本报（chinatimes.net.cn）记者梁宝欣 李贝贝 深圳报道

2023年，万物云股价表现令管理层唏嘘不已，多种手段用上均难以让资本市场信任。对此，万物云董事长朱保全在2023年年报《致股东》一节中写道：二级市场是与公司经营的平行世界，做空的、做波段的都会带来股价波澜，但某种意义上，又是公司经营的照妖镜，惟有稳健真实的经营业绩以及与股东更公开、充分的交流，才能构成信任，信任与信心是股价的基石。

在朱保全看来，行胜万言，提高分红才是消除疑虑的关键。而这也是对其大股东万科集团最为实质的支持。

“董事会提出以核心净利润的55%为派付股息基准，明年也将保持这个比例，就是要用确定性的现金回报股东，并使市场认识到各类疑虑和担忧没有必要。赚到钱，分给股东，万科作为股东也拿到了钱。”3月22日下午朱保全在万物云2023年度业绩会上说道。

3月22日，万物云（2602.HK）公布2023年业绩，并指出将大手笔分红，全年利润分配为每股人民币1.092元（含中期已派付0.315元，含税），以3月21日收盘价计算，分红率约66%，股息率高达6.23%。

“豪横分红”的背后，是万物云2023年业绩收入稳健增长，盈利能力持续优化的表现。2023年，万物云实现营业收入331.8亿元，同比增长10.2%；实现净利润20.4亿，同比增长28.3%，净利率6.1%，同比提升0.9%；现金及现金等价物充沛达155.7亿元，现金盈余保障倍数达1.3倍。

大手笔分红

3月23日，克而瑞物管华南区域总经理牟武在接受《华夏时报》记者采访时表示，目前各家公司年报在陆续发布，2023年上市物企的分红情况现在还没有数据可以比对。但以2022年的行业分红情况来看，万物云分红同比增长了353.1%。从目前来看，每股1.092元的分红水平在行业内可以说是拔得头筹。万物云此举也将带领物业公司更加注意投资者收益。

“通过高分红率，公司可以向投资者展示其稳定的运营能力和回报潜力，吸引更多投资者的关注。同样，高分红率也是为了回报股东对公司的支持和投资。通过高额的现金分红，万物云可以让股东分享公司的成功，并提升他们的满意度和忠诚度。”牟武说道。

中金公司研究部也曾指出，高分红策略的本质，是在回报率下行的宏观环境中提供稳定的回报，其核心在于稳定回报与相对收益。从历史经验看，高分红策略在利率下行且没有明确产业趋势和投资主线的情况下，均会跑赢基准指数。从资产定价角度看，如果投资回报率与融资成本差距收窄，高分红策略跑赢整体市场的机会更大，对应的往往是宏观环境承压和整体市场下行。

除了高分红外，万物云此次还采取高股息策略。牟武指出，“6.23%的股息率在物业行业算是很高的了。”

值得一提的是，东兴证券在2024年3月11日的研报中指出，从资产配置角度来看，在当前低增速、低通胀、低利率的宏观环境下，防御高股息投资价值上升。当前银行板块股息率为5.29%，处于历史相对高位，成为高股息策略的较好选择。其中，国有大行平均股息率达5.35%。

这也说明，万物云的股息率与银行业“旗鼓相当”。

核心净利润增长3成

天风证券在今年2月的研报中指出，经济增速放缓背景下，相较于开发业务，物业等轻资产模式的高股息替代策略逻辑或更为通顺，其溢价主要来自于稳定外拓增长及运营管理能力提升预期；而市场对地产销售预期较低，物企地产关联方交付产生的边际变化可能成为加分项。

近年来万物云与万科间关联交易比例持续下降，从2021年的19.2%，到2022年16.0%，再到2023年的13.5%。同时，循环型（滚雪球）业务收入达266.6亿元，同比增长14.2%，占总收入比例达80.4%，比重增加了2.8个百分点。

据记者观察，业绩发布会上还透露了万物云做的极端压力测试数据：2023年度，剔除所有与开发商相关收入后（含开发商新交付项目的物业费收入），对万物云的收入影响17.5%，但收入增速变得更快，达14.5%，毛利增速达23.7%。

牟武还指出，万物云拥有稳定的盈利模式和持续的现金流。高的盈利水平可以支撑公司分红率的增加，并确保企业有能力维持这一高水平。万物云较早开始市场化布局，且一直在追求企业的独立发展，现在万物云把自己定位成空间科技公司，用科技提升公司治理和经营能力。

2023年，万物云实现营收331.8亿元，同比增长10.2%，其中社区空间消费服务收入为187.4亿元，商企和城市空间综合服务收入为116.6亿元，AIoT及BPaaS解决方案服务收入为27.8亿元，分别同比增长13.0%、4.7%、16.9%。

报告期内，万物云毛利48.1亿元，同比增长13.7%，毛利率14.5%，同比增长0.4%，核心净利润23.4亿元，同比增长29.8%，全年经营活动所得现金流量净额为25.9亿元，盈余保障倍数为1.3倍，现金及现金等价物余额155.7亿元，同比增长16.7%。

在克而瑞物管看来，2023年是万物云港股上市后的第一个完整年度财报周期，在开发行业的景气度继续承压的背景下，物企的独立发展能力成为行业制胜的关键。面对外部环境的剧烈变化，万物云的三大战略稳健推进，夯实了发展的独立性、多元性及科技性，进一步巩固了其行业龙头地位。

克而瑞物管指出，万物云，一是通过“蝶城战略”提升了区域内项目密度，加强了人员、设备、数字化和工单系统的一体化运营效率，优化了毛利水平。二是继续做多做深“客户多元化战略”，通过服务优质赛道的头部客户，巩固其专业护城河的同时夯实了市场拓展能力。三是“科技战略”持续助力业务降本提效，对内赋能业务降低管理费率，对外迭代优化科技产品，促进科技营收增长。未来，万物云的产业互联之路，将继续引领行业的发展与变革。

据记者了解，报告期内，万物云累计完成流程改造的蝶城150个，已改造蝶城服务效益提升达4.5个百分点，并在40个蝶城落地维修、装修服务，装修签约金额3.5亿元，同比增长68.0%，维修家政业务交易额达2.5亿元，同比增长136.8%。

在多元客户战略下，万物云物业和设施服务营收已达83亿元，占总收入比近1/4。客户矩阵进一步丰富，互联网、高端制造、金融、生物医药、外资企业这五大主攻赛道的饱和收入占比进一步提升，新增饱和收入10.6亿元，同比增加51.7%。多元客户战略的发力，也使得其与万科间持续关连交易收入占比进一步下降至13.5%。

科技战略下，万物云2023年管理费率下降0.9个百分点，且AIoT及BPaaS解决方案的收入同比增长了16.9%，已占其总收入的8.4%。另外，在研产品“灵石”边缘计算服务器已在101个蝶城中落地459台，“飞鸽”智能工单系统已在16个蝶城中试点。

真金白银支持大股东

面对投资者最关切的开发商影响问题，朱保全表示，“万物云是一家独立的上市公司，拥有独立的决策机制和完善、规范的公司治理结构。董事会提出以核心净利润的55%为派付股息基准，明年也将保持这个比例，就是要用确定性的现金回报股东，并使市场认识到各类疑虑和担忧没有必要。赚到钱，分给股东，万科作为股东也拿到了钱。”

3月22日，万物云表示将大手笔分红，全年利润分配为每股人民币1.092元（含中期已派付0.315元，含税），以3月21日收盘价计算，分红率约66%，股息率高达6.23%。

截至2023年6月30日，万物云股权结构显示，不包括万斛泉源、万顷、万斛、万马争先、万殊之妙以及盈达投资基金在内的万科系企业及基金持有其的股份，万科直接持有其股份数6亿股。另据记者不完全统计，万科可获超7亿元分红。

在牟武看来，有五个主要因素支撑万物云的长期分红，一是，有稳健的盈利能力：万物云拥有稳健的盈利能力，能够持续产生可观的净利润。这种盈利能力源自于公司的高效运营、优质产品或服务，以及良好的市场定位和营销策略。

二是，持续稳定的现金流：万物云要拥有持续稳定的现金流，这意味着公司能够持续产生足够的现金用于分红，而不会因为资金短缺而影响分红计划。三是良好的财务管理：要通过良好的财务管理和资金规划，确保了足够的资金用于分红，并且能够在经济不景气时保持财务稳健。

四是，持续稳定的市场表现：万物云在物管行业中拥有持续稳定的市场表现，这意味着公司能够持续稳定地获得盈利，从而支撑长期分红。五是，良好的治理结构：万物云要有良好的治理结构和透明度，这有助于提升投资者信心，从而支持公司长期分红计划的实施。

需要注意的是，牟武提到，高分红战略可以在一定程度上支撑或提振万物云的长期估值，但并不能是唯一的因素。分红政策可以吸引投资者，尤其是那些寻求稳定收益的投资者。通过高分红，向股东回报利润，表明公司盈利能力强，稳健成长，这可能会提高投资者对公司的信心，从而提高股票的长期估值。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁