本文来源：时代周报 作者：周立

今年以来，黄金价格屡创新高，尤其进入到3月份，国内和国际金价更是一路高歌。伴随着黄金价格的一路飙升，A股黄金企业的业绩水涨船高。

据时代周报不完全统计，截至4月29日，共有11家黄金类上市企业公布一季报。整体来看，上述11家黄金企业在一季度获得盈利，归母净利润合计超90亿元；其中8家企业在黄金大行情之下，实现“营收、净利润双增”。

在金价和业绩的共同加持下，黄金上市公司股价也在“狂飙”。大部分有金矿的上市公司今年以来股价涨幅在20%~50%之间，其中涨幅最大的当属黄金龙头——紫金矿业（601899.SH），区间涨幅超40%。

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疯狂的金价，狂飙的股价

今年以来，黄金成为投资界最亮眼的仔。

现货方面，伦敦金在经历了一月份的震荡微跌后，在2月14日触底反弹，猛然飙升，价格从1992.82美元/盎司一路攀升至4月12日最高2431.78美元/盎司，区间涨幅超22%，屡创新高。而上海金也不甘示弱，从1月3日的482.40元/克飙升至4月19日的565.83元/克，区间涨幅高达17.30%。

与此同时，黄金期货也同样在“狂飙”。COMEX黄金从2月14日的年内低点（2006.30美元/盎司）一路飙升至4月19日的2406.70美元/盎司，区间涨幅约20%，并在4月12日盘中触及2448.80美元/盎司，创下历史新高。

为何今年以来黄金价格一路上涨，并创下历史新高？

五矿期货期权事业部投研经理卢品先接受时代周报记者采访时表示，究其根源主要有以下几个原因：一是地缘政治局势持续紧张，包括俄乌冲突在莫斯科音乐会恐怖袭击后推向新高度；巴勒斯坦和以色列冲突持续，停火谈判陷入僵局；伊朗与以色列相互投弹加剧紧张局势等。二是受全球低利率与货币贬值压力影响，在低利率市场环境下，部分国家货币面临贬值压力，投资者为了保值增值，投向了国际黄金。三是全球央行增强黄金储备，发展中国家央行大量买入黄金是本次黄金上涨的主要原因。四是通胀预期升温，在全球经济复苏进展中，通胀预期持续升温，叠加国家财政政策和宽松货币政策的共同刺激，投资者对通胀水平的预期增加，使得投资者进一步购买黄金规避购买力下降的风险。

据时代周报不完全统计，截至4月29日，共有11家黄金类上市企业公布2024年一季报。整体来看，11家黄金企业在一季度归母净利润合计超90亿元，其中8家企业在黄金大行情之下，实现营收、净利润双增。

从一季度营业收入来看，紫金矿业以747.77亿元暂居榜首，紧随其后的是恒邦股份（002237.SZ）、山东黄金（600547.SH）、中国黄金（600916.SH）、中金黄金（600489.SH）四位“百亿营收大户”，分别实现营收208.08亿元、189.57亿元、182.51亿元、131.64亿元。

而从营收同比增长率来看，今年一季度有7家黄金上市公司实现同比增长，其中增速最快的是西部黄金（601069.SH），同比增长49.81%；随后便是山东黄金的44.73%。

从归母净利润来看，黄金上市企业均实现盈利，其中紫金矿业归母净利润高达62.61亿元，同比增长15.05%；银泰黄金（000975.SZ）、山东黄金、湖南黄金（002155.SH）归母净利润同比增长率均超50%，而晓程科技（300139.SZ）、西部黄金的归母净利润则在今年一季度扭亏为盈。

山东黄金作为营收、净利润双增的“模范生”之一，其在2024年一季度实现营收189.57亿元，同比增长44.73%；归母净利润7.00亿元，同比增长59.48%；扣非归母净利润同比增长61.53%至7.10亿元。

对于业绩增长的主要原因，山东黄金曾在业绩预报中提到，2024年第一季度，公司提高生产作业率、资源利用率，并且持续深化降本增效。同时，2024年一季度黄金价格持续上行以及并购银泰黄金，也对公司利润上涨起到了积极促进作用。

银泰黄金主要从事贵金属和有色金属矿采选及金属贸易，旗下拥有5座大型且品位较高的矿山。

2023年，山东黄金通过并购及二级市场增持，截至去年年末，共持有银泰黄金28.89%股份，银泰黄金成为山东黄金并表的控股子公司，并为山东黄金贡献出2519.81千克黄金产量（2023年8月14日至当年年末）。

在4月2日投资者关系记录表中，山东黄金表示，此举实现西南、东北地区的资源从无到有、以点带面的战略布局，大大增强了其黄金主业优势地位。

2023年，山东黄金矿产金产量达41.78吨，相当于国内矿山企业同期矿产金总量的14.06%。其中，境内矿山合计产金35.34吨，同比增长8.37%，是中国境内矿产金产量最高的上市公司。

而作为山东黄金的新子公司，银泰黄金在一季度实现营收27.73亿元，同比增长26.52%；归母净利润5.03亿元，同比增长69.73%，业绩增速在11家黄金企业中名列前茅。今年一季度，其矿产金合并摊销后单位销售成本为156.32元/克，毛利率高达67.98%。

西部黄金则表示，营业收入和归母净利润的增长主要原因为报告期内公司销售上年库存自产金，销量、销售价格较上年同期增加。

然而在黄金价格飙升之际，玉龙股份的业绩却没跟上金价暴涨的行情，其营收和归母净利润分别为3.80亿元、1.06亿元，同比下降17.70%、26.22%。

业绩的分化，也影响了股东们的收益。Wind数据表示，上述黄金上市企业今年一季度基本每股收益在0.03~0.24元之间，同比增长率多数在20%以上，而业绩下滑的玉龙股份基本每股收益同比下降26.15%。

金价疯涨之下，黄金股股价也在上扬。

今年以来（截至4月29日），大部分有金矿的上市公司区间股价涨幅在20%-50%之间，如湖南黄金、山东黄金、银泰黄金等，其中区间涨幅最大的当属黄金龙头——紫金矿业，区间涨幅超40%。

不过上述黄金企业股价的暴涨，却没能挽留住投资者，大部分股东户数和机构持股数量在今年一季度有所减少，这意味着不少散户和机构选择“落袋为安”。

有黄金加盟商“卷铺盖”，上市公司提产量

与此同时，金价的疯涨也引来了不少市场乱象。

在金价飙涨的3月底，据媒体报道，北京双井富力广场的中国黄金概念店、贵友大厦山东黄金等门店闭店“跑路”，顾客存在店里的黄金无法赎回，涉及受害者十余位，累计损失超过4亿元。

4月1日晚间，中国黄金发布相关公告回应上述问题，表示特许经营加盟商北京三鼎原黄金珠宝有限公司运营的北京富力广场店，违规擅自开展所谓的“金条无忧预定”业务，并于2023年12月27日私自停止经营活动，无法兑付消费者已购买的产品，造成恶劣影响。

本着对消费者权益负责的原则，中国黄金及相关责任方决定先行对有关消费者进行垫付，全力维护消费者的合法权益，并表示将全面加强对加盟业务的准入控制和监督管理。

不过近期“狂飙”的金价出现震荡下行，近半个月内（4月16日至4月29日），伦敦金现货区间跌幅已有2.16%，其中在4月22日伦敦金现货单日下跌2.72%，创下自2022年6月份以来的最大盘中跌幅。截至4月29日发稿，伦敦金现货报2331.68美元/盎司，跌幅0.27%。

但对于黄金价格未来走势，多位业内人士对时代周报记者表示中长期仍为上涨趋势。

广发期货贵金属研究员叶倩宁表示，黄金价格在4月中经历了超买情绪的释放后，部分跟风的投机资金离场，加上中东地缘风险缓和美联储降息时点不断推后，价格出现了小幅回调，市场回归理性。

“未来在5~6月将会进入欧美央行货币政策转向宽松的观察期，宏观经济数据和国内的政策也会有所扰动，加上地缘局势的变化反复，市场波动可能会增加，我们认为贵金属中长期的上涨趋势没有改变，可以把握逢低布局的机会。”叶倩宁认为。

“从中长期来看，黄金的上涨行情尚未结束。从结构性因素看，美国债务问题积重难返，地缘政治事件频发，逆全球化与去美元化格局或进一步深化，推动全球央行继续增持黄金，为金价提供强有力的支撑。”卢品先说。

值得注意的是，在黄金价格疯涨之际，产业链内的上市公司在2023年年报中披露2024年黄金预期产量，不少公司预计较去年有所提升。

如湖南黄金预计2024年生产黄金49.70吨，较2023年的47.70吨增长约4%；紫金矿业计划生产矿产金73.50吨，比去年增长超8%；山东黄金预期有10%以上的增长，其确定的2024年黄金产量计划为不低于47吨，以47吨计算，较2023年的41.78吨增长12.49%。

叶倩宁对时代周报记者表示，受到黄金价格上涨的影响，许多黄金矿企的增产意愿上升，从近年全球黄金矿产供应量来看2023年为3644.4吨，同比增长0.9%，总体增幅较为缓慢，这主要由于矿山项目开采周期较长，企业增产则有助于锁定销售和利润。

叶倩宁指出，长期来看，有色金属和贵金属板块超额收益走势和金属价格变化高度同步，这类板块大幅跑赢市场期间大都伴随着金属价格的上涨。由于金属板块基本面本身受价格因素影响较大，在金属价格上涨期间同时会催化资本市场上板块表现更加亮眼。目前MSCI世界矿业指数（MSCI World Mining Index）对2024~2026财年的一致预期攀升了6%~8%，扭转了一年多来评级下调的局面，这反映市场对行业的回报更加乐观并驱动矿商估值的上行，资金将同步流向贵金属和基本金属等商品，带动价格走高。

不过，对于上述上市公司2024年黄金增产，卢品先认为对黄金价格影响不大，根本原因是黄金的定价权在美国。“虽说供需关系会影响黄金价格变化，黄金产量大幅增加，金价回落，但是国内上市公司公布的产量不足以影响整个金价市场环境。”