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Headline

中国央行半年扩表近5万亿
30年国债收益率已降至一年MLF利率以下
中国企业境外债券发行额大幅下降
国有企业财务表现不断提升
美联储维持基准利率不变
美联储最新点阵图公布
欧元区消费者信心略有改善
印度是世界最大武器进口国
巴西央行第六次降息
全球企业违约率达2009年来最高。
回顾金融危机的四类成因

中国

1.去年，中国央行的资产负债表规模出现了一波扩张，仅2023年下半年央行就扩表接近5万亿。其中，对其他存款性公司债权（各种再贷款、逆回购、MLF、TMLF、SLF、PSL、SLO、TLF）是此轮扩张的主要因素。

来源：边际Lab | FinGraph

2.对其他存款性公司债权中，MLF余额的大幅增长又是主要因素。MLF在2023年第四季度净投放1.7万亿元，创下该工具创设以来单季度的最高增量水平。

来源：边际Lab | FinGraph

3.中国30年期国债收益率本月已经降至一年期MLF利率以下。

来源：Bloomberg

4.由于美国利率居高不下、中美利差较大和投资者信心脆弱 (特别是对于房地产开发商)，中国企业在境外市场的债券发行额继2022年下跌49%后，2023年又下降了27%。

来源：边际Lab | FinGraph，穆迪

5.根据约4500家A股公司的数据，国有企业（SOEs）在过去几年的财务表现有所提升。历史上，国有企业的收入增长一直落后于民营企业（POEs），但自2019年以来基本与民营企业保持一致。

来源：BofA

6.全国碳市场的碳排放权价格最近维持在历史最高水平附近。

来源：边际Lab | FinGraph

7.腾讯控股发布业绩显示，第四季度营收1,552亿元人民币，同比增长7%，略低于预期的1,574亿元；净利润为270亿元，同样低于333亿元的预期。腾讯在公告中表示，计划将回购规模至少翻倍，从2023年的490亿港元增加至2024年的超1,000亿港元。

来源：边际Lab | FinGraph

8.拼多多公布业绩显示，去年第四季度净利润为230亿元人民币，营收为880亿元人民币，分别比去年同期增长146%和123%。这两个数字都超出了分析师的预期。拼多多表示，2023年该公司“看到消费者信心受到鼓舞而推动需求不断增长。”

来源：边际Lab | FinGraph

9.台湾2月外销订单同比下降10.4%，差于分析师下降1.3%的预期。今年前两个月，台湾外销订单为861.5亿美元，同比减少3.9%。

来源：边际Lab | FinGraph

美国

1.美联储货币政策委员会委员委员一致决定将基准利率维持在5.25%至5.5%的范围内。美联储的会后声明与 1 月份的声明几乎相同，维持了此前的指导方针：“只有在官员们对通胀持续向2%的目标迈进更有信心之前，降息才是合适的。”

来源：边际Lab | FinGraph

-美联储最新点阵图显示，委员们对年末利率预测中值维持在4.6%不变。 对2025年底的利率预测中值提高至3.9%。

来源：Bloomberg

-标准普尔500指数和纳斯达克综合指数收于历史新高。

来源：边际Lab | FinGraph

-美国国债在尾加速上涨。

来源：边际Lab | FinGraph

-金价攀升至历史新高，首次突破每盎司2,200美元。

来源：边际Lab | FinGraph

2.美国抵押贷款银行家协会(MBA)的数据显示，3月15日当周，美国抵押贷款申请量下降1.6%，中止了此前两周的上升。30年期固定利率抵押贷款的平均合约利率上升13 个基点，至6.97%，为四周以来首次上涨。

来源：边际Lab | FinGraph

3.根据美国银行的基金经理调查，大部分受访者认为美国商业房地产是最有可能引发系统性信贷事件的来源；中国房地产已经降至第三位。

来源：BofA

4.尽管有观点认为人工智能（AI）已达到“临界点”，未来资本支出（capex）可能会增加，但目前关于核心资本品订单的数据以及科技与电子领域的库存订单情况，并没有传递出这样的信号。企业财报电话会议确实流露出乐观情绪，并暗示会增加资本支出以支持这一前景，但到目前为止，这并未在宏观数据有实质性的反映。如果没有资本加速的过程，生产力持续增长的前景可能会受到质疑。

来源：UBS

5.科技行业在美国市场的盈利占比不断增加，目前已达到22.5%。一旦一个行业达到这种规模，问题就在于“在哪里/如何”才能实现每股收益的继续增长？

来源：ASR

6.据能源服务公司贝克休斯报道，截至3月15日，美国新增石油和天然气钻井平台数达到629座，创下自去年9月以来的一周新高。其中石油钻井平台增加至510座，为六个月来最高水平；天然气钻井平台增至116座。尽管今年钻井平台总数较去年同期减少了125座，减少率达16.6%，但由于效率提高和完成已钻探井的工作，预计美国石油和天然气产量在2024年和2025年将创下历史新高。

来源：Reuters

欧洲

1.欧元区3月消费者信心略有改善，达到2022年2月以来最高水平，从-15.5上涨至-14.9，经济学家此前预估为-15。欧盟委员会在一份声明中表示，“消费者信心仍远低于长期平均水平。”

来源：Bloomberg

2.德国2月PPI同比降幅从4.4%进一步收窄至4.1%，超过市场预期的降3.8%，且已连降八个月。其中，能源价格同比下降10.1%，中间产品价格同比下降3.8%。不过，剔除能源价格后的PPI同比仅降0.8%。

来源：边际Lab | FinGraph

3.德国自去年以来建筑业产出的下滑趋势十分严重。

来源： 凯投宏观

4.意大利1月工业生产环比转降1.2%，扭转了此前的上升1.2%，差于市场预期的下降0.5%。

来源：边际Lab | FinGraph

新兴市场

1.几十年来，印度一直是世界上最大的武器进口国，由于国内军工产业的不足，即使是突击步枪等基本装备也被迫在海外购买。

来源：FT

2.巴西央行周三第六次降息，下调基准利率至10.75%，符合分析师预期，也符合央行之前的指引。 自去年8月以来，巴西央行已降息3个百分点。巴西央行正在逐步放松货币政策，之前面对新冠疫情后的物价飙升。巴西央行的调查显示，经济学家预期通胀到今年底将为3.8%左右，明年底为3.5%。目前为4.5%。

来源：Bloomberg

全球

1.全球企业违约率达到2009年以来的最高水平。

来源： 标普全球

2.回顾历史上十次典型金融危机（从古罗马至今），发现其中存在四类成因：1) 出于政治动机的风险补贴扭曲了激励机制，2）投资者对风险偏好的变化，3) 越来越多的不成熟投资者参与，以及4) 欺诈。这十次危机中，导致的实际GDP下降中位数为5.5%，而解决受困银行的成本中位数为GDP的16%。

来源：Charles Calomiris and Matthew Jaremski

3.目前，心脏病和代谢相关疾病导致的死亡人数仍高于新冠疫情前的水平。由于难以梳理出大流行时期死亡人数过多的多重驱动因素，因此很难预测死亡率是否、以及何时会恢复到正常水平。

来源：Bloomberg

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