特斯拉的最大问题不是马斯克。相反，马斯克才是解决问题的人。

近期，特斯拉（TSLA）发生了一系列“坏消息”，导致这家电动汽车制造商股价在4月下跌约14%，今年跌幅则达到39%。

“好消息”（如果可以这样理解）是，令投资者感到恐慌的问题本质上归结于一点——特斯拉现有产品阵容正在日渐式微。

表面来看，汽车需求似乎还不错。2023年，特斯拉在美国售出65.49万辆汽车，占据50%以上市场份额。但同时，销量增速令人失望。特斯拉在美销量同比增长25%，低于美国市场整体约45%增速。此外，特斯拉全球销量增长38%，低于50%的长期目标。

今年一季度，特斯拉交付38.7万辆汽车，同比下降近9%，比华尔街最低预期少2万辆。

为了刺激需求，特斯拉向美国市场买家提供相当于3月平均交易价格近12%的激励措施，几乎是行业水平的两倍。这些措施指向一个问题：汽车销售变得越来越难。

不过，特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）不这么认为。“一季度对于每家车企都是艰难的。”马斯克在公司发布一季度交付量数据后写道。

特斯拉将销量下滑的部分原因归于美国和欧洲生产受限以及红海冲突造成的物流困难。对此，摩根大通（J.P. Morgan）分析师瑞恩·布林克曼（Ryan Brinkman）表示，特斯拉一季度销量下滑是“需求问题”。裁员就是证明之一——4月14日，特斯拉决定裁撤14000名员工，裁员比例达到10%。

其他汽车制造商同样面临困境。

Freedom Capital Markets分析师迈克·沃德（Mike Ward）表示，特斯拉正在“追逐滚下山的球”。他看到了特斯拉与通用汽车（GM）的相似之处。在20世纪80-90年代，通用汽车的财务上成功掩盖了市场份额下滑。“特斯拉品牌知名度很大，但存在一些真正的挑战。”

华尔街对于如何“追上球”的意见比较统一——特斯拉需要更新并扩大产品阵容，特别是尽快生产被华尔街称为“Model 2”的低价电动车型。这款汽车的售价约为2.5万美元，预计要到2025年才会上市。

低价电动汽车在美国市场非常重要。据Kelly Blue Book统计，美国约有275款新车在售，其中只有8款汽车的平均交易价格低于2.5万美元。Model 3在美起售价约3.9万美元。Model 2则是特斯拉在美国市场领先的一个新的机会。

德意志银行（Deutsche Bank）分析师伊曼纽尔·罗斯纳 (Emmanuel Rosner) 于4月18日将特斯拉股票评级从“买入”下调至“持有”，目标价从189美元下调至123美元，一个重要原因是2025年“Model 2上市的可能性（不高）”。

Canaccord分析师乔治·贾纳里卡斯（George Gianarikas）也表示：“下一代汽车Model 2 至关重要，有望拉动特斯拉增长引擎再次加速。”

4月5日，外媒报道称特斯拉准备终止Model 2项目，转而开发自动驾驶出租车，导致特斯拉股价下跌。马斯克否认上述报道，表示公司将于8月8日推出机器人出租车robotaxi。

贾纳里卡斯对自动驾驶寄予厚望，认为robotaxi很好，但特斯拉最好（Model 2和robotaxi）“两者都做”。

特斯拉将于4月23日盘后公布一季度财报。分析师希望听到马斯克的意见。韦德布什（Wedbush）分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）表示：“我们需要了解马斯克关于（裁员）削减成本的理由、公司未来战略……产品路线和总体愿景。”

市场认为，只有全身心投入的马斯克才能提振特斯拉（业绩和股价），而不是身兼多职、经营多家公司（包括X和人工智能初创公司xAI）的他。“投资者希望马斯克成为‘房间里的成年人’。”艾夫斯说。

这不是投资者第一次失去信心并质疑马斯克。“我希望（马斯克）能给带来一线希望……为新车型带来一些曙光，人们需要希望。”贾纳里卡斯补充道。

股票也是如此。截至4月18日收盘，特斯拉股价下跌3.55%至149.93美元；而标普500 指数和纳斯达克指数分别下滑0.22%和0.52%。特斯拉股价已经连续五个交易日下跌。

文 | 艾尔·鲁特（Al Root）

编辑 | 曹妍

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《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2024年4月18日报道“Tesla’s Big Problem Isn’t Elon Musk. What the Stock Needs and How to Get It.”。

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