本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 黄兴利 北京报道

“站在风口上，猪都能飞起来”。用这句话来形容现在的盐津铺子并不为过。在经历2021年净利润大降37%之后，近两年盐津铺子业绩实现了突飞猛进，无论营收还是净利润增速皆在同行中遥遥领先，在这背后与其渠道结构转型分离不开。2017年盐津铺子来自直营KA商超的营收占比尚且超过50%，到了2023年该数据已降至8.13%，相反来自经销渠道的营收则在不断增长。

在这之中，零食量贩的兴起功不可没。在4月9日的业绩发布会上，盐津铺子方面回复《华夏时报》记者表示，2023年其在零食量贩渠道的收入占比约为20%。值得关注的是，随着零食量贩的快速扩张，三只松鼠、良品铺子、甘源食品等其他品牌也都在往零食量贩区域布局，随着其他零食企业的进入挤压，盐津铺子在这一渠道吃到的红利还能持续多久？

业绩增速领先同行

近两年业绩逐步起飞的盐津铺子，在4月9日举办的业绩发布会上，又公布了更远大的业绩目标，“根据公司最近一期股权激励业绩目标：营业收入将以2022年为基数，2023-2025年营业收入增长率不低于25%、56%、95%，未扣除股权支付费用的扣非净利润增长率不低于50%、95%、154%。”

目前2023年的业绩目标已经超额完成。2023年，盐津铺子实现营业收入41.15亿元，同比增加42.22%；实现净利润5.06亿元，同比增加67.76%。今年一季度，其同样保持了亮眼表现，根据业绩预告，2024年第一季度，其净利润预计同比增长34.48%-52.41%，盈利1.5亿元至1.7亿元。

回看近5年来盐津铺子的业绩表现，可用遭遇挫折后重新发力来形容。2018年、2019年营收净利润皆保持了双位数的正常增长，但在2021年栽了一脚，净利润遭到37.65%的减少，2022年、2023年再度保持大幅增长，2022年其营收同比增长26.83%，净利润翻番至3.01亿元。

而近两年盐津铺子的业绩增速在整个零食行业中遥遥领先。2022年、2023年，三只松鼠营收连续两年下滑，净利润在2022年出现近七成下滑；良品铺子2022年营收增幅仅为1.24%，2023年前三季度，无论营收还是净利润都出现了下滑；来伊份与良品铺子命运相似，2022年营收呈现个位数增长，2023年前三季度，营收和净利润都处于下滑状态，其中营收下滑7.61%至30.02亿元，净利润下滑幅度超九成，在这一期间，盐津铺子的营收也首次超过了来伊份。

对于盐津铺子业绩亮眼原因，凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮行业分析师林岳对《华夏时报》记者分析认为，盐津铺子成绩亮眼背后，确实量贩渠道的助力功不可没，另一方面，盐津铺子在SKU方面也多元发展，除了优势的散装之外，全力发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足消费者各种场景的需求。

渠道结构转型

盐津铺子近两年业绩亮眼背后，主要是渠道结构的改变。该公司销售模式主要包括直营KA商超模式、经销商渠道（含新零售渠道和其他渠道）、线上电商渠道。

所谓直营KA商超模式，即该公司采用直营模式在沃尔玛、大润发、华润万家等连锁大型商超进行销售，与商超总部签订年度购销合同。根据财报显示，2017年，该公司在直营商超渠道的营收占比尚为53.57%，之后逐年下滑，到了2023年该渠道的营收首次出现下滑，仅为3.34亿元，占比已降至8.13%。

此消彼长，盐津铺子含有散装、定量装等新零售渠道和其他渠道的经销渠道则呈现大幅度上涨。2017年，该公司在该渠道的收入占比为39.87%，到2023年已增至71.74%。在这之中，近两年兴起的零食量贩行业功不可没，2022年盐津铺子首次在年报中提及零食量贩，表示与当下热门零食量贩品牌零食很忙、零食有鸣、好想来等深度合作，当年其第一大客户也从此前的沃尔玛变成零食很忙系统，来自零食很忙的销售额占年度销售总额比重达到7.31%。

2023年，盐津铺子又斥资3.5亿元投资了零食很忙和赵一鸣零食合并公司零食很忙集团，进一步布局零食量贩赛道。在这一年，该公司也透露其来自零食量贩渠道的收入占比约为20%。

对于该渠道，盐津铺子也在业绩发布会上对包括记者在内的人员表示，零食量贩连锁门店因高效、贴近消费者和下沉的选址策略符合休闲零食“冲动消费”的特性，切实创造了消费需求，也是近两年休闲零食渠道变革的代表，公司产品多品类、散装为主、极致性价比的特性天然适合零食量贩渠道。

毛利率承压

零食量贩行业兴起的一个重要特点便是便宜，追求极致性价比，根据华安证券2023年4月发布的研报显示，综合来看，零食量贩店产品的价格通常比超市售价便宜20%-30%。这也致使盐津铺子业绩增长背后，其也面临毛利率不断走低的压力。根据年报数据，2020年至2023年，盐津铺子毛利率分别为43.83%、35.71%、34.72%和33.54%。

对于毛利率不断下滑原因，该公司在业绩发布会上回复本报记者提出的问题表示，一是渠道结构变化，直营KA商超渠道等高毛利渠道的收入占降低，经销及新兴渠道等相对低毛利渠道收入占比越来越大，因此综合毛利下降；二是自2021年度起，物流费用按照新会计准则要求归集在营业成本中，2021年-2023年的物流费用占营业收入比在4%以上，因此与2020年度相比，毛利率有比较明显下降；同时还受原材料价格波动以及公司坚持极致性价比原则。

当前零食量贩逐步兴起。1月31日时，记者从零食很忙方面了解到，目前零食很忙集团（零食很忙+赵一鸣零食）全国门店数量已超7500家；根据官网介绍，2024年1月，万辰集团旗下好想来、陆小馋等量贩零食品牌合计门店数量超过6000+，并预计2025年门店突破10000+。

零食量贩的火热，也使不少零食品牌皆开始布局该赛道。2023年6月，三只松鼠开出首批自有品牌社区零食店，根据年报，截至2023年底，其社区零食店已开设149家；2022年底，良品铺子推出零食量贩品牌“零食顽家”；2023年半年报中，甘源食品也在表示在进一步加深与零食量贩店、商超会员店的系统合作。随着其他玩家的逐步进入，盐津铺子因该渠道所获得的增速还能持续多久？

对于其他品牌进入量贩零食赛道，盐津铺子在业绩发布会上回复本报记者表示，“渠道方面公司在保持原有KA、AB类超市优势外，重点发展电商、CVS、零食专卖店、校园店等，同时与零食量贩品牌深度合作，并在抖音平台与主播种草引流，持续打造新的爆品，目前全渠道战略执行进展顺利，各个渠道既有此起彼伏，不同渠道之间又形成互补互动，很好地形成具有盐津铺子特色的营销全渠道发展模式。”

但林岳对本报记者表示，“量贩零食这个赛道开始变得拥挤，最终比拼的还是供应链效率，即如何用最低的成本，最快速地完成商品流通。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰