营业收入进一步增长。

毛利率持续下滑，2023年业绩反转？

定增募投项目，对于三力士营收的增长极为关键。

数据显示，2020 年-2022 年，三力士橡胶V带产销率达104.92%、100.57%、97.92%，公司陷入产能不足瓶颈，限制了营收规模增长。上述产业园项目，对公司盈利能力也有较大影响。

2020 年-2022 年，三力士公司产品综合毛利率分别为39.03%、29.48%和 22.02%,橡胶V带的毛利率分别为41.30%、33.09%和 26.32%，呈现逐渐下降趋势。

三力士表示，“年产5亿A米橡胶传动带智能化产业园项目”将扩大毛利率较高的高端系列橡胶V带生产能力，提升高端系列橡胶V带销售规模，随着高端系列橡胶V带规模上升，募投项目至达产年的预计整体毛利率为34.83%，提振公司整体毛利率水平。

业绩来看，2020年至2022年，三力士营收冲高回落，归母净利润连续两年下滑。其中，2022年，三力士罕见营收净利润双降，营收下滑11.64%，归母净利润下滑40.83%。

对于业绩变化，三力士表示，2022 年受宏观环境因素影响，下游行业市场较为低迷，公司收入规模减少；另一方面，公司主要原材料天然及合成橡胶市场价格持续处于高位，炭黑等化学原料价格持续上涨，导致单位成本提高。

2023年前三季度，三力士营收下滑3.25%，归母净利润增长1.57%，扣非净利润下滑18.2%，全年业绩情况暂无公告披露。三力士2023年营收净利润表现，也关系着员工持股计划中业绩目标的考核难度。

2023年12月，三力士披露2023年员工持股计划(草案)，其中设置了2024年至2025年的增长目标值：以2022 年营业收入或净利润为基数，2024年营业收入增长率不低于10%或净利润增长率不低于10%。

业绩考核触发值更低：以2022年营业收入或净利润为基数，2024年营业收入增长率不低于0%或净利润增长率不低于0%。

上述“净利润”以公司经审计后的扣非净利润，并剔除公司汇兑损益、全部在有效期内股权激励计划或员工持股计划在当年所产生的股份支付费用的影响后作为计算依据。

值得注意的是，2024年至2025年的增长目标值均是以2022年的业绩数据为基数，而在2022年，三力士营收净利润罕见双降，其中营收下滑11.64%，扣非净利润降幅46.33%。

2023年，三力士业绩数据如何，关系着公司业绩继续下滑，或是实现了反转，也是衡量员工持股计划中业绩考核的难度的重要依据。三力士2023年业绩表现，我们将保持关注。