来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 陈平安

要说港股的估值和A股感觉真是不一样，在A股看看公司净现金和分红率，市场总归是能达成底线共识的，到了港股这，很多时候就没有价值底线可言，多少股票就此埋没，对持股信心考验非常大。

就说朝云集团(6601.HK)吧，手上的现金就有29亿人民币，没有现金负债。关键是业绩还在翻倍的涨。这要放在A股，还不得排在一堆蓝筹里面被呵护，可在港股，朝云集团的股价明显被低估，真可以说是沧海遗珠，可公司始终在努力，保持着好业绩+高增速，作为快消品龙头的光芒已经难以掩盖。

01 安全边际高，派息回报高

3月25日晚，朝云集团发布2023年业绩报告，全年收入16.16亿元（人民币，下同），同比增长11.7%；纯利1.73亿元，同比翻倍，足足增长了164%，家清品类持续高增长，线下渠道稳步增长，线上渠道快速增长。

而且对比很多只赚钱不分红的公司，现金流强劲的朝云集团上市三年来派息分红比例持续走高，2023年股息率达8%，长期投资的股东可以说获得了安心的高额回报。

当然，即使高额派息，从财务状况看，公司的安全边际也很高，截至2023年12月31日，公司拥有现金、现金等价物及各项银行存款人民币29.01亿元。

那么朝云集团是怎么做到保持高速增长同时利润还能翻倍的？

核心就在于朝云集团在确保业务基本盘稳健增长的同时，管理层还能保持敏锐的市场嗅觉，总能顺应风口占据新的市场机遇。

02 高毛利大单品市场稳固，抢占风口新爆品频出

消费行业里做差异性的方式一般有两个，一是拓宽品类，做多SKU的爆品；另一个是孵化大单品，挖掘产品纵深。

就品类而言，家居护理是朝云集团长期稳定的业务板块，根据NielsenIQ零售市场数据显示，朝云集团的杀虫驱蚊产品连续九年（2015年－2023年）在中国同类产品中的综合市场份额排名第一，2019-2023年朝云家居清洁产品在中国家清市场中份额位列第二，消费者认可度高。

朝云集团围绕家居护理这一稳健基本盘，持续通过产品升级迭代，为消费者提供高效、便捷、安全的产品。在2023年，包含杀虫驱蚊、家居清洁和空气护理品牌的家居护理产品类别，朝云集团全年收入达到14.72亿元，同比增长13.5%，

同时，公司通过不断创新，推出高毛利、受市场欢迎的高品质产品，例如超威羥哌酯驱蚊喷雾、威王高端家居清洁系列、倔强嘴巴全价鲜肉猫粮等，以健康化、差异性强的产品，实现了毛利增长，不仅进一步提升盈利空间，也加强了公司的竞争优势，且随着综合优势持续做大，能够进一步推动良性循环，培育更多新品牌新产品。这实际也是许多国外消费品巨头成功的路径之一。

03 线下渠道稳健增长，线上新兴渠道开拓爆发增量

渠道建设上，全渠道发展是朝云集团的重点策略，同样也做到了优势阵地稳固，新兴开拓得力。2023年，朝云集团线下渠道稳步增长，收入10.66亿元，同比增长12.2%；线上渠道快速增长，收入5.50亿元，同比增长10.7%。

线下销售渠道方面，朝云集团把重点放在了提质增量。方法有三个，一是加强高毛利产品的分销，提升分销点的质量，提升市场基础；二是通过打造品牌终端形象标准店,强化品牌形象；三是个人护理及空气护理等产品，选择产品堆栈堆头切角和货架挂条等特殊推广方式，提升资源的投入产出。

线上销售渠道方面，针对新形势下，社群平台和短视频崛起。朝云在深入布局京东、淘宝等传统电商的同时，也抓住了消费者生活采购的重点渠道，快速发展社群业务和抖音、拼多多等销售渠道，以实现爆发式增长。

此外，朝云集团擅长通过营销赋能，基于数字化工具开展个性化、全渠道营销。例如携手中国国家地理杂志、抖音、小红书等品牌和平台，打造品牌营销IP“超威蚊学说”以及具有行业领先性的营销活动，帮助品牌出圈、借助短视频风口、借助新兴媒体平台、潜移默化的占据消费者心智。

朝云集团现时拥有超过1200家线下经销商、62万个销售网点的庞大网络，不仅为集团的业务提供了强有力的支撑，更为其稳步增长保驾护航。在此基础上，朝云集团不断寻找新的增长点，线上渠道快速发展，自营店铺与线上渠道有效拓展，为消费者提供了更加便捷的产品获取渠道。朝云集团不仅稳固了线下市场的基本盘，更在寻找新的突破口，结合创意营销活动，为公司业绩的持续增长注入了新的动力。

04 加速布局宠物线下实体门店服务业态，贡献业绩增量

2023年，朝云集团先后收购了爪爪科技以及深圳米乐云。爪爪科技旗下品牌爪爪喵星球是专注购物中心运营的销售与服务综合型连锁宠物门店，是深圳购物中心最大的连锁宠物店；而深圳米乐云旗下米乐乖乖宠物生物馆则深入各大社区，长期位列美团以及大众点评的深圳市购宠热门榜和宠物热门榜双榜榜首，是集热度和好评度为一身的网红打卡地。两大品牌相互协同，加速了朝云宠物线下千店计划的落地。

截至3月，朝云宠物已拥有30家线下门店，凭借可盈利、可复制、可持续的商业模型，快速推进宠物线下业务，预计未来为公司业务持续贡献业绩增量。

05 写在最后

过去有一句话被反复提及：做难而正确的事。那到底什么是难而正确？

朝云集团给出了自己的答案：稳健经营，抓住风口创新驱动，坚持多品类多品牌全渠道战略。

无论是持续的业绩增长还是稳定的高分红，都足够证明，朝云集团有一套完整的长期主义发展策略，从降本增效到产品研发再到业务布局。

属于朝云集团的飞轮，正在加速转动。

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