作者/星空下的淀粉肠

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的牛肉干

稀有金属一直是投资者长期关注的赛道之一。大多数稀有金属具有优异的物理性质与化学性质，通常被用于技术密集型与资本密集型产业。今天我们来聊一下稀有金属——钽。

钽金属产业链 资料来源：东方证券

钽在地壳中的含量仅为2%。由于其优异的抗腐蚀性能，被广泛应用于电容器、耐热高强材料领域以及半导体材料等高端材料领域。不过我国钽产业链技术仍然相对薄弱，目前仍以初级产品为主。业内公司还需不断持续提升自身技术壁垒以实现更高的行业地位。

一、资源稀缺，技术落后

根据美国地质调查局数据，2022年全球钽矿储量约为32万吨，大多分布在澳大利亚和巴西。由于钽资源在全球的分布不均，我国钽资源极为稀缺，而且为数不多的钽矿资源品位低、共生矿物复杂，导致利用难度极高。因此我国只能大量依赖进口满足钽资源的内需。以2022年度我国对钽的进出口数据计算，如果按净进口口径计算，我国钽资源的对外依存度超过80%；但如果仅考虑进口量，我国钽资源的对外依存度则接近93%。

全球钽资源分布 资料来源：矿业界

资源禀赋差，生产技术也不先进。由于我国工业起步晚，因此高端制造业水平仍处于落后于人的局面，钽产业链也不例外。我国钽产业链技术水平仍然相对落后。生产的商品以初级制成品为主，高端产品需求仍需靠大量进口来满足。

2022年中美钽进出口对比 资料来源：矿业界

对比我国与美国对钽资源的进出口数据可以发现，我国钽资源进口量低于美国，但出口量却接近美国的两倍。由此计算我国的钽消费量仅为美国消费量的大约1/4。而且我国进口的资源大多是钽矿资源以及钽电容器等高端商品，而出口的却是钽粉、未锻轧钽等初级产品。可以看出，我国钽产业链现状极不健康。

中美两国钽消费市场的差异也表现出我国在相关高科技领域应用方面与美国还有较大的差距。

二、半导体金属，定位最尖端产品

钽硬度适中，富有延展性，热膨胀系数很小，具有极高的抗腐蚀性。近半个世纪以来，钽由于其优异的性质而被应用在多个高精尖领域。其中用量最多的领域是电容器，根据相关数据，占比达1/3以上。同时，钽也被广泛应用在电子、航空航天及军工发动机、火箭、导弹等耐热高强材料领域，是电子工业和空间技术发展不可缺少的战略原料。至今尚未发现比钽性价比更优的替代品。

钽下游应用领域分布 资料来源：招商证券

钽还是半导体金属，主要应用于半导体溅射靶材。溅射靶材必须满足高纯度（99.9995%以上）、良好的物理和化学稳定性以及良好的溅射性能。基于上述特性要求，半导体靶材主要有超高纯铝靶材、钛靶材、钽靶材等。其中钽靶材及环件是在90-3nm的先进制程中必需的阻挡层薄膜材料，主要应用在最尖端的芯片制造工艺当中。因此，钽靶材及环件是靶材制造技术难度最高、品质一致性要求最高的尖端产品。

溅射靶材应用 资料来源：知网

也正是由于行业对技术的高要求，半导体靶材的全球市场仍被美国、日本等发达国家主导。根据智研瞻行业报告，目前行业CR4大约80%，行业集中度较高。

虽然我国目前在半导体行业处于落后位置，但半导体行业一直是我国持续攻坚克难的高精尖行业之一，也是高科技产业的核心。靶材是半导体行业的重要一环。依托高精尖产业链的地位，我国钽企业目前市场表现都还不错。比如东方钽业（000962）2020年至今营收与盈利一直维持增长态势，这市场表现可以说可圈可点了。

东方钽业业绩 资料来源：同花顺

三、关注技术升级，提升议价权

虽然我国钽行业公司业绩表现还算可以，但是从技术水平与产品类型上来看，与国外差距还是很大。业内公司也清晰的看到了这个差距，目前正不断加大研发力度追赶全球领先水平。如东方钽业积极推进超高纯钽粉、钽靶材、超高纯钽关键制备技术研发等，不断提升自身科技水平。

东方钽业科技创新 资料来源：公司2023年年报

江丰电子（300666）在2023年半年报中披露：钽环件生产技术要求极高，目前只有江丰电子及头部跨国企业掌握了生产此产品的核心技术。可见我国企业已经跨入了高端产品行列。

从我国钽粉出口情况来看，我国钽产业链也逐渐在进行转型。以松装密度小于2g/cm³的低端钽粉为例，其出口比例已从80%以上降低到60%左右。这也说明高端钽产品出口占比提高。

我国钽粉出口变化 资料来源：东方证券

随着我国的技术发展，预计未来对钽资源的需求会逐渐增加，在我国资源禀赋不占优势的背景下，必须提高技术水平才能在钽产业链中有更多的话语权，实现更健康的发展。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。