本文来源：时代商学院 作者：华秋

文/华秋

2023年是充满挑战和变革的一年，世界格局正发生深刻变革，全球经济结构调整更为凸显。这一年，对于万润新能（688275.SH）来说，是充满挑战的一年，但也是公司展现经营韧性、实现战略突破的一年。

在4月29日披露的2023年度业绩报告中，万润新能全年营业收入121.74亿元，较上一年有1.44%的小幅下降。尽管当前全球锂电池市场面临挑战，导致整个行业的盈利能力受到考验，众多正极材料制造商面临亏损，但这也为淘汰行业内的落后产能提供了契机。在这一背景下，万润新能依托其先进的技术和产业链的整合优势，成功提升了其市场份额，并进一步巩固了其在行业中的领先地位。

在年报中，万润新能亦强调，在全球“能源消费电力化”加速演进的大背景下，公司始终坚持以创新为驱动，以可持续发展为宗旨，并积极拥抱变化，持续对产品与服务进行优化升级，同时大力推进国内外市场的拓展策略。通过这些努力，万润新能在多个关键领域实现了显著的成长和进步。

出货增速远超行业平均增幅，市占率再上新台阶

随着全球向清洁能源的加速转型，新能源汽车快速推广势在必行。新能源汽车作为中国智能制造的“新名片”，产销已连续9年领跑世界。

在中国“碳达峰、碳中和”目标的推动下，2023年政府出台了一系列利好政策，如购置税减免、新能源汽车下乡、支持充电基础设施建设、全面电动化试点推行、车网融合互动等，进一步加速了国内新能源汽车产业的成长。

与此同时，新能源汽车发展中不断融入人工智能、互联网、大数据等多种变革性技术，其产业链、价值链也持续向交通、能源、信息通信等领域拓展，形成了新能源汽车行业与相关行业互融共生、合作共赢的良好发展局面，为整个行业的健康发展注入了新的活力和动力。

在政策和市场的双重作用下，根据中国汽车工业协会统计分析，2023年，我国新能源汽车产销持续快速增长，产销分别达到958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，新能源汽车市场占有率提升至31.6%，产销规模创历史新高；海外出口方面，新能源汽车出口120.3万辆，同比增长约77%，我国新能源汽车产销量占全球比重超过60%。

在新能源汽车和储能行业的强劲推动下，锂电池市场需求稳步攀升，进而促进了锂电池正极材料出货量的增长。目前，新能源汽车与储能行业广泛应用的锂电池正极材料以磷酸铁锂、三元正极材料为主。根据高工锂电（GGII）数据统计，2023年我国正极材料出货量为248万吨，同比增长31%，其中磷酸铁锂出货量为165万吨，同比增长48.3%，在正极材料中占比提升至66.53%；2023年中国三元正极材料出货量为65万吨，同比增长1.8%。

年报显示，2023年，万润新能的磷酸铁锂出货量累计为16.41万吨，较上年同比增长77.99%，这一增长率不仅显著超越了行业平均水平，而且有效提升了该公司的市场占有率，有力地展现了万润新能在锂电池正极材料领域的强劲竞争力。

今年第一季度，万润新能的磷酸铁锂销量较上年同期增长39%，市场占有率再上新台阶，进一步巩固了其在市场中的地位，这不仅标志着万润新能在新能源汽车和储能领域的战略布局取得了初步成效，也展现了该公司在上述高速发展行业中的强大商业潜力。

一体化布局助力提质降本，盈利潜力蓄势待发

随着新能源汽车行业的迅猛发展，磷酸铁锂作为关键的锂电池材料，引发了行业内的广泛关注和众多企业的积极参与，市场竞争因此变得尤为激烈。

2023年，尽管万润新能的经营业绩面临了行业周期性波动的挑战，但该公司仍然紧跟新能源市场的发展趋势，采取积极措施应对市场变化。万润新能通过合理规划产能布局，加强生产运营管理，推动了企业的高质量发展。

自2010年成立以来，万润新能始终专注于锂电池正极材料的深耕细作，不断推动磷酸铁锂和磷酸铁等主营产品的研发与创新。目前，该公司已建立了一套独特的核心技术和生产工艺体系，并荣获“国家级第三批专精特新‘小巨人’企业”、“国家知识产权优势企业”、“国家级企业技术中心”和“湖北省高新技术企业”等荣誉称号。截至2023年末，万润新能拥有22项核心技术和累计174项各类知识产权，涵盖了磷酸铁锂、磷酸铁、钠离子电池正极材料、磷酸锰铁锂等多个应用领域的多项产品，能够充分满足下游客户的高标准技术要求。这不仅彰显了其在自主创新道路上的坚定步伐，也进一步强化了该公司的技术实力和市场竞争力。

对于锂电池正极材料生产商来说，磷酸铁锂前驱体的品质及其生产工艺直接决定了最终产品的性能和成本。因此，精通磷酸铁锂前驱体的生产技术并能够大规模制造，对于控制成本和提升正极材料的性能至关重要。

万润新能利用其在磷酸铁技术上的专业优势，实现了从原料到成品的一体化生产链。该公司生产的磷酸铁不仅用于自身的磷酸铁锂正极材料制造，还有效降低了生产成本，确保了产品质量的稳定性。此外，万润新能还创新了磷酸铁生产过程中的废水处理技术，采用多级过滤和先进的膜分离技术，实现了废水的高效净化和循环利用，达到了环保的零排放标准，进一步提升了产品的市场竞争力和环境友好性，产品各项主要性能指标位居行业前列，技术实力受到业界认可，已成为众多知名锂电池企业的供应商，并与宁德时代、比亚迪等头部企业建立长期稳定的合作关系。

2023年，万润新能的研发投入总额高达4.22亿元，多个研发项目正在稳步推进并取得进展，为该公司持续发展和业绩增长奠定坚实基础。

为确保公司主营产品上游原材料供应和成本优化，万润新能还以资本为纽带与上游企业建立持续、稳定的战略合作关系，对该公司降低主要原材料成本有积极作用，并与现有业务形成了协同互补优势，进一步巩固了该公司在磷酸铁锂产业链中的全面布局。

2023年12月，万润新能与保康县政府签署了《磷酸铁锂循环一体化产业园项目合作协议》，这标志着公司将着手打造一个集磷酸铁锂、磷酸铁、磷盐、磷酸以及磷矿石等关键材料于一体的综合产业园。该产业园的建立将实现生产流程的全面整合，构建一个高效协同的产业链，从而提升整体运营效率。

这一战略布局不仅确保了万润新能原材料供应的稳定性，而且通过垂直整合产业链，有效控制了成本，增强了产品的市场竞争力。同时，该项目的实施将加强万润新能在磷酸铁锂产业的领先地位，为其未来的持续创新和可持续发展提供了坚实的基础。

在营运管理方面，为有效应对原材料市场价格波动，万润新能采取了双管齐下的策略：一方面，通过优化资源配置和加强产销信息的即时传递，提升了市场响应速度；另一方面，该公司加强了供应链管理，灵活调整库存策略，显著提升了库存管理的效率和水平。年报显示，2023年，万润新能的存货周转率稳步提高，各季度的存货周转次数分别为1.13次、2.36次、4.93次和7.68次，库存管理取得了显著成效。

值得一提的是，万润新能通过全面生产设备管理（TPM）的实施，致力于在全集团范围内推广其独特的一体化TPM管理体系，以此打造示范工厂。该公司通过定期的现场管理循环检查，不断推进现场作业管理向标准化方向发展，并在工作计划目标设定、课题改善管理、MMOG/LE（制造、材料、在线精益物流）以及自主环境、健康与安全（EHS）管理等关键领域，持续进行深度融合与推进，从而全面提升了工厂的作业管理水平，为该公司的长期发展和市场竞争力提供坚实基础。

一季报显示，2024年一季度，万润新能经营活动产生的现金流量净额同比转正，这一正面变化向市场传递出该公司财务健康和经营效率提升的积极信号。

对此，万润新能表示，展望2024年，公司将继续推进精益生产，通过对采购流程、生产工艺流程、能耗管控、物流成本控制等多方面优化，不断提高产品生产效率，持续降本增效。

东吴证券研报亦表示，考虑磷酸铁锂处于周期底部，万润新能业绩有所承压，但公司绑定大客户需求稳定，长期仍具备竞争力。

产品矩阵持续丰富，钠离子电池已量产出货

在国家“双碳”总方针的引领下，光伏、风电等可再生能源占比逐步提升，带动储能市场尤其是新型储能的稳定增长，推动新型储能发展成为达成双碳目标的关键一环。

根据国家能源局统计，截至2023年12月底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达3139万千瓦/6687万千瓦时，平均储能时长2.1小时；2023年新增装机规模约2260万千瓦/4870万千瓦时，较2022年底增长超过260%，近10倍于“十三五”末装机规模，成为我国经济发展的“新动能”。

在全球新能源产业的迅猛发展和中国“碳达峰、碳中和”目标的双重驱动下，万润新能专注于其主营业务，坚持“研发一代、储备一代、生产一代”的研发策略，保持技术领先，紧密追踪市场需求，不断创新研发并升级产品。

据了解，万润新能的产品线已经扩展到动力型、功率型、储能型和长寿命材料等多个领域，并以高比容量、高压实密度、低金属颗粒和长循环寿命等特点著称。目前，该公司第四代高压实磷酸铁锂产品已开始小批量生产，而第五代产品正在接受客户验证。同时，万润新能也在积极研发新产品，以丰富其产品组合，满足市场的多样化需求，其钠离子电池正极材料已经量产并上市，磷酸锰铁锂产品也已完成试生产，为大规模生产做好了准备。上述新产品的推出进一步丰富了万润新能的电池材料矩阵，展现了该公司在新能源存储技术领域的创新能力和市场适应性。

其中，钠离子电池因其成本效益和资源丰富性，被业界视为未来能源存储解决方案最有前景的选择之一。万润新能的这一产品进展不仅增强了其在锂电池材料市场的竞争力，也为该公司打开了新的市场机会，有助于满足全球对高性能、成本效益电池解决方案的日益增长的需求。

面对全球能源消费向电力化转型的浪潮，在巩固开拓国内客户的同时，万润新能还顺应经济全球化发展趋势和国家对外开放大势，在东南亚、非洲、中亚和南美等地区积极进行产业链布局，实现国内外资源优势互补、价值共赢，致力于打造利长远、惠民众、可持续的合作开发模式，构建多层次、全球化的产业链体系，助力服务全球经济社会发展。

年报显示，2023年，万润新能在香港、新加坡、美国、毛里求斯等多地成立子公司，深度整合海外资源信息，积极推进上游资源的探索与开发，初步构建起国际化的业务开发与经营格局，未来将进一步提升该公司的盈利能力和综合竞争力。