来源：经理人传媒旗下《中国保险家》杂志融媒体中心 文：李听

作为网红保险的生产商，百年人寿在苦苦经营14年之后，终于将近百亿资产经营到了-4.2亿元。如今，陷入困局的百年人寿，还在苦苦寻找脱困的机会。

2021年底，百年人寿的资产还有81.66亿元；到了2022年底，其净资产骤然缩水至3.23亿元；到2023年第一季度末，净资产更是降到了夸张的-4.2亿元。究竟是什么“无底洞”，将百年人寿的资产吞噬殆尽？2023年一季度后，百年人寿再无披露其经营情况。

众所周知，保险企业是一个经营负债的企业，当客户把资产交付给保险公司时，保险公司应该根据其负债久期以及公司的预期盈利能力，来精算好保险产品费率以及需要支付的预期利率。

毋庸置疑，百年人寿早年在产品费率方面，那绝对称得上是“童叟无欺”，只有客户想不到，没有百年做不到。在极低的费率情况下，那么百年要实现资产负债表的平衡，就必须拔高收益率，但是收益率呢，却是不可控的。早年，在房地产市场火爆的时候，百年可以背靠万达这个大股东，通过向股东融资，就可以获得不菲的内部收益率，但是，当市场环境发生翻天覆地的大变化后，地产江湖风雨飘摇，利率市场陡然直下，百年人寿的这种商业模式一下子就玩不转了。在短短几个季度的时间里，将公司资产玩完殆尽。只能说，让人叹为观止。

正如新华保险原董事长李全所说，投资的第一课，就是防范风险，投资决策过程实质上是风险和收益的平衡选择过程。当险企经营者把公司经营的敞口放大之后，在投资市场景气的时候，那你自然是这个市场上最靓的仔，但反过来，一旦市场投资水平大幅下滑，那你自然也会是那个最终裸泳的仔。

2009年，百年人寿成立于辽宁大连，是第一家总部位于东北的全国性险企。它的初始股东包括大连地方国资、国电电力、东方资管、华信信托等多家机构。2014年至2015年，万达集团通过接盘国电电力、辽宁时代万恒等公司转让的股权，逐步增持百年人寿，成为该公司持股11.55%的第一大股东。

但是入住百年后的万达，不久其自身就迎来了流动性危机。于是，百年人寿股权就被万达放到了货架上，绿城、奥园都曾于与万达接洽，但最后都终止了收购。

2019年末，银泰通过旗下联合实业与万达签订框架协议，计划从万达及其一致行动人处受让百年人寿合计不超过42亿股股权，占比约53.9%，后实际签署交易合同的为27亿股，占比约34.6%。

但由于这一股权转让最终没有得到监管的批复，不过，万达却白嫖了联合实业的股权转让款达数年之久。两者还为该笔资金使用费对簿公堂。

从百年人寿的股东名单来看，除了个别国资外，大部分的股东是民营企业，当在经济环境承压的今天，“地主家也都没有了余粮”，这些民企所持有的百年人寿股权，大都处于被质押状态。

百年人寿，其实是中国民营系中小险企的一个缩影。那些当初之所以选择出资成为险企股东的民企，大部分是将险企看成了一个现金奶牛，以为凭借股东身份，可以从险企套取到便宜的资金。将发展保险业作为企业终身事业的民企，真可谓是凤毛麟角。

这样，当中小险企的董事会聚焦于短期利益，作为董事会聘请的经营班子，也大多会开始打自己的小算盘，比如在短期内冲规模，以企业规模，来拼自己在行业中的江湖地位，以及经济收入。

这样，势必会放大中小险企的风险敞口，最后留给客户、员工、股东和市场的，只能是一个烂摊子。百年，就是这样的案例。

中小险企的经营现状，使得监管提升了对险企股东的约束力度，偿二代二期等监管举措的落地，拴住了股东伸向险企钱袋子的双手。于是，险企对这些民企股东的吸引力，似乎开始下降了。昔日大家对入股险企有多么高涨的热情，今天大家对于退出险企，也似乎有着同样的热情。

而在民企退出的过程中，大量的地方系国企，似乎成为了新的接盘侠。这方面的例子，如华贵人寿、中荷人寿、横琴人寿、中韩人寿、国宝人寿、中银三星人寿等等。

地方国企为什么要入住中小险企呢？一方面，是因为“金融强国”战略，抛开短期利益，从中长期来看，保险业确实是一个地方经济发展的减震器、加速器，入主险企，无疑对于当地建设区域性经济中心城市，具有举足轻重的作用。其次呢，入主中小企业，还可以打通地区金融圈的业务链接，形成闭环，在未来的金融城市竞争中，赢得先手棋。

对于百年人寿来说，资产大幅缩水已经定局，唯有积极开展自救，方有可能寻觅到一条自新之路。

目前，从资产端来看，2023年1季度末，百年人寿总资产为2625.18亿元。但其净资产触底转负，为-4.20亿元。业绩方面，2023年第一季度，百年人寿净利亏损10.50亿元，较2022年同期亏损扩大20.55%。

从偿付能力来看，百年人寿2023年一季度公司核心偿付能力充足率仅为64.43%，较2022年第四季度下滑12.73个百分点；综合偿付能力为102.59%，环比较上季度下滑13.79个百分点。公司自2022年起四个季度风险综合评级结果均为C类。

无疑，百年人寿的偿付能力充足率正贴地飞行，直逼监管红线。为了解决偿付能力这个迫在眉睫的问题。2023年末，百年人寿召开了2023年第四次临时股东大会，审议通过了《关于公司增资扩股和变更注册资本方案的议案》。不过，对于现在的百年来说，增资确实是个老大难的问题。

2023年11月，百年人寿终于迎来了自己的新掌门人王新浩，同时，新总裁人选也初露端倪，有消息称，太保寿险原副总经理戴文浩拟任总裁一职。公开资料显示，王新浩出生于1967年，具有博士研究生学历。1994年他投身银行业，曾在中国光大银行大连分行任职6年，岗位涉及资管、信贷、客户经理等。加入浦发银行后，王新浩历任浦发银行大连分行党委书记、行长，上海分行党委书记、行长兼上海自贸区分行党委书记、行长，并于2016年6月获批出任浦发银行副行长一职，主要分管对公业务。

新领导班子的加盟，或许会为百年这艘战舰带来新的希望。但总体来看，新领导团队面临的压力和问题都不小。

值得欣喜的是，随着新班子成员的到位，百年人寿的增资问题正在加速推进。

4月12日，百年人寿发布公告称，拟增资1.1亿元，由新股东大连市国有金融资本管理运营有限公司单一出资，增资完成后，大连国有金融资管将持有百年人寿1.39%的股权。增资完成后，百年人寿的注册资本金将由77.948亿元增加至79.048亿元。

在增资的同时，百年人寿的股东结构也在悄然改变，大连融达投资有限责任公司拟将所持有的百年人寿所有股份无偿转让给大连国有金融资管，股权转让完成后，大连融达退出，大连国有金融资管将持有百年人寿11.51%的股权。

即大连国有金融资管持股比例将超过大连万达集团，上升为第一大股东，有望为百年人寿带来发展新机遇。

百年人寿破局之路，是否会取得预期效果呢？让我们拭目以待。