图片来源@太盟投资集团微信公众号

3月30日，大连万达商管集团与太盟投资集团(PAG)、中信资本、Ares Management旗下基金(Ares)、阿布扎比投资局(ADIA)旗下全资子公司Platinum Peony和穆巴达拉投资公司(Mubadala Investment Company)正式签署投资协议，联合向大连新达盟商业管理有限公司投资约人民币600亿元，合计持股60%，大连万达商管持股40%。虽然王健林和太盟首席执行官单伟建都没有出现在本次签约现场，但各方高管悉数亮相。

值得注意的是，该笔投资为近五年中国私市股权市场中单笔最大规模。而阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司，均是来自中东阿联酋的资本机构。据了解，此次签署投资协议，双方未设立对赌条款，也没有明确约定上市时间。此次引入的投资者预计会进入新达盟董事会，参与公司治理。

新战投缘起对赌条款，投资者实力雄厚

此次新战投的缘起是万达商管在香港上市前与部分战略投资者签署的对赌条款，早在2023年年底就有预告。2021年碧桂园、中信资本、蚂蚁、腾讯、太盟等22家投资人，曾对珠海万达投资约380亿元，投资人享有到期赎回权。协议约定，珠海万达最迟要在2023年年底上市，否则万达商管要向投资者回购股份，并额外支付补偿。而在2023年12月28日，珠海万达商管在港交所提交的招股书再度失效，宣告着珠海万达商管IPO再次失败。在此关口，太盟投资集团牵头与万达签署了新投资协议，当时具体的投资人名单和细则都还未公开。

而太盟投资集团一直化身着万达的“白衣骑士”， 也是万达的老朋友了。2021年太盟就入股了珠海万达商管，2023年12月12日，珠海万达商管上市对赌期限将近，太盟与万达签订协议，宣布在其2021年的投资赎回期满时，将联合其他投资者对珠海万达商管再投资。按照协议，大连万达商管持股40%，太盟等投资人持股60%。此次签约正是对上述协议的正式落地官宣，也意味着珠海万达商管股权完成重组。

分析人士指出，万达通过引入新战投入股以及600亿的投资自持，有望帮助其度过目前的流动性难关，但同时，王健林对珠海万达商管的控股比例也相应降低，失去对后者的绝对控股权。

公开资料显示，太盟是亚洲最大的独立另类投资管理集团之一，为全球近300家机构基金投资者管理着超过550亿美元的资产。太盟投资过的项目包括腾讯音乐、奈雪的茶、万达商管、国药集团、博锐生物等。

中信资本是中国中信集团旗下公司之一，是一家主攻另类投资的投资管理和顾问公司。已投资企业包括阿里巴巴、顺丰快运、麦当劳和TCL等，涵盖消费、金融、不动产等行业。

而阿布扎比投资局和穆巴达拉投资公司均来自中东。阿布扎比投资局一般联合行内领先的金融大鳄，例如TPG、黑石等，进行私募股权投资。穆巴达拉的资产管理规模为2760亿美元，投资覆盖六大洲广泛的行业及资产类别。

Ares Management Corporation则是一家全球领先的另类资产管理公司，为客户提供包含信贷、私募股权、房地产、基础设施建设等各大资产类别的补充性一级和二级市场投资解决方案。

大连新达盟再次出现在大家视线

就在前不久，大连新达盟约162亿股权被冻结，协商一致后于3月25日解冻。据了解，股权冻结是由于万达旗下项目与某银行就经营贷发生纠纷，该银行在诉讼前申请冻结了万达商管所持大连新达盟股权。后续，万达与银行就纠纷事宜协商一致，3月29日信息显示，大连新达盟约162亿元股权已于3月25日解冻。

企查查APP显示，大连新达盟于2024年1月12日成立，法定代表人为肖广瑞，该公司是一家以从事商务服务业为主的企业。由于该公司是在万达引入太盟投资之后成立，且含有“万达”与“太盟”的名字，因而一经成立便引发关注，该公司也被外界看作是王健林与太盟投资集团为引入新战投，冲击IPO打造的新平台。

根据公开信息，大连新达盟的子公司为珠海万达商管。目前珠海万达商管由大连万达商管持股70.15%，其它投资人持股29.84%，银川万达商业发展有限公司持股0.01%。可以看出，此次新投资协议签署后，王健林也将失去绝对控股的优势。

过去两年中，珠海万达商管管理的商业中心数量从417家增长到496家，平均年增长率为9%左右。财务方面，珠海万达商管连续三年超额完成业绩目标，对股东的分红分别为：2021年46亿元、2022年67亿元以及2023年88亿元。

万达如若再次冲击IPO能否成功？

随着600亿战投协议签署，万达的“对赌危机”总算真正解除。不过，资本是逐利的。万达最好的出路还是上市。600亿新战投到账，万达为自己赢得了喘息的机会。但万达上市不及预期的问题仍然存在，还面临着股权冻结、评级下调、流动性资金承压等压力。

公开资料显示，目前万达商管存续债券9只，存续规模69.02亿元，其中一年内到期规模有18.78亿元；境外债方面，目前万达商管存续美元债3只，存续余额12.4亿美元。

当下房企公开渠道融资难度上升，万达只能频频出售资产以缓解流动性压力。进入2024年后，万达出售商业项目的步伐仍未停歇。据不完全统计，截至目前万达集团已累计出售14座万达广场。其中，不乏上海、广州等一线城市的万达广场被出售。除了万达广场外，万达酒店、万达电影等资产近期也被出售。

业内人士表示，万达能引入新投资者，说明后者还是看好万达商管的未来。万达后续还需要顺应监管要求，不断调整和修正自身的业务结构、资本架构和财务结构，以适应上市要求的同时，还要强化运营以为上市和企业持续发展提供更强的业绩支撑。

600亿新战投的“到账”，对缓解万达现阶段的债务压力必然是有效的，同时也进一步提升了万达的品牌形象和市场信心，推动其战略性转型。万达在自救的路上也从未“躺平”，此次顺利引进新战投的背后离不开王健林的四处奔波，然而万达能否成功上市，仍需时间验证。（本文首发于钛媒体APP，作者｜赵晨含，编辑｜刘洋雪）

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